a témában: "Vállalkozási tőkemenedzsment"

Bevezetés

1. SZAKASZ. A tőke gazdasági természete

1.2. Sajátosságok tőkeképzés

1.3. A tőkebevonás módszerei és forrásai

1.4. Módszertani megközelítés a tőkeképzéshez

2. SZAKASZ. A Rosenergoatom Concern OJSC tőkekezelése

2.1. A Rosenergoatom konszern OJSC gazdasági jellemzői

2.2. Tőkeszerkezet és befektetési döntések

2.3. Tőkeképzési politika a Rosenergoatom konszern OJSC-nél

3. SZAKASZ. A Rosenergoatom konszern OJSC tőkéjének gazdasági elemzése

3.1. Összetétel és szerkezet elemzése vállalati tőke

3.2. Építkezés szimulációs modell racionális tőkeszerkezet meghatározásához

3.3. A javasolt tőkeszerkezettel rendelkező vállalkozás működési hatékonyságának jellemzői

4. SZAKASZ. Munkahelyi biztonság és egészségvédelem a Rosenergoatom konszern OJSC-nél

Következtetés

Felhasznált irodalom jegyzéke

Alkalmazások

Bevezetés

A tőke az egyik kulcsfogalom pénzügyi menedzsment. Pénzügyi gazdálkodás szempontjából a tőke a konszern eszközeibe (vagyonába) fektetett pénzeszköz, tárgyi és immateriális formájú pénzeszközök teljes összegét fejezi ki. A szemszögből vállalati pénzügyek A tőke azokat a monetáris (pénzügyi) kapcsolatokat tükrözi, amelyek a társaság és más gazdálkodó szervezetek között keletkeznek és felhasználása során keletkeznek. Ilyen monetáris kapcsolatok jönnek létre a társaság (részvénytársaság) mint jogi személy és részvényesei, hitelezői, szállítói, termékek (szolgáltatások) vásárlói, intézményi résztvevői között. tőzsdeés az állam (adók és illetékek befizetése a költségvetési rendszerbe).

A tőke képződésének és felhasználásának problémáit, beleértve az értékének és szerkezetének kezelésének problémáit, közgazdászok tanulmányozták: I.L. Üres, I.T. Balabanov, V. V. Kovalev, E.S. Stoyanova, T.V. Teplogo, MA. Fedotova és mások.A modern külföldi kutatók közül meg kell bosszulni E. Bodi, Y. Brighsma, Van Horn, L. Gapspski, R.K. Merton, G. Markov, S. Maisrs, S. Ross, R. N. Holt, W. F. Sharp, D. K. Shima és mások.

A tőkebefektetés eredményeként álló- és forgótőke keletkezik. A működési folyamat során az állótőke befektetett eszközök, a forgótőke pedig forgóeszközök formájában jelenik meg. Pénzügyi források a forgóeszközök közé előlegezett vállalatok forgóeszközöknek minősülnek.

A tőke saját növekedésére (önnövekedésre) használt vagyon. A tőkebefektetés, valamint a termelési és kereskedelmi folyamatok a vállalkozó profitját képezik.

Ennek fő feladatai tézis ez:

1. a tőke gazdasági természetének, fogalmának és osztályozásának, a tőkefelhalmozás jellemzőinek, a tőkevonzás módszereinek és forrásainak tanulmányozása, a tőkefelhalmozás módszertani megközelítése;

2. tőkekezelési tanulmány a Rosenergoatom konszern OJSC-nél, gazdasági jellemzők Rosenergoatom Concern OJSC, tőkeszerkezet és befektetési döntéshozatal, tőkeképzési politika a Rosenergoatom Concern OJSC-nél;

3. gazdasági elemzés a Rosenergoatom Concern OJSC tőkéje, a vállalkozás tőkéjének összetételének és szerkezetének elemzése, szimulációs modell felépítése racionális tőkeszerkezet meghatározására, a vállalkozás hatékonyságának jellemzői a javasolt tőkeszerkezettel;

4. végezzen munkavédelmi elemzést az OJSC Rosenergoatom konszernnél

A fenti felsorolás megmutatja a vállalati tőkemenedzsment tanulmányozásának relevanciáját, hiszen Orosz vállalkozások elegendő potenciállal rendelkeznek ahhoz, hogy teljes mértékben belépjenek a nemzetközi piacra.

A szakdolgozat megírásának célja a tőkekezelési technikák áttekintése, a nehézségek és megoldási módok mérlegelése.

A tanulmány tárgya az OJSC Rosenergoatom Concern.

A disszertáció kutatásának tárgya a tőke vizsgálata.

A dolgozat elkészítése során megfigyelési módszereket, strukturális-funkcionális, összehasonlító és faktormodell felépítésének módszerét alkalmaztam.

A tudományos újdonság elemeit tartalmazza a szimulációs modell felépítésének javasolt módja a racionális tőkestruktúra meghatározására, amelyet a 3.2. bekezdésben tárgyalunk folyamatautomatizálással.

Ezt a megközelítést a racionális tőkeszerkezet meghatározására szolgáló szimulációs modell felépítésére vonatkozóan minden ipari vállalkozás figyelembe tudja venni.

1. szakasz: A tőke gazdasági természete

1.1. A vállalati tőke fogalma és osztályozása

A közgazdasági elméletben négy tényező van: tőke, föld, munkaerő és gazdálkodás (termelésmenedzsment). A befektetési forma szerint vállalkozói és kölcsöntőkét különböztetnek meg. A vállalkozói tőkét a konszern reál- (tőke), immateriális és pénzügyi eszközeivé alakítják a nyereség kinyerése és kezelési jogok megszerzése érdekében. A kölcsöntőke az pénztőke hitelre a törlesztési, fizetési, sürgősségi és biztosítéki feltételekkel. A vállalkozói kölcsöntőkétől eltérően a kölcsöntőkét nem fektetik be a vállalkozásba, hanem a kölcsönadó (bank) átadja a hitelfelvevőnek ideiglenes használatra, kamatozás céljából. A hiteltőke áruként hat a hitelpiacon, ára pedig kamat. Az alacsony kamattal felvett hitel „olcsó pénz”; a magas kamattal felvett hitel „drága pénz”. A 15 napnál rövidebb futamidőre felvett kölcsön „rövid pénz”.

A tőke ára azt jelenti, hogy mennyi pénzt kell fizetni (el kell adni) egy bizonyos mennyiségű tőke vonzásához.

Ár saját tőke- ez a részvények után fizetett osztalék összege az alaptőkére, vagy a részvénybetétekből kifizetett nyereség és a kapcsolódó költségek összege.

A kölcsöntőke ára a kölcsön vagy kötvénykibocsátás után fizetett kamatok és az ezekkel kapcsolatos költségek összege.

A bevont tőke költsége a fizetendő számlák költsége. Azon kötbér összegét jelenti, amelyet a fennállásuk után három hónapnál vagy a megállapodásban (szerződésben) meghatározott határidőn belül nem fizetnek vissza.

A tőke a vállalat (konszern) piaci értékének fő mérőeszköze. Ez mindenekelőtt a saját tőkére vonatkozik, amely meghatározza a nettó vagyon nagyságát. Ugyanakkor a felhasznált saját tőke volumene jellemzi azokat a paramétereket, amelyekkel a kölcsöntőke vonzása többletnyereséget generálhat.

A saját tőke önbővülési képessége jellemzi a konszern nettó (felhalmozott) nyereségének megfelelő képződési szintjét és azt, hogy mennyire képes saját forrásból fenntartani a pénzügyi egyensúlyt. A saját tőke részarányának csökkenése a teljes volumenben a pénzügyi függetlenség elvesztését jelzi külső források finanszírozás (kölcsönvett és bevont források).

A tőke besorolása a következő kritériumok szerint történik.

1. A konszern hovatartozása szerint a saját és kölcsöntőke. A saját tőke tulajdonosi jogon illeti meg, és a vagyon jelentős részét képezi. A kölcsöntőke a konszern visszafizetendő és fizetett alapon történő finanszírozására felvett pénzeszközöket tükrözi. A kölcsöntőke minden formája a konszern kötelezettségeit jelenti, amelyeket meghatározott időpontokban kell visszafizetni. A rövid lejáratú kölcsöntőke (beleértve a szállítókat is) a forgóeszközök fedezésére szolgál.

2. A felhasználás céljai szerint megkülönböztetünk termelő, kölcsön és spekulatív tőkét. A másodlagos részvénypiacon a spekulatív tőke a forgalomban lévő részvények értékének jelentős növekedése miatt jelenik meg. A spekulatív műveletek fő célja a kitermelés maximális jövedelem(megérkezett).

3. A befektetési forma szerint az alaptőke kialakításához pénzbeli, tárgyi és immateriális tőke kerül felhasználásra. üzleti partnerségekés a társadalmak. Számviteli célból azonban külön értékelést kap.

4. A beruházási objektumok alapján megkülönböztetünk álló- és forgótőkét. Az állótőke minden típusú befektetett eszközbe (tárgyi és immateriális javakba), a forgótőkét pedig változó likviditási fokú forgóeszközökbe (készletek, vevőállomány, pénzügyi befektetésekés készpénz).

5. Tulajdonforma szerint megkülönböztetünk állami, magán- és vegyes tőkét. Az állami tőkével rendelkező vállalkozások részesedése 2000. 01. 01-én 11,2%, magántőkével 74,4%, vegyes tőkével 14,4% volt.

6. A tevékenység szervezeti és jogi formái szerint megkülönböztetik a családi gazdaságokhoz tartozó részvény-, részvény (részvény) és egyéni tőkét.

7. A részvétel jellege szerint gyártási folyamat a tőke működő és inaktív (javítás alatt álló tárgyi eszközök, tartalék, állagmegóvás, folyamatban lévő építés) részekre oszlik.

8. A tulajdonosok (tulajdonosok) használatának jellege alapján megkülönböztetnek elfogyasztott és felhalmozott (újrabefektetett) tőkét. A felhasznált tőke tartalmazza az osztalékfizetésre és egyéb kifizetésekre elkülönített összegeket. társadalmi természet. Az újrabefektetett tőke tartalmazza a beszámolási év és az előző évek eredménytartalékát.

9. Az ország gazdaságához való vonzás forrásai szerint - a hazai és a külföldi tőke.

Leírva a megtakarítások növelésének lehetőségét a külföldi befektetések beáramlása révén, meg kell jegyezni, hogy ez az út rendkívül nehéz Oroszország számára az instabil gazdaságban. Ennek oka a magas költséginfláció, a folyamatos fizetési válság, a hiány hosszú távú kilátások gazdaságfejlesztés (egyértelmű ipari és beruházási politika) stb.

a témában: "Vállalkozási tőkemenedzsment"

Bevezetés

1. SZAKASZ. A tőke gazdasági természete

1.1. A vállalati tőke fogalma és osztályozása

1.2. A tőkeképzés jellemzői

1.3. A tőkebevonás módszerei és forrásai

1.4. A tőkeképzés módszertani megközelítése

2. SZAKASZ. A Rosenergoatom Concern OJSC tőkekezelése

2.1. A Rosenergoatom konszern OJSC gazdasági jellemzői

2.2. Tőkeszerkezet és befektetési döntések

2.3. Tőkeképzési politika a Rosenergoatom konszern OJSC-nél

3. SZAKASZ. A Rosenergoatom konszern OJSC tőkéjének gazdasági elemzése

3.1. A vállalkozás összetételének és tőkeszerkezetének elemzése

3.2. Szimulációs modell felépítése racionális tőkestruktúra meghatározására

3.3. A javasolt tőkeszerkezettel rendelkező vállalkozás működési hatékonyságának jellemzői

4. SZAKASZ. Munkahelyi biztonság és egészségvédelem a Rosenergoatom konszern OJSC-nél

Következtetés

Felhasznált irodalom jegyzéke

Alkalmazások

Bevezetés

A tőke a pénzgazdálkodás egyik kulcsfogalma. Pénzügyi gazdálkodás szempontjából a tőke a konszern eszközeibe (vagyonába) fektetett pénzeszköz, tárgyi és immateriális formájú pénzeszközök teljes összegét fejezi ki. Vállalati pénzügyek szempontjából a tőke azokat a monetáris (pénzügyi) kapcsolatokat tükrözi, amelyek a társaság és más gazdasági társaságok között kialakulása és felhasználása során keletkeznek. Ilyen monetáris viszonyok jönnek létre a társaság (részvénytársaság) mint jogi személy és részvényesei, hitelezői, szállítói, termékek (szolgáltatások) vásárlói, a tőzsde intézményi szereplői és az állam között (adók és illetékek befizetése a költségvetési rendszerbe). ).

A tőke képződésének és felhasználásának problémáit, beleértve az értékének és szerkezetének kezelésének problémáit, közgazdászok tanulmányozták: I.L. Üres, I.T. Balabanov, V. V. Kovalev, E.S. Stoyanova, T.V. Teplogo, MA. Fedotova és mások.A modern külföldi kutatók közül meg kell bosszulni E. Bodi, Y. Brighsma, Van Horn, L. Gapspski, R.K. Merton, G. Markov, S. Maisrs, S. Ross, R. N. Holt, W. F. Sharp, D. K. Shima és mások.

A tőkebefektetés eredményeként álló- és forgótőke keletkezik. A működési folyamat során az állótőke befektetett eszközök, a forgótőke pedig forgóeszközök formájában jelenik meg. A társaságok forgóeszközökké előlegezett pénzeszközei forgóeszközöknek minősülnek.

A tőke saját növekedésére (önnövekedésre) használt vagyon. A tőkebefektetés, valamint a termelési és kereskedelmi folyamatok a vállalkozó profitját képezik.

A dolgozat fő feladatai a következők:

a tőke gazdasági természetének, fogalmának és osztályozásának, a tőkefelhalmozás jellemzőinek, a tőkevonzás módszereinek és forrásainak tanulmányozása, a tőkeképzés módszertani megközelítése;

tanulmány a Rosenergoatom konszern OJSC tőkekezeléséről, a Rosenergoatom konszern OJSC gazdasági jellemzőiről, tőkeszerkezetről és befektetési döntéshozatalról, tőkeképzési politikáról a Rosenergoatom konszern OJSC-nél;

a Rosenergoatom konszern OJSC tőkéjének gazdasági elemzése, a vállalkozás tőkéjének összetételének és szerkezetének elemzése, szimulációs modell felépítése racionális tőkeszerkezet meghatározására, a vállalkozás hatékonyságának jellemzői a javasolt tőkeszerkezettel;

munkavédelmi elemzést készít az OJSC Rosenergoatom konszernnél

A fenti lista rávilágít a vállalati tőkemenedzsment tanulmányozásának relevanciájára, mivel az orosz vállalkozások elegendő potenciállal rendelkeznek a nemzetközi piacra való teljes belépéshez.

A szakdolgozat megírásának célja a tőkekezelési technikák áttekintése, a nehézségek és megoldási módok mérlegelése.

A tanulmány tárgya az OJSC Rosenergoatom Concern.

A disszertáció kutatásának tárgya a tőke vizsgálata.

A dolgozat elkészítése során megfigyelési módszereket, strukturális-funkcionális, összehasonlító és faktormodell felépítésének módszerét alkalmaztam.

A tudományos újdonság elemeit tartalmazza a szimulációs modell felépítésének javasolt módja a racionális tőkestruktúra meghatározására, amelyet a 3.2. bekezdésben tárgyalunk folyamatautomatizálással.

Ezt a megközelítést a racionális tőkeszerkezet meghatározására szolgáló szimulációs modell felépítésére vonatkozóan minden ipari vállalkozás figyelembe tudja venni.

1. szakasz: A tőke gazdasági természete

1.1. A vállalati tőke fogalma és osztályozása

A közgazdasági elméletben négy tényező van: tőke, föld, munkaerő és gazdálkodás (termelésmenedzsment). A befektetési forma szerint vállalkozói és kölcsöntőkét különböztetnek meg. A vállalkozói tőkét a konszern reál- (tőke), immateriális és pénzügyi eszközeivé alakítják a nyereség kinyerése és kezelési jogok megszerzése érdekében. A kölcsöntőke törlesztési, fizetési, sürgősségi és biztosítéki feltételekkel hitelre nyújtott pénztőke. A vállalkozói kölcsöntőkétől eltérően a kölcsöntőkét nem fektetik be a vállalkozásba, hanem a kölcsönadó (bank) átadja a hitelfelvevőnek ideiglenes használatra, kamatozás céljából. A hiteltőke áruként hat a hitelpiacon, ára pedig kamat. Az alacsony kamattal felvett hitel „olcsó pénz”; a magas kamattal felvett hitel „drága pénz”. A 15 napnál rövidebb futamidőre felvett kölcsön „rövid pénz”.

A tőke ára azt jelenti, hogy mennyi pénzt kell fizetni (el kell adni) egy bizonyos mennyiségű tőke vonzásához.

A saját tőke ára az alaptőkére a részvények után fizetett osztalék összege vagy a részvények után fizetett nyereség és a kapcsolódó költségek összege.

A kölcsöntőke ára a kölcsön vagy kötvénykibocsátás után fizetett kamatok és az ezekkel kapcsolatos költségek összege.

A bevont tőke költsége a fizetendő számlák költsége. Azon kötbér összegét jelenti, amelyet a fennállásuk után három hónapnál vagy a megállapodásban (szerződésben) meghatározott határidőn belül nem fizetnek vissza.

A tőke a vállalat (konszern) piaci értékének fő mérőeszköze. Ez mindenekelőtt a saját tőkére vonatkozik, amely meghatározza a nettó vagyon nagyságát. Ugyanakkor a felhasznált saját tőke volumene jellemzi azokat a paramétereket, amelyekkel a kölcsöntőke vonzása többletnyereséget generálhat.

A saját tőke önbővülési képessége jellemzi a konszern nettó (felhalmozott) nyereségének megfelelő képződési szintjét és azt, hogy mennyire képes saját forrásból fenntartani a pénzügyi egyensúlyt. A saját tőke részarányának csökkenése a teljes volumenben a külső finanszírozási forrásoktól (kölcsönvett és bevont forrásoktól) való pénzügyi függetlenség elvesztését jelzi.

A tőke besorolása a következő kritériumok szerint történik.

1. A konszern tulajdonosi köre szerint megkülönböztetünk saját tőkét és kölcsöntőkét. A saját tőke tulajdonosi jogon illeti meg, és a vagyon jelentős részét képezi. A kölcsöntőke a konszern visszafizetendő és fizetett alapon történő finanszírozására felvett pénzeszközöket tükrözi. A kölcsöntőke minden formája a konszern kötelezettségeit jelenti, amelyeket meghatározott időpontokban kell visszafizetni. A rövid lejáratú kölcsöntőke (beleértve a szállítókat is) a forgóeszközök fedezésére szolgál.

2. A felhasználás céljai szerint megkülönböztetünk termelő, kölcsön és spekulatív tőkét. A másodlagos részvénypiacon a spekulatív tőke a forgalomban lévő részvények értékének jelentős növekedése miatt jelenik meg. A spekulatív műveletek fő célja a maximális jövedelem (profit) kitermelése.

3. A befektetési forma szerint a gazdasági társaságok és gazdasági társaságok jegyzett (részvény)tőkéjének kialakításához pénzbeli, tárgyi és immateriális tőke kerül felhasználásra. Számviteli célból azonban külön értékelést kap.

4. A beruházási objektumok alapján megkülönböztetünk álló- és forgótőkét. A befektetett tőkét minden típusú befektetett eszközbe (tárgyi és immateriális eszközbe), a forgótőkét pedig változó likviditási fokú forgóeszközökbe (készletek, kintlévőségek, pénzügyi befektetések és készpénz) fektetik be.

5. Tulajdonforma szerint megkülönböztetünk állami, magán- és vegyes tőkét. Az állami tőkével rendelkező vállalkozások részesedése 2000. 01. 01-én 11,2%, magántőkével 74,4%, vegyes tőkével 14,4% volt.

6. A tevékenység szervezeti és jogi formái szerint megkülönböztetik a családi gazdaságokhoz tartozó részvény-, részvény (részvény) és egyéni tőkét.

7. A termelési folyamatban való részvétel jellege alapján a tőkét működő és inaktív (javítás alatt álló tárgyi eszközök, tartalék, állagmegóvás, folyamatban lévő építés) csoportokra osztják.

8. A tulajdonosok (tulajdonosok) használatának jellege alapján megkülönböztetnek elfogyasztott és felhalmozott (újrabefektetett) tőkét. Az elhasznált tőke tartalmazza az osztalékfizetésre és egyéb szociális kifizetésekre elkülönített összegeket. Az újrabefektetett tőke tartalmazza a beszámolási év és az előző évek eredménytartalékát.

9. Az ország gazdaságához való vonzás forrásai szerint - a hazai és a külföldi tőke.

Leírva a megtakarítások növelésének lehetőségét a külföldi befektetések beáramlása révén, meg kell jegyezni, hogy ez az út rendkívül nehéz Oroszország számára az instabil gazdaságban. Ennek oka a magas költséginfláció, a folyamatos fizetési válság, a gazdasági fejlődés hosszú távú kilátásainak hiánya (tiszta ipar- és beruházáspolitika) stb.

Ezenkívül a külföldi befektetések jelentős beáramlására való összpontosítás a következő problémákat veti fel:

♦ a külföldi tőke nem igyekszik belépni a gazdaság reálszektorába, és a beruházások általában rövid távúak;

♦ a külföldi tőkétől való növekvő függőség állandó és jelentős devizakiáramlást von maga után (exportált haszon formájában);

♦ A tőkebefektetés irányát a külföldi befektetők határozzák meg, saját érdekeik és hasznaik által vezérelve – ez sok esetben a nem megújuló természeti erőforrások egyenlőtlen exportja Oroszországból.

Nem véletlen, hogy a külföldi befektetések aránya a 90-es években. században nem haladta meg teljes mennyiségük 3%-át. A gyakorlatban a tőkének más besorolása is létezik (például jogi és „árnyék” stb.).

A tőke működését produktív felhasználása során a pénzeszközök egyéni körforgásának folyamata jellemzi (külön konszern belül), amely az 1. képlet szerint megy végbe:

D – T – D" (1)

ahol D a befektető által előlegezett pénzeszközök;

T-termék (a befektető által vásárolt szerszámok és munkaeszközök);

D" - a befektető által a késztermék értékesítéséből kapott pénzeszközök, beleértve a kompenzációs alapokat, a béreket és a nyereséget;

D" – D a befektető nettó nyeresége;

D" - T - áruk értékesítéséből származó bevétel;

Szervezeti és gazdasági kapcsolatok a szakterületen menedzsment főváros vállalkozások. Az érettségi képesítés vizsgálati tárgya..., célok és célkitűzések menedzsment főváros vállalkozások 1.1 A tőke fogalma, összetétele és szerkezete vállalkozások A tőke az egyik...

Tőkekezelés a fejlesztési és megvalósítási elvek és módszerek rendszere vezetői döntések, amely a különféle forrásokból történő optimális kialakításához, valamint a vállalkozás különböző típusú gazdasági tevékenységeiben való hatékony felhasználásához kapcsolódik.

A vállalati tőkemenedzsment a következő fő feladatok megoldására irányul:

A szükséges ütem biztosításához elegendő mennyiségű tőke kialakítása gazdasági fejlődés vállalkozások.

A megtermelt tőke megoszlásának optimalizálása tevékenységtípusok és felhasználási területek szerint.

Feltételek biztosítása a maximális tőkemegtérülés eléréséhez a pénzügyi kockázat tervezett szintjén.

A tőke felhasználásával kapcsolatos pénzügyi kockázatok minimalizálásának biztosítása a jövedelmezőség tervezett szintjén.

A vállalkozás folyamatos pénzügyi egyensúlyának biztosítása a fejlődés folyamatában.

Megfelelő szintű pénzügyi ellenőrzés biztosítása a vállalkozás felett az alapítók részéről.

A vállalkozás megfelelő pénzügyi rugalmasságának biztosítása.

A tőkeforgalom optimalizálása.

A tőke időben történő újrabefektetésének biztosítása.

2. Tőkeköltség menedzsment

A tőkének bármilyen formában van egy bizonyos értéke, amelynek szintjét figyelembe kell venni a gazdasági folyamatba való bevonásának folyamatában.

A cég tőkeköltsége – ezek a társaság tőkefelhasználási költségei, amelyek a felhasznált tőke összegének százalékában (%) vannak kifejezve. A teljes tőke költsége a saját tőke felhasználásának költségéből és a kölcsönzött források költségéből áll.

A teljes tőke költsége a saját tőke költségéből és a kölcsöntőke költségéből áll.

Rizs. 1 Egyszerűsített séma a teljes tőke képzésére

Teljes tőke a saját tőke költsége és a kölcsöntőke költsége.

Saját tőke a saját tőke költsége szorozva a saját tőke mérlegben szereplő hányadával.

Kölcsöntőke a kölcsöntőke költsége szorozva a kölcsöntőke mérlegben szereplő részarányával.

Tőkeköltség- ez az a kamat, amely meghatározza a tőke (összes, saját és kölcsönzött) árát.

Saját tőke költsége (%)- ez a tőketulajdonos (részvényes, befektető) megtérülési rátája, amelyet meg kíván kapni.

Az adósságtőke költsége (%) a kölcsönzött pénzeszközök költsége. Például a bank által megállapított éves hitelszázalék.

Részvénytőke- az alaptőkébe fektetett pénzeszközök, kiegészítő tőke, a társaság által a részvényesek terhére létrehozott különféle alapok

Nyereség- a társaság tevékenységéből származó pénzeszközök (előző évek eredménytartaléka, tárgyévi eredmény)

Hitelek és kölcsönök- hosszú távú és rövid lejáratú hitelek bankok és egyéb pénzügyi szervezetek és vállalkozások.

Fizetendő számlák- beszállítókkal, személyzettel szembeni fizetési kötelezettség, költségvetési és költségvetésen kívüli forrásokkal szembeni tartozás, egyéb tartozás.

Mint már említettük, a vállalkozások (szervezetek) pénzügyei lefedik a tartományt monetáris viszonyok tőkéjük kialakításával és felhasználásával kapcsolatos. A pénzügyi menedzsment tanulmányozza a tőkemozgás mintázatait a forgalom egyes szakaszaiban, hogy kiválassza a folyamat optimalizálásának formáit és módszereit. Éppen ezért a tőkeelmélet a portfólióelmélet mellett a pénzgazdálkodás tudományának és gyakorlatának magját jelenti. Hagyományosan a közgazdasági elméletben a tőke azon pénzeszközök költségét jelenti, amelyeket a szervezet eszközeinek kialakításába fektettek be annak megvalósítása érdekében. gazdasági aktivitás haszonszerzés céljából. Következésképpen a tőke a szervezet anyagi forrásainak kialakításának fő forrása, a tőke által hozott nyereség pedig a felhasználás hatékonyságát jellemzi.

A sikeres tőkekezelés érdekében a szervezet vezetése számos módszert alkalmazhat, többek között:
a saját tőke egyes összetevőinek kialakítására és felhasználására vonatkozó politika megválasztása: tartalék, kiegészítő, felhalmozott eredmény;
a tőzsde lehetőségeinek kihasználása saját részvényekkel történő tranzakciókra, valamint kötvénykibocsátásra;
a kölcsönzött forrásokból történő forrásbevonás átgondolt politikája, a legolcsóbb utak keresése;
a részvényesek vagyonának megőrzését célzó osztalékpolitika kialakítása.

A hatályos előírásoknak megfelelően Orosz Föderáció A számviteli és beszámolási standardok szerint egy szervezet tőkéjén csak a saját tőkéjéből képzett részét, vagy saját tőkéjét kell érteni. Így az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának 2000. október 31-én kelt 94n számú rendeletével jóváhagyott új számlatükör szakaszában. VII „Tőke”, 80-tól 89-ig terjedő számlák a saját tőke fő összetevőinek tükrözésére szolgálnak: jegyzett tőke, tartalék tőke, kiegészítő tőke, felhalmozott eredmény és célfinanszírozás. Hasonló kép látható a mérlegben, valamint a 3. számú „Tőkeváltozási kimutatás” nyomtatványon. A saját tőke joggal játszik vezető szerepet a finanszírozási források között. A szervezet tevékenységének mértékét a saját tőke összege alapján ítélik meg. A tőke a kölcsönzött források vonzásának lehetőségét is jellemzi. A saját tőke piaci értékelése (piaci kapitalizáció), amelyet általában a törzsrészvények piaci értékén keresztül fejeznek ki, az egyik a legfontosabb mutatók pénzügyi hatékonyság. Ugyanakkor a pénzügyi gazdálkodás elmélete szerint egy szervezet tőkéje nemcsak a saját, hanem a kölcsönzött forrásokat is magában foglalja. Ezt a területen gyakorló szakembereknek szem előtt kell tartaniuk pénzügyi menedzsment. A legfontosabb pénzügyi mutatók a saját (leggyakrabban engedélyezett) tőke alapján számítják ki: az egy törzsrészvényre jutó nettó nyereség, a saját tőke megtérülése, a törzsrészvény ára az egy részvényre jutó eredményhez stb. tőke, adósságfedezeti mutató, melynek kiszámításához figyelembe kell venni a felvett források dinamikáját.

A kölcsöntőke a szervezetek pénzforgalmában is alapvető funkciókat lát el. Először is, a tevékenységi kör kiterjesztésével további nyereséget biztosít. Másodszor, a kölcsönzött források vonzása bővíti a szervezet befektetési lehetőségeit. A hitelek ésszerű felhasználása a pénzügyi tőkeáttétel hatására lehetővé teszi a saját tőke megtérülésének növelését.

A szervezet alaptőkéjének kialakítása az alaptőke összegének az alapító okiratokkal összhangban, a választott szervezeti és jogi formától függően történő meghatározásával kezdődik. Az alaptőke tükrözi pénzbeli érték az alapítók és résztvevők (magán- és jogi személyek) által a szervezetbe fektetett pénzeszközök az alapító okiratokban meghatározott részesedések arányában. Állami és önkormányzati egységes társaságok, alaptőke helyett, formája alaptőke. Az alaptőke nagysága a szervezet legfontosabb gazdasági és jogi jellemzője, mivel ez tükrözi azt a minimális vagyonmennyiséget, amely garantálja a hitelezők érdekeit. Ezért irányított gazdasági realitásokat, valamint a hatályos jogszabályok előírásainak, valamint a pénzügyi és működési megvalósíthatóságnak megfelelően a szervezet emelheti vagy csökkentheti jegyzett tőkéjét, valamint megváltoztathatja a struktúráját.

A termelőszövetkezetek és üzleti partnerségek formájában létrehozott jogi személyek ritkán folyamodnak alaptőkéjük változásához. Ilyen igény akkor merülhet fel számukra, ha a második és az azt követő évek végén a nettó vagyon értéke kisebb, mint az alaptőke összege. Ebben az esetben a szervezeteknek regisztrálniuk kell ezt a csökkenést az előírt módon.

A részvénytársaságok és a társaságok alaptőkéjének módosítására vonatkozó eljárás Korlátolt felelősség vonatkozó szövetségi törvények szabályozzák. Így a részvénytársaságoknak csak a korábban meghirdetett alaptőke, valamint az összes névre szóló részvény- és kötvénykibocsátás teljes befizetése után van joguk az alaptőke felemeléséről dönteni. Ebben az esetben az emelés kétféleképpen történhet: a korábban kihelyezett részvények magasabb névértékű részvényekké alakításával és további részvények kibocsátásával. Az átalakításkor döntés születik az alaptőke felemeléséről Általános találkozó a részvényeseket és az alapító okiratban bekövetkezett változásokat a megállapított eljárásnak megfelelően nyilvántartásba veszik. A törvény szerint magasabb névértékű részvényekké való átalakítás csak a saját tőke egyéb elemeinek terhére történhet: a saját részvények névértékét meghaladó eladásából származó részvény prémium; az állóeszközök átértékelésének eszközei; eredménytartalék. Mind az összes forgalomban lévő részvény, mind pedig bizonyos típusú részvények átválthatók. Az ilyen átalakítás során azonban nem válthatók át más típusú részvényekre.

Az alaptőke további részvénykibocsátással történő emelése esetén ettől eltérő eljárás érvényes. A részvénykibocsátásról szóló határozat pénzügyi hatóságoknál történő nyilvántartásba vétele után a társaság megkezdi azok kihelyezését. A kihelyezési időszak lejárta után az eredményekről beszámolót fogadunk el. És csak ezt követően születik döntés a társaság jegyzett tőkéjének a forgalomban lévő részvények összegével történő emeléséről és az alapszabály megfelelő módosításáról. (1) bekezdése szerint 36 Szövetségi törvény A részvénytársaságokról szóló, 1995. december 26-i 208-FZ számú 208-FZ számú, kiegészítő részvényekért történő kifizetés piaci értéken történik, de a névértéknél nem alacsonyabb. Ez az eljárás a következő kivételekkel rendelkezik:
- a meglévő részvényesek megvásárolhatják ezeket a részvényeket a következő címen: kedvezményes jogok a piaci árnál alacsonyabb áron, de legfeljebb 10%;
- közvetítő közreműködésével történő további kibocsátás esetén a részvények kibocsátási ára a közvetítői díj összegével alacsonyabb lehet azok piaci értékénél.

Az osztalékfizetés ellentételezésére további részvények kihelyezésére kerülhet sor. Ebben az esetben osztalék tőkésítéséről beszélünk. Ugyanakkor változatlanok maradnak a különböző részvényesek befektetéseinek értékarányának arányai. A részvénytársaság jegyzett tőkéjének leszállítása mind a társaság kérésére, mind az alaptőke és a nettó eszközök értékének megfelelőségéről szóló törvény előírásai szerint végrehajtható. Az alaptőke csökkentésének két módja van:
- részvények átalakítása alacsonyabb névértékű részvényekké;
- saját részvények visszavásárlása.

A részvények átváltása során az azonos típusú törzsrészvények és elsőbbségi részvények névértéke ugyanannyival csökken. Az elsőbbségi részvények átváltásáról, amelyek nagyságát a névértékük százalékában határozzák meg, csak e részvények tulajdonosainak részvételével lehet dönteni. Azok, akik nem vettek részt a szavazáson, vagy nem szavaztak az átalakulásról, követelhetik részvényeik visszavásárlását a társaságtól. Az alaptőke leszállítása részvények visszavásárlásával csak akkor megengedett, ha a társaság alapszabálya ezt lehetővé teszi. Ebben az esetben a forgalomban maradó részvények névértéke nem lehet kevesebb, mint az alaptőke minimális összege, az elsőbbségi részvények névértéke pedig nem haladhatja meg az alaptőke 25%-át. A részvénytársaság alaptőkéjének kezelése nemcsak méretének, hanem szerkezetének változásával is összefügg, amely több részvény egyé alakításával érhető el (konszolidáció); egy részvény átalakítása többre (felosztás); részvények átalakítása más jogokkal rendelkező részvényekké.

A részvények konszolidációját leggyakrabban egy részvény piaci értékének növelésére használják, ha azt a társaság vezetése alulértékeltnek tartja. A részvények felosztása során számuk növekszik a névérték arányos csökkenése miatt. A saját tőke összege változatlan marad. a fő cél felosztás – új, kisebb befektetők vonzása. A tömegbefektetők széttagoltsága lehetővé teszi, hogy az irányító részvényesek előnyben maradjanak a részvényesi közgyűléseken a legfontosabb döntések meghozatalakor. A részvények törzsrészvényről elsőbbségire történő átalakítása a döntéshozatali kontroll fenntartására, valamint a törzsrészvények piaci értékének és indikátorértékeinek növelésére is szolgál. nettó nyereség törzsrészvényenként.

A befektetői és hitelezői jogok biztosításának legfontosabb garanciája az alaptőkével együtt a tartalék tőke. A jogszabályok kötelezik mind az orosz részvénytársaságokat, mind a külföldi tőkével rendelkező vállalkozásokat tartaléktőke képzésére. A kötelező tartalék nagysága a belföldi részvénytársaságoknál az alaptőkéjük legalább 15%-a, az olyan vállalkozásoknál külföldi befektetés - 25%. Tartaléktőkeüzleti tevékenységből származó veszteségek fedezésére, részvénytársaságoknál (egyéb forrás hiányában) a társaság kötvényeinek törlesztésére és saját részvények visszavásárlására szolgál.

Az Orosz Föderációban a saját tőke képzésének sajátosságait a kiegészítő tőke határozza meg, azaz. a szervezet vagyonának értéknövelésének forrásai, valamint a különféle értékek átvételének forrásai. Póttőke keletkezik: a befektetett eszközök értékének növekedése az átértékelést követően; az első kihelyezés során a részvények eladásából származó részvényprémium; ingatlan és pénzeszközök ingyenes átvétele; értékcsökkenési leírást deflátorindexek segítségével befektetett eszközök értékesítése során.

Végső soron az a kérdés, hogy mit és hogyan kell felhasználni a kiegészítő tőkébe, döntik el a vállalkozás tulajdonosai. Leggyakrabban az ingatlanok értékcsökkenésének fedezésére, vagy az ingatlanok más szervezeteknek történő térítésmentes átadására használható fel. További tőkealapok is felhasználhatók a veszteségek kifizetésére és az alaptőke emelésére.

2000 óta az eredménytartalék képzésének és felhasználásának rendje jelentős változásokon ment keresztül a számvitel és beszámolás terén. Ennek a mutatónak az értéke nőtt. Eddig a nettó eredménynek azt a részét, amelyet nem használtak fel tartalékképzésre és célirányos alapok képzésére, fel nem osztottként számolták el. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának 2000. június 28-án kelt, 60n számú rendelete értelmében a „Korábbi évek eredménytartaléka” tételcsoport tartalmazza a speciális célú alapok egyenlegét. A tárgyévi eredménytartalék mutató értéke a beszámolási év pénzügyi eredménye (nyeresége) és a fizetendő adók és egyéb kötelező befizetések (beleértve az adótörvény megsértése miatti bírságot is) összegének különbözeteként kerül kiszámításra. nyereség.

A tárgyévi eredménytartalék képezi az egy részvényre jutó eredményre vonatkozó információk közzétételének alapját az egy részvényre jutó eredmény alapértéke (veszteség) formájában. Az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumának 2000. március 21-én kelt, 29n számú „Jóváhagyásról szóló rendelete” értelmében módszertani ajánlások az egy részvényre jutó eredményre vonatkozó információk közzététele szerint” az egy részvényre jutó alaperedmény (veszteség) a tárgyidőszaki alaperedmény (veszteség) és a tárgyidőszakban forgalomban lévő törzsrészvények számának súlyozott átlagához viszonyított aránya. A beszámolási időszak alapnyereségét (veszteségét) úgy határozzák meg, hogy csökkentik (növelik) a szervezet rendelkezésére álló beszámolási időszak nyereségét (veszteségét) az adózás és egyéb költségvetési befizetési kötelezettségek után, költségvetésen kívüli alapok, a beszámolási időszakban az elsőbbségi részvények után a tulajdonosaiknál ​​felhalmozott osztalék összege.

A beszámolási időszakban forgalomban lévő törzsrészvények számának súlyozott átlagát úgy határozzák meg, hogy a beszámolási időszak minden naptári hónapjának első napján forgalomban lévő ilyen részvények számát összeadják, és az így kapott összeget elosztják a beszámolási időszak naptári hónapjainak számával. A törzsrészvények súlyozott átlagszámuk számításába attól a pillanattól számítanak bele, amikor a törzsrészvényekre vonatkozó jogok keletkeznek első tulajdonosuktól. A forgalomban lévő törzsrészvények számának súlyozott átlagának kiszámításához a társaság részvénykönyvének a beszámolási időszak minden naptári hónapjának első napjára vonatkozó adatait használják. A törzsrészvények piaci érték alatti áron történő felajánlásakor az egy részvényre jutó alapnyereség (veszteség) kiszámítása céljából a forgalomba hozatal előtt forgalomban lévő összes törzsrészvényt a piaci érték alatti áron kifizetettnek kell tekinteni. a részvények számának megfelelő növekedése.

A forgalomban lévő törzsrészvények száma a meghatározott ajánlattétel időpontjában érvényes piaci érték és a forgalomban lévő törzsrészvények átlagos becsült értékének arányától függ: törzsrészvények száma = PC / CPC
ahol PC a törzsrészvények piaci értéke a kihelyezés végén;
A CPC egy törzsrészvény átlagos becsült költsége a kihelyezés befejezését követő napon.

Ennek alapján a forgalomban lévő törzsrészvények átlagos becsült értékét úgy határozzuk meg, hogy a forgalomban lévő törzsrészvények összértékét a kihelyezés zárónapját követő napon el kell osztani a részvények számával.

Ebben az esetben a törzsrészvények összértéke a forgalomban lévő törzsrészvények kihelyezés előtti piaci értékéből áll; törzsrészvények piaci érték alatti áron történő kihelyezéséből kapott pénzeszközök.
CPC = (D1 + D2) / KA;
ahol D1 a forgalomban lévő törzsrészvények kihelyezés előtti piaci értéke, amelyet egy törzsrészvény kihelyezés végén érvényes piaci értékének (PC) a kibocsátás kezdete előtt forgalomban lévő törzsrészvények számának szorzataként határoznak meg. meghatározott elhelyezés;
D2 - törzsrészvények piaci érték alatti áron történő kihelyezéséből kapott pénzeszközök;
KA - a forgalomban lévő törzsrészvények száma a kihelyezés befejezését követő napon.

Mint már említettük, a kölcsöntőke is fontos szerepet játszik a vállalkozás finanszírozási forrásainak összetételében. A pénzgazdálkodásban kölcsöntőkének tekintik a hosszú lejáratú banki és egyéb hiteleket hitelintézetek, lekötött kölcsönök és mások kölcsönei jogalanyok, szigorúan meghatározott célokra kiutalt költségvetési kölcsönök. A pénzügyi gazdálkodásban rövid lejáratú számlák nem szerepelnek a kölcsöntőkében, mivel gazdasági tartalmuknál fogva a vállalkozás szükséges forgótőke-szintjének fenntartását szolgálják, emellett a normál, le nem járt tartozás ingyenes pénzforrás. a szervezet számára. A szállítói kötelezettségek ugyanezen értelmezése létezik pénzügyi elemzés. Az analitikus mérleg összeállításához általában a forgótőke összegét a szállítói tartozások levonásával kell feltüntetni.

A szervezet pénzügyi stabilitását jellemzi a kölcsönzött tőke mennyisége, különösen annak részesedése a vállalati források szerkezetében. Hagyományosan úgy tartják, hogy a saját tőke és az idegen tőke ideális aránya 50:50, de benn gyakorlati tevékenységek Egyéni megközelítésre van szükség a vállalat adósságterhelésének felméréséhez. E célból nem csak a kölcsönzött források arányát kell figyelembe venni, hanem azok biztosításának feltételeit is: feltételek, kamatlábak, kamatfizetések adóztatása.

A törvény szerint a kamatfizetés mértéke a refinanszírozási ráta és banki árrés mentesülnek a jövedelemadó alól, vagy rendelkeznek „adópajzskal”. Az adópajzs miatt jelentkezik az úgynevezett pénzügyi tőkeáttételi hatás, vagyis a szervezet saját tőke megtérülésének növekedése. A pénzügyi tőkeáttétel azonban csak addig hat pozitívan, amíg a hitelkamat túllépi gazdasági jövedelmezőség maga a szervezet. Ebből a szempontból a tőkestruktúra kezelésénél nem annyira a saját tőke és a felvett források aránya a meghatározó, hanem a hitel feltételei. A kölcsönzött források nagy aránya ugyanakkor a források jelentős eltérítését is jelenti a kamatfizetésre, ezáltal csökkenti a szervezet fizetőképességét és növeli a hitelezők kockázatát. Az adósságteher nagyságának becslésére ebben az esetben a nyereséggel számított kamatfedezeti mutató használható, melynek rendes értéke 3.

A szervezet tőkegazdálkodása tehát egy összetett, sokrétű folyamat, amelynek célja a szervezet struktúrájának optimalizálása, a szükséges mennyiségű saját tőke fenntartása és piaci értékének növelése.

A Bekmology tudásbázis hatalmas mennyiségű anyagot tartalmaz az üzleti élet, a közgazdaságtan, a menedzsment, a pszichológia különböző kérdéseiről stb. A honlapunkon található cikkek ezeknek az információknak csak egy kis részét képezik. Érdemes Önnek, alkalmi látogatónak, hogy megismerkedjen a Backmology fogalmával, valamint tudásbázisunk tartalmával.

A tőkeelméletek hosszú múltra tekintenek vissza. Adam Smith a tőkét csak a dolgok vagy pénz felhalmozott készleteként jellemezte. Ugyanakkor különbséget tett az állótőke (profitot termel, miközben a tulajdonában marad) és a forgótőke (az is profitot termel, de megszűnik tulajdonosának lenni) között. D. Ricardo a tőkét termelési eszközként értelmezte, anélkül, hogy különbséget tett volna a primitív ember és a modern gépek és gyárak kezében lévő bot és kő között. Elődeivel ellentétben K. Marx a tőkét társadalmi jellegű kategóriaként közelítette meg. A tőke értéktöbbletet hozó érték, vagy önmagát növelő érték. Ugyanakkor K. Marx azzal érvelt, hogy a tőke nem pénz. A pénz csak akkor válik tőkévé, ha a termelési eszközök és a munkaerő vásárlására fordítják, s az értéknövekedés előidézőjének csak a bérmunkások munkáját tekintette. „...A tőke tehát csak mozgásként fogható fel, nyugalmi dologként nem.” A profit Marx szerint az értéktöbblet átalakult formája, amelyet a teljes fejlett tőke termékének tekintenek.

Három fő megközelítés létezik a tőke alapvető értelmezésének megfogalmazására:

1. Gazdasági megközelítés (a tőke fizikai fogalma)

A tőke az az érték (az erőforrások összessége), amelyet profitszerzés céljából a termelésbe juttatnak. Ebben az esetben a tőkét olyan erőforrások összességének tekintjük, amelyek a társadalom bevételi forrását jelentik. A tőke felosztható reál- és pénzügyi, álló- és működő tőkére. Ennek a koncepciónak megfelelően a tőke összegét az eszköz mérlegének főösszegeként számítják ki, azaz. Az alapvető számviteli egyenlet így néz ki:

Eszközök = teljes tőke

2. Számviteli megközelítés(a tőke pénzügyi fogalma)

A tőkét úgy értelmezik, mint a gazdálkodó egység tulajdonosainak az eszközeiben fennálló érdekeltségét, azaz. a „tőke” kifejezés ebben az esetben a nettó vagyon szinonimája, értékét a gazdálkodó szervezet eszközeinek összege és kötelezettségei összegének különbségeként számítják ki. A kötelezettség egy szervezetnek a mérleg fordulónapján fennálló tartozása, amely a gazdasági tevékenységének befejezett projektjeinek és az elszámolásoknak a következménye, amelyek vagyonkiáramláshoz vezetnek.

Ebben az esetben az alapegyenlet a következőképpen alakul:

Eszközök = Források + tőke.

Ugyanez a megközelítés létezik a megadott definícióban is Nemzetközi szabványok pénzügyi kimutatások (IFRS). A "tőke" kifejezés "nettó eszközöket, ill saját tőke vállalat."

A gyakorlatban a nettó vagyon egy vállalkozás minden adósságkötelezettségtől mentes eszközeként értelmezhető. Valójában a nettó eszközök a vállalkozás saját tőkéje.

A pénzügyi tőke fenntartásának koncepciója szerint a nyereséget csak akkor tekintik megszerzettnek, ha a beszámolási időszakban a nettó monetáris vagyon nőtt, anélkül, hogy figyelembe vennék a szervezet tulajdonosainak történő összes kifizetést és a szervezethez való hozzájárulásukat a jelentési időszakban. Ezzel a koncepcióval összhangban a tőkét a tulajdonosoknak a szervezet vagyonában való részesedéseként, a nyereséget pedig a tulajdonosok által befektetett tőke tényleges vásárlóerejének növekedéseként értelmezik.

A fizikai tőke fenntartásának koncepciójával összhangban a nyereséget csak akkor tekintik megszerzettnek, ha a beszámolási időszakban a szervezet fizikai termelő (vagy működési) képessége (az ezt a képességet biztosító erőforrások, alapok) megnövekszik, figyelmen kívül hagyva minden kifizetés a szervezet tulajdonosainak és hozzájárulásaik a szervezetnek a jelentési időszakban. Nyilvánvalóan e fogalom keretein belül egy vállalat tőkéje a teljes termelőképessége, vagyis a jövőbeni gazdasági haszon hordozójaként szolgáló összes eszközének összessége.

3. Számviteli és analitikus megközelítés az előző két megközelítés kombinációja.

Ebben az esetben a tőkét mint erőforrások összességét egyszerre két oldalról jellemzik: a) befektetési irányai és b) származási forrásai. Ennek megfelelően két egymással összefüggő tőketípus létezik: az aktív és a passzív.

Aktív tőke- ez egy gazdálkodó szervezet tulajdona, formálisan a mérleg eszközeiben két blokk - álló- és forgótőke - formájában jelenik meg.

Passzív tőke– ezek azok a források, amelyekből a gazdálkodó egység vagyona keletkezik, és hosszú távú források. Saját tőkére és hiteltőkére oszthatók.

A számviteli és analitikai megközelítésnek megfelelően a tőke összegét a mérleg III. „Tőke és tartalékok” és IV. „Hosszú lejáratú kötelezettségek” szakaszának eredményének összegeként számítják ki, i. ebben az esetben az alapvető számviteli egyenlet a következőképpen alakul:

Eszközök = tőke + rövid lejáratú kötelezettségek

Abból a szempontból nézve, hogy a tőke hogyan jelenik meg egy szervezet (vállalkozás) mérlegében, megjegyezzük, hogy a mérleg eszközeinek és forrásainak szerkezete eltérő, de az eszközök és források összessége (mérleg pénzneme) ugyanaz. Az eszközzel kapcsolatos kötelezettség a finanszírozás, a vagyon pedig a fedezet funkcióját tölti be. Így kiemeljük az „össztőke” fogalmát, amely a szervezet vagyonának kialakulásának forrásaként működik, i.e. leginkább a „tőke” kifejezést fogjuk használni tág értelemben, nevezetesen a vállalkozás vagyonának (összes pénzügyi forrás) finanszírozásának összesített forrásaiként.

Az IFRS-elvek lehetővé teszik a vállalatok számára, hogy számviteli módszertanuk alapjául (beszámolási alap) a két tőkefogalom egyikét válasszák:

1. pénzügyi tőke fenntartása
2. a fizikai (vagy gazdasági) tőke fenntartása.

Jelenleg a legtöbb vállalat, amely pénzügyi kimutatásait az IFRS szerint készíti, betartja pénzügyi koncepció főváros.

A nyereség értékelése és a tőkeváltozások tükrözése a társaságok beszámolójában a tőkefenntartás koncepciójával összhangban az egyik alapvető különbség az IFRS elképzelései által meghatározott számviteli módszertan és a meglévő orosz számviteli gyakorlat módszertani alapjai között.

A meglévő különbségek az, hogy a nyereséget nem az adatszolgáltató cég ügyletek végrehajtása során keletkező kötelezettségek névértéke közötti különbözetnek, hanem a reál (gazdasági szempontból) növekedésének megítélését mutató értéknek tekintjük. elmélet) a vállalat jóléte, amely lehetővé teszi, hogy beszéljünk arról, hogy a tulajdonosok bevételhez jutnak a tevékenységébe történő befektetésből.

Ez a megközelítés következetesebben értékeli a vállalat tevékenységének sikerességét a létrehozásától a jelenlegi pillanatig, figyelembe véve a gazdasági helyzet dinamikáját, amelyben a vállalat működik. Ugyanakkor a tőkebecslés dinamikájáról szóló jelentésben a prezentáció megbízhatóságának megállapítása nagyrészt a könyvelői szakmai megítélés gyakorlásának következménye, amelynek a tényleges állapotnak való megfelelésének mértéke értékelni kell a társaság könyvvizsgálóinak következtetésében.

Ebben az esetben nagyon fontos megérteni az általunk vizsgált fogalmak definícióinak különbségét eredeti szöveg IFRS és azok meglévő orosz nyelvű fordításai.

Az orosz fordításban „tőkének” nevezett saját források mennyiségét az eredeti szövegben a „tulajdonosi részesedés” (saját tőke) kifejezés határozza meg a társaság tőkéjében. Ez alapján a tőke fogalmának értelmezése megfelel a klasszikus közgazdaságelméleti értelmezésnek - olyan javak, vagyontárgyak halmaza, amely gazdasági hasznot hordoz, vagyis végső soron lehetővé teszi a szervezet számára, hogy bevételt termeljen.

És így, főváros A szervezetek (vállalkozások) a termelésbe (üzletbe) juttatott érték (pénzügyi erőforrások), amelyek célja a haszonszerzés és a kiterjesztett újratermelés biztosítása.

A gazdálkodó szervezet pénzügyi forrásai a rendelkezésére álló pénzeszközök. A pénzügyi források a termelés (termelési és kereskedelmi folyamat) fejlesztésére, a nem termelő létesítmények fenntartására, fejlesztésére, a fogyasztásra irányulnak, és tartalékban is maradhatnak. A termelési és kereskedelmi folyamatok (nyersanyagok, áruk és egyéb munkaeszközök, szerszámok, munkaerő és egyéb termelési elemek beszerzése) fejlesztésére felhasznált pénzügyi források a tőkét pénzbeli formájában képviselik.

A pénzügyi források a következőkre oszlanak:

1. főváros
2. fogyasztási kiadások
3. befektetés nem termelési szféra
4. pénzügyi tartalék.

Így a tőke a pénzügyi források része. A fogyasztásra szánt források nem tőke.

A tőke a termelési és gazdasági célokra (folyó kiadások és fejlesztés) elkülönített pénzügyi források része. A tőke nyereségre szánt pénz. A tőkeszerkezet a következőkbe fektetett alapokat tartalmaz:

1. befektetett eszközök
2. immateriális javak
3. rulírozó alapok
4. forgalmi alapok.

A tőke és a pénzügyi források azonos jellegűek. A tőke azonban a vállalkozás által forgalomba hozott és ebből a forgalomból bevételt generáló pénzügyi források értéke. Ebben az értelemben a tőke a pénzügyi források átalakított formájává válik, mivel nem tud hosszú ideje készpénz formájában maradnak.

A vállalkozás tőkéje a vagyonának kialakításába fektetett pénzbeli, tárgyi és immateriális formájú pénzeszközök összértékét jellemzi. Gazdasági lényeg Egy vállalkozás tőkéjét a következő jellemzők határozzák meg:

1. Egy vállalkozás tőkéje a fő termelési tényező. A gazdasági tevékenységet három fő termelési tényező biztosítja termelő vállalkozások- főváros; föld és egyéb természeti erőforrások; munkaerő-források. Ezen tényezők között a tőke döntő szerepet játszik, mivel az összes tényezőt egyetlen termelési komplexumban egyesíti.

2. A tőke a vállalkozás jövedelmet termelő pénzügyi forrásait is jellemzi. Ebben a minőségében a tőke a termeléstől elszigetelten tevékenykedhet – azaz. kölcsöntőke formájában, amely a vállalkozás bevételét nem a működési, hanem a pénzügyi tevékenységből termeli.

3. A tőke a gazdagság forrása tulajdonosai számára. A tőke elfogyasztott része kilép összetételéből, célja a tulajdonosok aktuális szükségleteinek kielégítése. A felhalmozott rész célja, hogy a jövőben biztosítsa tulajdonosai igényeinek kielégítését.

4. Egy vállalkozás tőkéje a piaci értékének mértéke. Ezt a kapacitást mindenekelőtt a vállalkozás saját tőkéje jelenti, amely meghatározza a nettó eszközállomány nagyságát. A saját tőke nagysága azt is jellemzi, hogy a vállalat képes-e kölcsönzött forrásokat vonzani a további profit biztosítása érdekében. Más tényezőkkel együtt ez képezi a vállalkozás piaci értékének megállapításának alapját.

5. Egy vállalkozás tőkéjének dinamikája a gazdasági tevékenységei eredményességének mutatója. A saját tőke növekedési üteme jellemzi a vállalkozás képződési szintjét és nyereségfelosztásának hatékonyságát, valamint azt, hogy mennyire képes belső forrásból fenntartani a pénzügyi egyensúlyt.

Fontos szerep A tőke a vállalkozás gazdasági fejlődésében, az állam, a tulajdonosok és a személyzet érdekeinek kielégítése a tőkét a vállalkozás pénzügyi irányításának fő tárgyaként határozza meg.

Tőke besorolás

Egy vállalkozás tőkéjét a következő főbb jellemzők szerint osztályozzák:

Tekintsük részletesebben a vállalkozás által vonzott és felhasznált tőke egyes típusait, főbb jellemzői szerinti besorolása szerint.

Cím szerint A vállalkozás által megtermelt tőke két fő típusra oszlik - saját és kölcsönzött. A tőkevonzó forrásrendszerben ez a felosztás a meghatározó.

Saját tőke a vállalkozás tulajdonában lévő és vagyonának részét képező pénzeszközök értékét jellemzi. Az eszközök ezen része a vállalkozás nettó vagyonát jelenti.

A saját tőke egy vállalkozás összes eszközének értéke az összes adósság kifizetése után.

A mérleg a következő egyenlet alapján készült:

saját tőke = összes eszköz – összes kötelezettség =
befektetett eszközök + forgóeszközök – rövid lejáratú kötelezettségek – hosszú lejáratú kötelezettségek

Az adott időpontra vonatkozó saját tőke más módon is kiszámítható:

saját tőke = induló befektetés + eredménytartalék

ahol a felhalmozott eredmény az üzleti folyamatba újra befektetett nyereség.

Kölcsöntőke visszafizetendő és fizetett alapon bevont pénzeszközöket vagy ingatlanvagyont jellemzi. A kölcsöntőke minden formája, amelyet egy vállalkozás használ, a vállalkozást képviseli pénzügyi kötelezettségek, visszafizetéshez kötött.

A vállalkozáshoz kapcsolódó tőkebevonási források csoportjai szerint A következő típusokat különböztetjük meg: belső forrásból vonzott tőke és külső forrásból vonzott tőke.

Belső forrásból bevont tőke, közvetlenül a vállalkozásnál keletkezett saját és kölcsönzött pénzügyi forrásokat jellemzi a fejlődés biztosítására. A belső forrásból megtermelt saját pénzügyi források alapja a vállalkozás nettó eredményének aktivált része („eredménytartalék”). A vállalkozáson belül keletkező kölcsönzött pénzügyi források alapja a folyó elszámolási kötelezettség („belső felhalmozási számlák”).

Külső forrásból bevont tőke, annak a vállalkozáson kívül kialakuló részét jellemzi. Ez magában foglalja mind a saját tőkét, mind a kívülről vonzott kölcsöntőkét. E tőkefelhalmozási csoport forrásainak összetétele meglehetősen sokféle.

A gazdasági célú tőke tulajdonosainak állampolgársága szerint, különbséget tesznek a vállalkozásba fektetett hazai (hazai) és külföldi tőke között.

Nemzeti főváros, amelyet a vállalkozás vonz, lehetővé teszi számára, hogy jobban összehangolja gazdasági tevékenységét az állam gazdaságpolitikájával. Ezenkívül ez a fajta tőke általában könnyebben hozzáférhető a kis- és középvállalkozások számára. Ugyanakkor az ország gazdasági fejlődésének jelenlegi szakaszában a szabad nemzeti tőke mennyisége nagyon korlátozott, ami nem teszi lehetővé a gazdasági társaságok számára, hogy biztosítsák a szükséges ütemű gazdasági növekedést.

Külföldi tőke rendszerint a külgazdasági tevékenységet folytató közép- és nagyvállalkozások vonzzák. Bár a tőkekínálat volumene a világpiacon meglehetősen jelentős, a hazai gazdálkodó egységek általi vonzásának feltételei nagyon korlátozottak a külföldi befektetők magas gazdasági és politikai kockázata miatt.

A vállalkozásnak biztosított tőke tulajdoni formái szerint kioszt magánÉs állapot típusai. Ezt a tőkebesorolást elsősorban a vállalkozás jegyzett tőkéjének kialakítása során alkalmazzák. Ez szolgál alapul a vállalkozások tulajdonosi típusok szerinti megfelelő besorolásához.

A vállalkozás tőkebevonásának szervezeti és jogi formái szerint Vannak részvény-, részvény- és egyedi típusok. Ez a tőkemegosztás megfelel a vállalkozások szervezeti és jogi tevékenységi formák szerinti általános osztályozásának.

Részvénytőke Nyílt vagy zárt típusú részvénytársaságok (társaságok) formájában létrejött vállalkozások alkotják. Az ilyen vállalati vállalkozásoknak bőséges lehetőségük van arra, hogy részvények kibocsátásával külső forrásból tőkét termeljenek. Ha az ilyen vállalkozások befektetési vonzereje kellően magas, akkor alaptőkéjük külföldi befektetők bevonásával alakítható ki.

Részvénytőke korlátolt felelősségű társaságok, betéti társaságok stb. formájában létrejött társas vállalkozások alkotják. Az ilyen vállalkozások és ennek megfelelően az alaptőke típusa a modern körülmények között a legelterjedtebbé vált.

Egyéni tőke jellemzi részvételi formáját egyéni vállalkozások létrehozása során - család stb. A modern körülmények között az egyéni vállalkozások még nem kaptak széles körű fejlesztést hazánkban, míg a külföldi gyakorlatban ezek a legelterjedtebbek (70-75%-ot tesznek ki). teljes szám minden vállalkozás). Az új egyéni vállalkozások létrejöttét hátráltatja a vállalkozók induló tőkehiánya, valamint a piaci feltételek nem kellően magas szintje az áru- és szolgáltatáspiac legtöbb szegmensében.

A tőkebevonás természetes anyagi formáival modern közgazdasági elmélet következő típusait különbözteti meg: tőke pénzben; tőke pénzügyi formában; tőke anyagi formában; immateriális formában. Az ilyen formájú tőkebefektetést a törvény engedélyezi új vállalkozások létrehozása és az alaptőke növelése során.

Tőke készpénzben ez a leggyakoribb típus, amelyet a vállalkozás vonz. Az ilyen típusú tőke sokoldalúsága abban nyilvánul meg, hogy könnyen átalakítható bármilyen tőkévé, amely egy vállalkozás gazdasági tevékenységéhez szükséges.

Tőke pénzügyi formában amelyet a vállalkozás az alaptőkéjébe befizetett különféle pénzügyi eszközök formájában vonzott. Ilyen pénzügyi eszközök Lehetnek részvények, kötvények, betétszámlák és banki igazolások és ezek egyéb fajtái. Hazaiban gazdasági gyakorlat a pénzügyi formában történő tőkevonzást rendkívül ritkán alkalmazzák a gazdaság reálszektorában működő vállalkozások.

Tőke anyagi formában a vállalkozás által vonzott különféle tőkejavak (gépek, berendezések, épületek, helyiségek), nyersanyagok, anyagok, félkész termékek és egyes esetekben– és fogyasztási cikkek formájában (főleg kereskedelmi vállalkozások által).

Tőke immateriális formában egy vállalkozás különféle immateriális javak formájában vonzza, amelyeknek nincs anyagi formája, de közvetlenül részt vesznek a gazdasági tevékenységében és a nyereség képzésében. Ez a fajta tőke magában foglalja bizonyos természeti erőforrások használati jogait, találmányok használatára vonatkozó szabadalmi jogokat, know-how-t, ipari formatervezési mintákhoz és modellekhez fűződő jogokat, védjegyeket, számítógépes programokat és egyéb immateriális vagyontípusokat.

A vonzás időtartama szerint hosszú távú (állandó) és rövid távú tőkét allokálni.

Hosszú távú tőke A vállalkozás által vonzott saját tőkéből, valamint egy évnél hosszabb felhasználási futamidejű kölcsöntőkéből áll. A vállalkozás által alkotott saját és hosszú lejáratú kölcsöntőke összességét az „állandó tőke” kifejezés jellemzi.

Rövid távú tőke legfeljebb egy évre vonzza a vállalkozás. A vállalkozás átmeneti gazdasági szükségleteinek kielégítésére jön létre, amelyek a gazdasági tevékenység ciklikusságához, a piaci viszonyok átmeneti növekedéséhez stb.

A gazdasági folyamatban való részvétel mértéke szerint a tőke két fő típusra oszlik - a gazdasági folyamatban használt és fel nem használt. Ez a tőkebesorolási forma meghatározza a felhasznált mennyiség állapotát, és lehetővé teszi számunkra, hogy azonosítsuk a további felhasználási lehetőségeket egy adott időszakban.

A gazdasági folyamatban felhasznált tőke, úgy jellemzi, mint a társadalmi termelésben részt vevő gazdasági erőforrást, amelynek célja a jövedelemtermelés.

A gazdasági folyamatban fel nem használt tőke(vagy „halott” tőke), annak korábban felhalmozott része, amely bizonyos okok miatt még nem került felhasználásra a gazdasági folyamatban. Az ilyen tőke nemcsak hogy nem hoz jövedelmet tulajdonosának, hanem elveszíti is valós költség tárolás során „alternatív költségek” formájában.

A gazdaság felhasználási területei alapján a meglévő gazdasági gyakorlatban a tőke két fő típusra oszlik - a gazdaság reál- vagy pénzügyi szektorában használják. Ez a tőkefelosztás némileg feltételes, mivel a vállalkozások megfelelő osztályozásán alapul, nem pedig a gazdaság különböző ágazataiban végrehajtott tőketranzakciókon.

A gazdaság reálszektorában felhasznált tőke, jellemzi az ágazat vállalkozásaiban érintett összességét - az ipar, a közlekedés, a mezőgazdaság, a kereskedelem stb. (bár ezeknek a vállalkozásoknak a tőkéjének egy bizonyos része kapcsolódhat a pénzpiac).

A gazdaság pénzügyi szektorában felhasznált tőke, jellemzi a különböző pénzintézetekben (intézményekben) érintett összességét - kereskedelmi bankok, befektetési alapok és társaságok, biztosítók stb. (bár ezeknek a pénzintézeteknek a tőkéjének egy része közvetlenül részt vehet a tényleges befektetési vagy termelési folyamatokban).

A gazdasági tevékenységek felhasználási területei szerint a befektetési forrásként használt tőkét allokálni; termelő erőforrásként használt tőke; hitelforrásként használt tőke.

Befektetési forrásként használt tőke, a befektetési folyamatban közvetlenül részt vevő vállalkozások tőkéjének egy bizonyos részét képezi, mind a gazdaság reál-, mind pénzügyi szektorában. Az első csoportba tartozó vállalkozásoknál a tőke ezen részét elsősorban valós befektetésekre (általában tőkebefektetés formájában), a második csoportba tartozó vállalkozásoknál pedig pénzügyi befektetésekre (általában értékpapír-befektetések formájában) használják fel. ).

Termelő erőforrásként használt tőke, a gazdaság reálszektorában működő vállalkozások tőkéjének túlnyomó részét alkotja. Tőkéjüknek ez a része a termékek (áruk, szolgáltatások) közvetlen előállításában vesz részt.

Hitelforrásként használt tőke, az ilyen intézmények tőkéjének túlnyomó részét alkotja pénzügyi szektor közgazdaságtan, hogyan kereskedelmi bankokés nem banki hitelintézetek. A tőke mint hitelforrás bizonyos mértékig a törvény által megengedett formában és más pénzügyi intézmények (faktoringcégek, lízingcégek stb.) által is felhasználható. Nem tartozik a vizsgált típusba a tőke egy részének áru (kereskedelmi) hitelnyújtásra történő felhasználása a gazdaság reálszektorában (az ilyen típusú műveleteket a termelésre felhasznált tőke terhére végzik). forrás).

A befektetési folyamatban való felhasználás jellemzői szerint meg kell különböztetni az eredetileg befektetett, újra befektetett és nem befektetett tőketípusokat. A felsorolt ​​típusok egy adott befektetési objektum (eszköz) kapcsán alkalmazott tőkemozgást jellemzik.

Befektetett induló tőke egy adott befektetési objektum (eszköz) (vagy ezek egy bizonyos halmazának - „befektetési portfólió”) finanszírozását célzó, kezdetben generált befektetési források mennyiségét jellemzi.

Újrabefektetett tőke egy adott tárgyba vagy befektetési eszközbe történő ismételt befektetését jellemzi megtérülő nettó alapok terhére pénzforgalom(nettó nyereség, értékcsökkenés stb.).

Befektetési tőke a megfelelő befektetési tárgytól vagy a befektetési portfólió egészétől való részleges kivonását (az érintett eszközök értékesítésével) jellemzi.

A gyártási folyamatban való felhasználás jellemzői szerint kioszt alapvető tőke és átruházható vállalati tőke.

A gyártási folyamatban való részvétel mértéke szerint a pénzgazdálkodás gyakorlatában megkülönböztetik a forgó- és nem forgótőkét.

A forgótőke annak azt a részét jellemzi, amely közvetlenül részt vesz a bevételszerzésben és a vállalkozás működési vagy befektetési tevékenységének biztosításában.

Nem forgó tőke(vagy a vállalkozáson belüli „halott” tőke) annak azt a részét jellemzi, amely olyan eszközökké van előlegezve, amelyek közvetlenül nem vesznek részt a vállalkozás különféle működési vagy befektetési tevékenységeinek megvalósításában és bevételeinek képzésében. Példa erre a tőketípusra a fel nem használt helyiségekre és berendezésekre előlegezett vállalati alapok; nyersanyag- és készletkészletek a megszűnt termékekhez; késztermékek, amelyek iránt fogyasztói minőségük elvesztése miatt teljes a vevői igény hiánya stb.

Kockázati szint szerint A felhasznált tőke három fő csoportra oszlik - kockázatmentes tőke; közepes kockázatú tőke; magas kockázatú tőke.

Kockázatmentes tőke annak azt a részét jellemzi, amely a vállalkozások termelői vagy befektetési tevékenységéhez kapcsolódó kockázatmentes tevékenység végzésére szolgál.

Alacsony kockázati tőke jellemzi a termelési és beruházási tevékenységben történő felhasználását, amelynek kockázati szintje alacsonyabb a piaci átlagnál.

Közepes kockázatú tőke annak azt a részét jellemzi, amely termelési vagy beruházási tevékenységben vesz részt, amelynek kockázati szintje megközelítőleg megfelel a piaci átlagnak.

Magas kockázatú („kockázati”, „spekulatív”) tőke alapvetően új technológiákon alapuló és alapvetően új termékek (ún. „kockázati tőke”) forgalomba hozatalához kapcsolódó operatív tevékenységekben, vagy magas kockázatú („spekulatív”) eszközökbe történő pénzügyi befektetéssel kapcsolatos befektetési tevékenységekben jellemzi. az úgynevezett „spekulatív tőke”).

A felhasználás jogi normáinak való megfelelés szerint megkülönböztetik őket jogiÉs "árnyéktőke", amelyeket a vállalkozások gazdasági tevékenységében használnak. Az ország gazdasági fejlődésének jelenlegi szakaszában elterjedt „árnyéktőke” nagyrészt a vállalkozók sajátos reakciója az állam által a gazdaságban megszabott szigorú „játékszabályokra”, elsősorban az indokolatlanul magas adózásra. vállalkozói tevékenység. Az „árnyéktőke” vállalkozások gazdasági tevékenységében történő felhasználásának volumenének növekedése az állam számára egyedülálló mutatója annak, hogy az üzleti tevékenységek tüzelőanyagaként történő felhasználásának adószabályozása terén hozott döntések alacsony hatékonyságúak. az állam és a tőketulajdonosok érdekegyenlőségének fenntartása.

A tőkegazdálkodás lényege és céljai

A tőkemenedzsment olyan elvek és módszerek rendszere, amelyek célja a különböző forrásokból származó optimális kialakításához kapcsolódó vezetési döntések kidolgozása és végrehajtása, valamint a vállalkozás különféle gazdasági tevékenységeiben való hatékony felhasználása.

A vállalati tőkemenedzsment a következő fő feladatok megoldására irányul:

1. Elegendő mennyiségű tőke kialakítása a vállalkozás gazdasági fejlődésének szükséges ütemének biztosításához. Ezt a feladatot definiálással valósítjuk meg általános szükséglet tőkében finanszírozásra szükséges a vállalkozás számára eszközök, forgó- és befektetett eszközök finanszírozási konstrukcióinak kialakítása, intézkedési rendszer kidolgozása a biztosított forrásokból a tőke különféle formáinak bevonására.

2. A megtermelt tőke megoszlásának optimalizálása tevékenységtípusok és felhasználási területek szerint. Ezt a feladatot úgy érik el, hogy feltárják a tőke leghatékonyabb felhasználási lehetőségeit egyes vállalkozási tevékenységekben és üzleti tevékenységekben; a jövőbeni tőkefelhasználás arányainak kialakítása, a leghatékonyabb működés feltételeinek megteremtése, a vállalkozás piaci értékének növekedése.

3. Feltételek biztosítása a maximális tőkemegtérülés eléréséhez a pénzügyi kockázat tervezett szintjén. A tőke maximális jövedelmezősége (jövedelmezősége) a kialakulásának szakaszában biztosítható súlyozott átlagköltségének minimalizálásával, a saját tőke és a kölcsönzött tőketípusok arányának optimalizálásával, olyan formákban vonzásával, hogy a vállalkozás sajátos gazdasági feltételei között. tevékenységével a legmagasabb szintű profitot termelik. A probléma megoldása során szem előtt kell tartani, hogy a tőkemegtérülési szint maximalizálása általában a szint jelentős emelésével érhető el. pénzügyi kockázatok kialakulásához kapcsolódik, mivel e két mutató között közvetlen kapcsolat van. Ezért a képzett tőke jövedelmezőségének maximalizálását az elfogadható pénzügyi kockázat határain belül kell biztosítani, amelynek konkrét szintjét a vállalkozás tulajdonosai vagy vezetői határozzák meg, figyelembe véve pénzügyi mentalitásukat (az elfogadható kockázat mértékéhez való hozzáállást). üzleti tevékenység végzése során).

4. A tőke felhasználásával járó pénzügyi kockázat minimalizálásának biztosítása a jövedelmezőség tervezett szintjén. Ha a formálandó tőke jövedelmezőségi szintje előre meghatározott vagy tervezett, fontos feladat célja, hogy csökkentse az e jövedelmezőség elérését biztosító műveletek pénzügyi kockázatát. A kockázatok szintjének ilyen minimalizálása a vonzott tőke formáinak diverzifikálásával, a keletkezési források szerkezetének optimalizálásával, bizonyos pénzügyi kockázatok elkerülésével, azok belső és külső biztosításának hatékony formáival érhető el.

5. A vállalkozás folyamatos pénzügyi egyensúlyának biztosítása a fejlesztési folyamat során. Ezt az egyensúlyt a magas szint jellemzi pénzügyi stabilitás a vállalkozás fizetőképességét és fizetőképességét a fejlődésének minden szakaszában biztosítja az optimális tőkestruktúra kialakítása és a szükséges mennyiségben magas likvid típusú eszközökké történő előrelépése. Ezen túlmenően a pénzügyi egyensúly biztosítható a formálódó tőke összetételének a vonzás időszakában történő racionalizálásával, különösen az állandó tőke arányának növelésével.

6. Megfelelő szintű pénzügyi ellenőrzés biztosítása a vállalkozás felett az alapítók részéről. Ezt a pénzügyi ellenőrzést a vállalkozás eredeti alapítóinak kezében lévő meghatározó részesedés (alaptőkében való meghatározó részesedés) biztosítja. A vállalkozásfejlesztés folyamatában a későbbi tőkefelhalmozás szakaszában biztosítani kell, hogy a saját tőke külső forrásokból történő bevonása ne vezessen a pénzügyi ellenőrzés elvesztéséhez és a vállalkozás harmadik fél befektetők általi átvételéhez.

7. A vállalkozás megfelelő pénzügyi rugalmasságának biztosítása. Jellemzi a vállalkozás azon képességét, hogy gyorsan elő tudja teremteni a pénzügyileg szükséges mennyiségű többlettőkét abban az esetben, ha rendkívül hatékony befektetési javaslatok vagy új gazdasági növekedési lehetőségek váratlanul megjelennek. A szükséges pénzügyi rugalmasságot a tőkefelhalmozás folyamatában a saját és a kölcsönzött típusok arányának optimalizálása, vonzása hosszú és rövid távú formáinak optimalizálása, a pénzügyi kockázatok mértékének csökkentése, valamint a befektetőkkel és hitelezőkkel történő időben történő elszámolások biztosítják.

8. Tőkeforgalom optimalizálás. Ezt a problémát úgy oldják meg, hogy hatékonyan kezelik a tőke különféle formáinak áramlását a vállalaton belüli forgalom egyes ciklusaiban; a működési vagy befektetési tevékenységhez kapcsolódó bizonyos típusú tőkeáramlások kialakulásának szinkronizálásának biztosítása. Az ilyen optimalizálás egyik eredménye az átlagos tőkemennyiség minimalizálása, amelyet átmenetileg nem használnak fel a vállalkozás gazdasági tevékenységében, és nem vesznek részt a vállalkozás bevételének kialakításában.

9. A tőke időben történő újrabefektetésének biztosítása. A külső gazdasági környezet feltételeinek vagy a vállalkozás gazdasági tevékenységének belső paramétereinek változása miatt előfordulhat, hogy a tőkefelhasználás számos területe és formája nem biztosítja a jövedelmezőség tervezett szintjét. Ebben a tekintetben fontos szerepet játszik a tőke időben történő újrabefektetése a legjövedelmezőbb eszközökbe és műveletekbe, amelyek biztosítják a szükséges hatékonysági szintet.

A létrehozott vállalkozás tőkeképzésének elvei

A létrejövő vállalkozás tőkéjének kialakításának fő célja az, hogy elegendő összeget vonzzon be a szükséges eszközök beszerzésének finanszírozásához, valamint optimalizálja szerkezetét a későbbi hatékony felhasználás feltételeinek biztosítása szempontjából.

Az újonnan létrehozott vállalkozás tőkeképzési folyamatának számos jellemzője van, amelyek közül a legfontosabbak a következők:

1. Az életciklusnak ebben a szakaszában hiányzó belső pénzügyi források nem vehetők részt a létrehozott vállalkozás tőkéjének kialakításában.. Így az újonnan alapított vállalkozás saját tőke szükséglete nem kielégíthető a nyereség terhére, a kölcsöntőke szükséglet pedig a még meg nem alakult folyó elszámolási kötelezettségek (felhalmozási számlák) terhére. a vállalkozás működésének megkezdése előtt.

2. A létrejövő vállalkozás induló tőkéjének kialakításának alapja az alapítók saját tőkéje. Anélkül, hogy a saját tőkéjének egy részét egy új vállalkozás létrehozásához hozzájárulna, meglehetősen nehéz kölcsöntőkét vonzani (egy újonnan alapított vállalkozás induló tőkéjének kialakítása kizárólag kölcsöntőkével csak elméleti kérdésnek tekinthető lehetőség, és nagyon ritka a gyakorlatban).

3. Induló tőke, amely egy új vállalkozás létrehozásának folyamatában alakult, alapítói bármilyen formában vonzódhatnak. Ezek a nyomtatványok lehetnek készpénz; különböző típusú állóeszközök (épületek, helyiségek, gépek, berendezések stb.); különféle típusú tárgyi forgóeszközök (nyersanyag-, anyag-, árukészletek, félkész termékek stb.); különféle immateriális javak (találmányhasználati szabadalmi jogok, ipari formatervezési mintákhoz és modellekhez való jogok, védjegyhasználati jogok ill. védjegy stb.); bizonyos típusú pénzügyi eszközök (különböző típusú értékes papírokat tőzsdén kereskednek).

4. A létrehozott vállalkozás alapítóinak (résztvevőinek) saját tőkéjét alaptőke formájában fektetik be.. Kezdeti méretét a létrehozott vállalkozás alapszabálya határozza meg.

5. Az új vállalkozás alaptőkéjének kialakításának jellemzőit a létrehozásának szervezeti és jogi formái határozzák meg. Ez a formáció az állam szabályozási befolyása alatt történik. Így az állami szabályozás szabályozza a nyílt részvénytársaság és a korlátolt felelősségű társaság formájában létrehozott vállalkozások alaptőkéjének minimális méretét. Nyílt részvénytársaság formájában létrehozott társasági társaságok esetében a részvénykibocsátási eljárás, az alapítói részvénycsomag megszerzésének mértéke, az összes részvényes általi részvényszerzés minimális mennyisége a nyitvatartási időszak alatt a jegyzés és a tőkéjük kezdeti képzésének néhány egyéb vonatkozása is szabályozott.

6. A kölcsöntőke bevonásának lehetőségei és forrásai a vállalkozásalapítás szakaszában rendkívül korlátozottak. Bár pénzügyi körökben elterjedt az az állítás, hogy minden jó vállalkozói ötlet mindenképpen támogatást kap, ez az állítás egyértelmű túlzásnak tekintendő (főleg egy átmeneti gazdaságban). Jelenlegi gyakorlat azt mutatja, hogy egy új vállalkozás hitelezők általi finanszírozása meglehetősen összetett és néha megoldhatatlan feladat. Ugyanakkor a vállalkozás tőkéjének kialakításának kezdeti szakaszában az olyan kölcsönzött források, mint a kötvénykibocsátás, adójóváírás stb., nem vehetők részt a létrehozásában.

7. Egy újonnan létrehozott vállalkozás tőkéjének kölcsönzött és vonzott forrásokból történő kialakításához általában egy speciális dokumentum - üzleti terv - elkészítése szükséges.. Az üzleti terv az a fő dokumentum, amely meghatározza egy új vállalkozás létrehozásának szükségességét, amelyben annak főbb jellemzői és előrejelzései az általánosan elfogadott szakaszok sorrendjében körvonalazódnak. pénzügyi mutatók. Az új vállalkozás létrehozására vonatkozó üzleti terv általában a következő fő mutatókat tükrözi: a vállalkozás működésének megkezdéséhez szükséges teljes induló tőkeszükséglet; az alapítók által javasolt új vállalkozás finanszírozási rendszere; a befektetett tőke várható megtérülési feltételei a befektetők (hitelezők) és mások számára.

8. Az üzleti terv elkészítéséhez az újonnan létrejövő vállalkozás alapítóinak bizonyos indulás előtti beruházásokat kell végrehajtaniuk. Ezek a költségek az üzleti terv kidolgozóinak kifizetéséhez és a kapcsolódó kutatások finanszírozásához kapcsolódnak. Az indulás előtti tőkekiadások általában nem szerepelnek a létrehozott vállalkozás jegyzett tőkéjének összegében.

9. A létrehozott vállalkozás tőkéjének képzésével (és későbbi felhasználásával) kapcsolatos kockázatokat meglehetősen magas szint jellemzi.. Ez előre meghatározza a vállalkozás létrehozásának szakaszában vonzott kölcsöntőke egyes elemeinek megfelelően magas költségszintjét.

A létrehozott vállalkozás tőkeképzésének kezelésének kezdeti szakasza a szükséges volumen szükségességének meghatározása. A tőkefelhalmozás ebben a szakaszban való elégtelen volumene jelentősen meghosszabbítja egy új vállalkozás megnyitásának és termelési kapacitásának fejlesztésének idejét, és bizonyos esetekben egyáltalán nem teszi lehetővé a működési tevékenység megkezdését. Ugyanakkor a kialakult tőke többlete a későbbiekhez vezet hatástalan használat csökkenti e tőke megtérülési rátáját. A fentiekkel összefüggésben a létrejövő vállalkozás teljes tőkeszükségletének meghatározása az optimalizálási számításaihoz tartozik. Az újonnan létrejövő vállalkozás teljes tőkeszükségletének optimalizálása az a folyamat, amely során kiszámítják a ténylegesen szükséges pénzügyi forrásokat, amelyek életciklusának kezdeti szakaszában hatékonyan felhasználhatók.

A létrehozott vállalkozás teljes tőkeszükségletének optimalizálása különböző módszerekkel valósul meg, amelyek közül a legfontosabbak:

1. Mérleg módszer a teljes tőkeszükséglet optimalizálása azon alapszik, hogy meghatározzák az új vállalkozás gazdasági tevékenységének megkezdéséhez szükséges eszközmennyiséget. Ez a számítási módszer a mérleg-algoritmuson alapul: a létrehozott vállalkozás eszközeinek összértéke megegyezik a befektetett tőke teljes összegével.

A létrehozott vállalkozás teljes eszközértékének kiszámításának módszertana az alternatív lehetőségeiben korábban már szóba került. Ennek a módszernek a használatakor figyelembe kell venni, hogy a vállalkozás alapítóinak már az eszközalapítás előtt felmerülnek bizonyos, az üzleti terv kidolgozásával, regisztrációval kapcsolatos indulás előtti kiadások. alapító okiratok stb. Ezen költségek figyelembevételével az újonnan létrejövő vállalkozás teljes tőkeszükségletének kiszámítása egyensúly módszer a következő képlet szerint állítják elő:

Pk = Pa + Prk

Pa - a létrehozott vállalkozás teljes eszközszükséglete, amelyet az üzleti terv kidolgozásának szakaszában határoztak meg;
Prk – az indulás előtti kiadások és az új vállalkozás létrehozásával kapcsolatos egyéb egyszeri tőkeköltségek.

2. Az analógiák módszere a hasonló vállalkozásoknál felhasznált tőke összegének megállapításán alapul. Az ilyen értékeléshez az analóg vállalkozást iparágának, elhelyezkedési régiójának, méretének, az alkalmazott technológiának, az életciklus kezdeti szakaszának és számos egyéb tényező figyelembevételével választják ki.

A létrehozott vállalkozás tőkeszükségletének nagyságának meghatározása ezzel a módszerrel a következő fő szakaszok szerint történik:

Az első szakaszban A vállalkozás létrehozásának és jövőbeni működésének előrevetített paraméterei alapján meghatározzák annak legjelentősebb jellemzőit (mutatóit), amelyek befolyásolják a tőke volumenének alakulását.

A második szakaszban A megállapított jellemzők (mutatók) alapján elkészítik a vállalkozások előzetes listáját, amelyek potenciálisan a létrehozandó vállalkozás analógjaiként működhetnek.

A harmadik szakaszban A kiválasztott vállalkozások mutatóinak mennyiségi összehasonlítása a létrejövő vállalkozás korábban meghatározott, tőkeszükségletet befolyásoló paramétereivel történik. Ebben az esetben korrekciós tényezőket számítanak ki az egyes összehasonlítandó paraméterekre.

A negyedik szakaszban az egyes paraméterekre vonatkozó korrekciós tényezők figyelembevételével a létrehozott vállalkozás teljes tőkeszükséglete optimalizálásra kerül.

A teljes tőkekövetelmény optimalizálásának ezen módszerének jellemzésekor meg kell jegyezni, hogy alkalmazása bizonyos bonyolultságú, mivel nincs elegendő lehetőség az analóg vállalkozások megfelelő kiválasztására a szükséges tőkemennyiséget alkotó összes jelentős paraméter szerint.

3. Fajlagos tőkeintenzitás módszere a legegyszerűbb, de lehetővé teszi a legkevésbé pontos számítási eredmény elérését. Ez a számítás a „terméktőkeintenzitás” mutató használatán alapul, amely képet ad arról, hogy a megtermelt (vagy értékesített) kibocsátás egységére mennyi tőkét használnak fel. Kiszámítása az iparágak és a gazdaság alágazatai összefüggésében történik úgy, hogy a felhasznált (saját és kölcsönvett) tőke teljes összegét elosztják az előállított (eladott) termékek teljes mennyiségével. Ebben az esetben a felhasznált tőke teljes összege a vizsgált időszak átlagaként kerül meghatározásra.

Használat ez a módszer Az új vállalkozás létrehozásához szükséges teljes tőkeszükséglet kiszámítása csak az üzleti terv kidolgozása előtti előzetes szakaszokban történik. Ez a módszer csak hozzávetőleges becslést ad a tőkeszükségletre, mivel a termékek iparági átlagos tőkeintenzitása az egyes tényezők hatására jelentősen ingadozik a vállalkozások között. A főbb ilyen tényezők: a) a vállalkozás mérete; b) a vállalkozás életciklusának szakasza; c) az alkalmazott technológia progresszívsége; d) a használt berendezések progresszívsége; e) a berendezések fizikai elhasználódásának mértéke; f) a vállalkozás termelési kapacitásának kihasználtsága és számos egyéb. Ezért ennek a számítási módszernek a használatával pontosabb értékelést kaphat az új vállalkozás létrehozásához szükséges tőkeszükségletről, ha a számítás a meglévő analóg vállalkozások termékeinek tőkeintenzitásának mutatóját használja (a fenti tényezők figyelembevételével).

Az újonnan létrehozott vállalkozás teljes tőkeszükségletének kiszámítása a termelés tőkeintenzitása alapján a következő képlet segítségével történik:

Pk = Kp x VAGY + PRk

ahol Pk egy új vállalkozás létrehozásához szükséges teljes tőkeszükséglet;
Kp – a termékek tőkeintenzitásának mutatója (ágazati átlag vagy analóg);
VAGY – tervezett átlagos éves termelési mennyiség;
PRk – az indulás előtti kiadások és az új vállalkozás létrehozásával kapcsolatos egyéb egyszeri tőkeköltségek.

A létrejövő vállalkozás teljes tőkeszükségletének optimalizálására szolgáló e módszer előnye, hogy a működési szakaszban automatikusan beállítja a vállalkozás tőketermelékenységi mutatóit.

A létrehozott vállalkozás tőkeképzésének kezelési rendszerében fontos szerepet játszik a konstrukció indokoltsága és a finanszírozási források megválasztása.

Az új vállalkozás finanszírozási rendszere meghatározza a tőkeszerkezet kialakításának alapvető megközelítéseit, a vonzás konkrét módszereit, a résztvevők és a hitelezők összetételét, a pénzügyi függetlenség szintjét és még sok mást. fontos paramétereket a létrehozott vállalkozásról.

Egy újonnan létrehozott vállalkozás tőkeszerkezetének kialakításakor általában két fő finanszírozási konstrukciót vesznek figyelembe.

ÉN. Teljes önfinanszírozás rendelkezik a létrehozott vállalkozás tőkeképzéséről, kizárólag a saját típusai terhére, az új vállalkozás szervezeti és jogi formáinak megfelelően. Ez a külföldi gyakorlatban a tőkeáttétel nélküli finanszírozás kifejezéssel jellemezhető finanszírozási konstrukció csak a vállalkozás életciklusának első szakaszára jellemző, amikor a kölcsönzött források a tőke nehéz.

II. Vegyes finanszírozás biztosítja a létrehozott vállalkozás tőkeképzését mind a saját, mind a kölcsönzött típusok rovására, különböző arányban vonzva. A vállalkozás működésének kezdeti szakaszában a saját tőke (egy új vállalkozás önfinanszírozásának aránya) aránya általában jelentősen meghaladja a kölcsöntőke (hitelfinanszírozás aránya) arányát.

Az új vállalkozás finanszírozási konstrukciójának megválasztása elválaszthatatlanul összefügg a saját tőke és a kölcsöntőke felhasználásának sajátosságainak figyelembevételével.

Saját tőke a következő fő pozitív tulajdonságok jellemzik:

1. Könnyű vonzás, mivel a saját tőke növelésével kapcsolatos döntéseket (különösen annak belső formálási forrásai révén) a vállalkozás tulajdonosai és vezetői hozzák meg anélkül, hogy ehhez más gazdálkodó szervezetek hozzájárulását kellene kérniük.

2. Magasabb profittermelő képesség minden tevékenységi területen, mert használata során nem szükséges hitelkamat fizetése minden formában.

3. A vállalkozás fejlődésének pénzügyi fenntarthatóságának, fizetőképességének biztosítása hosszútávú, és ennek megfelelően csökkenti a csőd kockázatát.

Ennek azonban a következő hátrányai vannak.

1. A vonzás mennyiségének korlátozása, és ezáltal a vállalkozás működési és befektetési tevékenysége jelentős bővítésének lehetőségei a kedvező piaci feltételek időszakában, életciklusának bizonyos szakaszaiban.

2. Magas költség az alternatív kölcsönzött tőkefelhalmozási forrásokhoz képest.

3. Ki nem használt lehetőség a tőkearányos megtérülési mutató növelésére kölcsönzött források bevonásával, mivel ilyen vonzerő nélkül nem biztosítható az arány túllépése pénzügyi jövedelmezőség a vállalkozás tevékenysége a gazdaságival szemben.

Így a kizárólag saját tőkét használó vállalkozás rendelkezik a legmagasabb pénzügyi stabilitással (autonómia együtthatója 1), de korlátozza fejlődésének ütemét (mivel a kedvező időszakokban nem tudja biztosítani a szükséges plusz vagyonmennyiség kialakulását). piaci feltételek), és nem használja fel a pénzügyi lehetőségeket a befektetett tőke nyereségének növelésére.

Kölcsöntőke a következő pozitív tulajdonságok jellemzik.

1. Elég széles lehetőségek vonzerő, különösen a vállalkozás magas hitelminősítésével, biztosíték meglétével vagy kezes kezességvállalásával.

2. A vállalkozás pénzügyi potenciáljának növekedésének biztosítása, ha szükséges eszközeinek jelentős bővítése és gazdasági tevékenysége volumenének növekedési üteme.

3. Alacsonyabb költség a saját tőkéhez képest az „adópajzs” hatás biztosításának köszönhetően (a fenntartási költségek adóalapból történő levonása jövedelemadó fizetéskor).

4. A pénzügyi jövedelmezőség növelésének képessége (saját tőke megtérülési mutatója).

Ugyanakkor a kölcsöntőke felhasználásának a következő hátrányai vannak.

1. Ennek a tőkének a felhasználása generálja a legveszélyesebb pénzügyi kockázatokat egy vállalkozás gazdasági tevékenységében - a pénzügyi stabilitás csökkenésének és a fizetőképesség elvesztésének kockázatát. E kockázatok mértéke a kölcsöntőke felhasználási arányának növekedésével arányosan növekszik.

2. A kölcsöntőkéből képzett eszközök kevesebbet termelnek (kivéve egyenlő feltételekkel) haszonkulcs, amelyet le kell csökkenteni a minden formában fizetett hitelkamat összegével ( banki kölcsön; lízingdíj; kötvények kamatszelvénye; kereskedelmi hitel kamatai stb.).

3. A kölcsöntőke költségének nagymértékű függése a pénzügyi piaci feltételek ingadozásaitól. Számos esetben, amikor az átlagos hitelkamat a piacon csökken, a korábban felvett hitelek (különösen hosszú lejáratú) igénybevétele veszteségessé válik a vállalkozás számára az olcsóbb alternatív hitelforrások rendelkezésre állása miatt.

4. A felvételi eljárás összetettsége (különösen a nagy méretek), mivel a hitelforrások biztosítása más gazdálkodó egységek (hitelezők) döntéseitől függ, bizonyos esetekben megfelelő harmadik fél garanciákat vagy biztosítékokat igényel (ebben az esetben biztosítótársaságok, bankok vagy más gazdálkodó szervezetek garanciáit nyújtanak, pl. szabály, fizetett alapon).

Így a kölcsöntőkét használó vállalkozás nagyobb pénzügyi potenciállal rendelkezik a fejlődéséhez (többlet eszközmennyiség képződése miatt), és lehetősége van tevékenysége pénzügyi jövedelmezőségének növelésére, de nagyobb mértékben generál pénzügyi kockázatot és fenyegetést. csődhelyzet (amely növekszik, ahogy a felvett források aránya nő a teljes lefektetett tőkében).

Finanszírozási rendszerek a tőkefelhalmozás meghatározott forrásaihoz

A létrehozott vállalkozás finanszírozási konstrukciójának és konkrét tőkefelhalmozási forrásainak megválasztását számos objektív és szubjektív tényező befolyásolja. Ezek közül a fő tényezők a következők:

1. A létrehozott vállalkozás szervezeti és jogi formája. Ez a tényező mindenekelőtt meghatározza a saját tőke bevonásának formáit azáltal, hogy a befektetők közvetlenül fektetik be a létrehozandó vállalkozás jegyzett tőkéjébe, vagy vonzzák azt a részvényei nyílt vagy zárt jegyzésével.

2. A vállalkozás működési tevékenységének iparági sajátosságai. Ezen jellemzők jellege meghatározza a vállalkozás eszközeinek szerkezetét és likviditását. A magas termelési tőkeintenzitású vállalkozások a befektetett eszközök magas aránya miatt általában alacsony hitelminősítőés a tőkeképzés során kénytelenek a saját tőkevonzó forrásaikra összpontosítani. Emellett az iparági jellemzők jellege meghatározza a működési ciklus eltérő időtartamát (a vállalkozás forgótőkéjének napokban kifejezett forgási időszaka). Minél alacsonyabb a működési ciklus időtartama, annál nagyobb mértékben (egyéb feltételek fennállása esetén) lehet felhasználni a különböző forrásokból felvett kölcsöntőkét.

3. Vállalati méret. Minél alacsonyabb ez a mutató, annál inkább kielégíthető a tőkeszükséglet a vállalkozás létrehozásának szakaszában saját forrásból, és fordítva.

4. Különféle forrásokból bevont tőke költsége. Általánosságban elmondható, hogy a különböző forrásokból bevont idegen tőke költsége általában alacsonyabb, mint a saját tőke költsége. Az egyes hitelfelvételi források esetében azonban a tőkeköltség jelentősen ingadozik a létrejövő vállalkozás várható hitelminősítésétől, a hitelbiztosítéki formától és számos egyéb feltételtől függően.

5. A finanszírozási források megválasztásának szabadsága. Nem minden forrás érhető el a létrehozandó egyéni vállalkozások számára. Így a legjelentősebb országos és önkormányzati vállalkozások közül csak néhány számíthat állami és önkormányzati költségvetési forrásra. Ugyanez vonatkozik a vállalkozások célzott és kedvezményes állami hitelfelvételi lehetőségeire, valamint a vállalkozások nem állami pénzügyi alapokból, intézményekből történő ingyenes finanszírozására. Ezért néha az újonnan alapított vállalkozás számára elérhető tőkefelhalmozási források skálája egyetlen alternatívára korlátozódik.

6. Tőkepiaci feltételek. A helyzet állapotától függően a különböző forrásokból felvett kölcsöntőke költsége nő vagy csökken. Ha ez a költség jelentősen növekszik, a várható különbség pénzügyi tőkeáttétel negatív értéket érhet el (amelyen a kölcsöntőke felhasználása a létrehozott vállalkozás veszteséges működéséhez vezet).

7. Nyereségadózás szintje. Alacsony jövedelemadó-kulcsok vagy a létrehozandó vállalkozás által tervezett nyereségadó-kedvezmény igénybevétele esetén a kialakuló saját tőke és kölcsöntőke költségének különbsége csökken. Ez annak köszönhető, hogy a kölcsönzött források felhasználása esetén az adókiigazító hatás csökken. Ilyen feltételek mellett előnyösebb az újonnan létrehozott vállalkozás tőkéjét saját forrásból képezni. Ugyanakkor a magas nyereségadókulcs mellett jelentősen megnő a kölcsönzött forrásból történő tőkebevonás hatékonysága.

8. Az alapítók által a tőkeképzés során vállalt kockázat mértéke. A magas kockázati szinttől való idegenkedés alakítja az alapítók konzervatív megközelítését egy új vállalkozás létrehozásának finanszírozásával kapcsolatban, amelynek alapja a saját tőke. Ezzel szemben az a vágy, hogy a jövőben magas hozamot érjenek el a befektetett saját tőkéből, annak ellenére, hogy magas a kockázata annak, hogy a létrejövő vállalkozás pénzügyi stabilitását megsérti, agresszív megközelítést jelent egy új vállalkozás finanszírozására, amelyben a kölcsöntőkét felhasználják. egy vállalkozás létrehozásának folyamata a lehető legnagyobb mértékben.

9. A saját tőke meghatározott koncentrációja a szükséges pénzügyi ellenőrzés biztosítása érdekében. Általában ez a tényező határozza meg a tőkefelhalmozás arányait Részvénytársaság. Az alapítói és egyéb befektetői (részvényesei) által vásárolt részvényekre történő jegyzés arányait jellemzi.

Ezen tényezők figyelembe vétele lehetővé teszi a vállalkozás létrehozásakor a finanszírozási konstrukció és a tőkevonzó források struktúrájának célzott kiválasztását.

A tőkekezelés költsége

A tőkeköltség fogalmának lényege, hogy a befektetési forrás termelési tényezőjeként a tőkének bármely formájában meghatározott érték van, amelynek szintjét figyelembe kell venni a bevonása során. a gazdasági folyamat.

A tőkeköltség felmérésének folyamata a vállalkozásnál következetesen a következő három szakaszban zajlik:

1. A vállalkozás saját tőkéjének egyes elemei értékének becslése.
2. A vállalkozás által vonzott kölcsöntőke egyes elemeinek költségének felmérése.
3. Egy vállalkozás súlyozott átlagos tőkeköltségének becslése.

Tekintsük a felsorolt ​​szakaszok mindegyikével összefüggésben a vállalkozás tőkeköltségének felmérésének jellemzőit és módszertani eszközeit.

1. A működési saját tőke költsége a legmegbízhatóbb számítási alappal rendelkezik a vállalkozás jelentési adatai formájában. Az ilyen értékelés során a következőket veszik figyelembe:

A) átlagos mennyiség szerint felhasznált saját tőkét a beszámolási időszakban könyv szerinti értéke . Ez a mutató szolgál kiindulási alapként a saját tőke összegének korrekciójához, figyelembe véve a jelenlegi piaci értékelést. Ezt a mutatót a kronológiai átlag módszerével számítják ki több belső jelentési időszakra vonatkozóan;

b) a lefektetett saját tőke átlagos összege aktuális piaci értékelésen. A mutató számítási módszerét korábban ismertettük;

V) a tőketulajdonosoknak (kamat, osztalék stb. formájában) a vállalkozás nettó nyereségéből fizetett kifizetések összege. Ez az összeg azt az árat jelenti, amelyet a társaság a tulajdonosok által használt tőkéért fizet. A legtöbb esetben ezt az árat maguk a tulajdonosok határozzák meg, meghatározva a befektetett tőke után fizetendő kamat vagy osztalék összegét a nettó nyereség felosztása során.

A vállalkozás működési saját tőkéjének költségét a beszámolási időszakban a következő képlet határozza meg:

SKFO = ChPs x 100 / SK

ahol SKFO a vállalkozás működési saját tőkéjének értéke a beszámolási időszakban, %;
NPV – a nettó nyereség összege, amelyet a vállalkozás tulajdonosainak fizettek a felosztás során a beszámolási időszakban;
SK a vállalkozás saját tőkéjének átlagos összege a jelentési időszakban.

A saját tőke ezen elemének költségkezelési folyamatát mindenekelőtt felhasználási köre határozza meg - operatív tevékenységek vállalkozások. A vállalkozás működési nyereségének kialakításához és nyereségfelosztási politikájához kapcsolódik (az ilyen politika formáit az alábbiakban tárgyaljuk).

Ennek megfelelően a működési saját tőke költségét a tervezési időszakban a következő képlet határozza meg:

SKfp = SKfo x PW

ahol SKfp a vállalkozás működési saját tőkéjének költsége a tervezési időszakban, %;
SKFO – a vállalkozás működési saját tőkéjének értéke a beszámolási időszakban, %;
A PW a tulajdonosoknak fizetett nyereség tervezett növekedési üteme a befektetett tőke egységére vetítve, tizedes törtben kifejezve.

2. A kiegészítőleg bevont alaptőke költsége az értékelési folyamat során az elsőbbségi részvényekre és törzsrészvényekre (vagy a kiegészítőleg bevont részvényekre) differenciáltan kerül kiszámításra.

Az elsőbbségi részvények kibocsátásával történő pótlólagos tőkebevonás költsége a részükre előre meghatározott osztalék fix összegének figyelembevételével határozzák meg. Ez nagymértékben leegyszerűsíti ezen tőkeelem értékének meghatározását, mivel az elsőbbségi részvények kiszolgálási kötelezettségei nagyrészt egybeesnek a kölcsöntőkére vonatkozó szolgáltatási kötelezettségekkel. Jelentős különbség azonban e szolgáltatás jellegében az értékelés szempontjából, hogy a kölcsöntőke kiszolgálásáért fizetett kifizetések a ráfordítások (költségek) között szerepelnek, ezért nem tartoznak az adóköteles nyereségbe, és az elsőbbségi részvények utáni osztalékfizetés a a vállalkozás nettó nyeresége, azaz . nincs „adópajzsuk”. A társaság költségei az osztalékfizetésen túl a részvények kibocsátásának költségeit (ún. „kihelyezési költségek”) is tartalmazzák, amelyek jelentős összeget tesznek ki.

Ezen jellemzők figyelembevételével az elsőbbségi részvények kibocsátásával további tőkevonzás költségét a következő képlet alapján számítják ki:

SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))

ahol ССКр – elsőbbségi részvények kibocsátásával bevont saját tőke költsége, %;
Дnp – a kibocsátó szerződéses kötelezettségeinek megfelelően fizetendő osztalék összege;
Kpr – az elsőbbségi részvények kibocsátásával bevont saját tőke összege;
EZ – a részvénykibocsátás költségei, a kibocsátás összegéhez viszonyított tizedes törtben kifejezve.

A törzsrészvények kibocsátásával történő pótlólagos tőkebevonás költsége(vagy további vonzott részvények) a következő mutatók figyelembevételét igényli:

a) a törzsrészvények további kibocsátásának mértéke (vagy a pótlólagosan bevont részvények mennyisége);

b) a beszámolási időszakban részvényenként kifizetett osztalék összege (vagy a tulajdonosoknak kifizetett nyereség tőkeegységenkénti összege);

c) a tőketulajdonosoknak osztalék (vagy kamat) formájában fizetett nyereség tervezett növekedési üteme;

d) a részvények kibocsátásának (vagy további alaptőke bevonásának) tervezett költségei.

Az ilyen típusú saját tőke bevonása során figyelembe kell venni, hogy költség szempontjából ez a legdrágább, mivel a kiszolgálási költségek nem csökkentik a nyereségadó alapját, a kockázati prémium pedig a legmagasabb, hiszen ez a tőke a legkevésbé védett egy vállalkozás csődje esetén.

A törzsrészvények (kiegészítő részvények) kibocsátásával bevont többlettőke költségét a következő képlet alapján számítják ki:

SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))

ahol SSKpa a törzsrészvények (további részvények) kibocsátásával bevont saját tőke költsége, %;
Ka a kiegészítőleg kibocsátott részvények száma;
Dpa – a beszámolási időszakban törzsrészvényenként kifizetett osztalékok (vagy részvényegységenkénti kifizetések), %;
PVT – az osztalékfizetés tervezett mértéke (részvénykamat), tizedes törtben kifejezve;
Kpa – törzsrészvények (pótrészvények) kibocsátásával bevont saját tőke összege;
EZ – a részvénykibocsátás költségei, tizedes törtben kifejezve, a részvénykibocsátás mennyiségéhez viszonyítva (további részvények).

Figyelembe véve a saját tőke egyes összetevőinek költségét és ezeknek az elemeknek a teljes összegben való részesedését, kiszámítható a vállalkozás súlyozott átlagos tőkeköltsége.

Az adósságtőke szerepe a pénzgazdálkodási folyamatban

A pénzügyi gazdálkodás során felvett tőke értékelése a következő fő elemek szerint történik: 1) a pénzügyi kölcsön költsége (bank és lízing); 2) a kötvénykibocsátással bevont tőke költsége; 3) árukölcsön (kereskedelmi) költsége (rövid vagy hosszú távú halasztott fizetés formájában); 4) a rövid lejáratú kötelezettségek költsége elszámolások szerint.

1. Pénzügyi kölcsön költsége Jelenlegi biztosításának két fő forrása szerint értékelik: bankhitel és pénzügyi lízing(az értékelés alapvető rendelkezései akkor is alkalmazhatók, ha a vállalkozás más forrásból vesz fel pénzügyi kölcsönt).

A) banki hitel költsége, annak fajtáinak, formáinak és kondícióinak sokfélesége ellenére a kölcsön kamata alapján kerül meghatározásra, amely a szolgáltatás fő költségeit képezi. Ez az arány két pontosítást igényel az elbírálás során: növelni kell a vállalkozás hitelszerződésben meghatározott egyéb költségeivel (például hitelbiztosítás a hitelfelvevő terhére), és csökkenteni kell a jövedelemadóval. mértéke annak érdekében, hogy tükrözze a vállalkozás valós költségeit.

E rendelkezések figyelembevételével a bankhitel formájában felvett tőke költségét a következő képlet segítségével becsüljük meg:

SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)

ahol SBK a bankhitel formájában bevont kölcsöntőke költsége, %;
PKB – bankhitel kamata, %;
ZPb – a bankhitel összegére vonzásának költségei, tizedes törtben kifejezve.

Ha a vállalatnál nem merülnek fel többletköltségek a bankhitel lehívásához, vagy ezek a költségek elenyészőek a felvett forráshoz képest, akkor az adott értékelési képletet nevező nélkül alkalmazzuk (alapváltozata).

A bankhitel költségének kezelése a pénzügyi piacon olyan ajánlatok azonosításán múlik, amelyek minimalizálják ezt a költséget mind a kölcsön kamata, mind a lehívás egyéb feltételei tekintetében (azonos hitelösszeggel és annak futamidejével). változatlanul használja).

b) Pénzügyi lízing költsége– a pénzügyi hitel vonzás egyik modern formája – a lízingfizetési ráta (lízingkamat) alapján kerül meghatározásra. Figyelembe kell venni, hogy ez a mérték két összetevőből áll: a) a tőkeösszeg fokozatos törlesztése (a pénzügyi lízing keretében felvett eszköz pénzügyi amortizációjának éves mértékét jelenti, amely szerint a kifizetést követően az átkerül a a bérlő tulajdonjoga); b) a lízingtartozás közvetlen kiszolgálásának költsége. Ezen jellemzők figyelembevételével a pénzügyi lízing költségét a következő képlet segítségével becsüljük meg:

SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)

ahol SFL a pénzügyi lízingfeltételek alapján felvett kölcsöntőke költsége, %;
LP – éves lízingdíj, %;
TOVÁBB - éves mértéke pénzügyi lízingfeltételekkel bevont eszköz értékcsökkenése, %;
SNP – jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;
ZPfl – egy eszköz pénzügyi lízing keretében történő bevonásával kapcsolatos költségek mértéke az eszköz bekerülési értékéhez viszonyítva, tizedes törtben kifejezve.

A pénzügyi lízing költségének kezelése két kritériumon alapul: a) a pénzügyi lízing költsége nem haladhatja meg az ugyanarra az időszakra nyújtott banki kölcsön költségét (ellenkező esetben a vállalkozásnak jövedelmezőbb hosszú lejáratú bankot szerezni) kölcsön egy eszköz tulajdonjogának megvásárlásához); b) a pénzügyi lízing igénybevétele során olyan ajánlatokat kell azonosítani, amelyek minimalizálják annak költségét.

2. A kötvénykibocsátással bevont kölcsöntőke költsége, a rá eső kamatláb alapján kerül megállapításra, amely az időszakos kuponkifizetések összegét képezi. Ha a kötvényt más feltételekkel értékesítik, akkor az értékelés alapja a lejáratkor kifizetett, rá vonatkozó diszkont teljes összege.

Az első esetben az értékelés a következő képlet szerint történik:

CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)

ahol SOZ k a kötvénykibocsátással bevont kölcsöntőke költsége, %;
SC – a kötvény kupon kamata, %;
SNP – jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;
Az EZo a kibocsátási költségeknek a kibocsátási mennyiséghez viszonyított szintje, tizedes törtben kifejezve.

A második esetben a költség kiszámítása a következő képlet alapján történik:

CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))

ahol SOZD a kötvénykibocsátással bevont kölcsöntőke költsége, %;
Dg – átlagos éves engedmény a kötvényre;
De vajon a visszaváltandó kötvény névértéke;
SNP – jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;
Az EZo a kibocsátási költségek szintje a kibocsátással bevont források összegéhez viszonyítva, tizedes törtben kifejezve.

A vonzott tőke költségének kezelése ebben az esetben egy megfelelő kibocsátási politika kialakításán múlik, amely biztosítja a kibocsátott kötvények teljes körű megvalósítását a piaci átlagnál nem magasabb feltételek mellett.

3. Áru (kereskedelmi) kölcsön költsége nyújtásának két formája szerint értékelik: a) rövid lejáratú halasztott fizetésű kölcsön esetén: b) váltó által kiállított, hosszú lejáratú halasztott fizetésű kölcsön esetében.

A) rövid lejáratú halasztott fizetés formájában nyújtott áru (kereskedelmi) kölcsön költsége, első ránézésre nullának tűnik, mivel a bevett kereskedelmi gyakorlatnak megfelelően a leszállított termékek meghatározott határidőn belüli fizetési halasztása (általában egy hónapig) nem jár többletfizetéssel. Más szóval, ez a kölcsönforma külsőleg a szállító által ingyenesen nyújtott pénzügyi szolgáltatásnak tűnik.

A valóságban azonban ez nem így van. Az egyes ilyen kölcsönök költségét a termék árából származó kedvezmény mértéke becsüli meg, ha készpénzben fizeti. Ha a szerződésben foglaltak szerint a termék átvételétől (átvételétől) számított egy hónapon belül halasztott fizetés megengedett, és a készpénzes fizetés esetén az árkedvezmény mértéke 5%, akkor ez a termék havi költsége. a lehívott áruhitel, és évente ez a költség: 5 % x 360 / 30 = 60 %. Így egy ilyen áruhitel látszólag ingyenes nyújtása a vonzás költségét tekintve a kölcsöntőke legdrágább forrásának bizonyulhat.

A rövid lejáratú halasztott fizetés formájában nyújtott kereskedelmi kölcsön költségét a következő képlet alapján számítjuk ki:

STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO

ahol STKk a rövid lejáratú halasztott fizetési feltételekkel nyújtott áru (kereskedelmi) kölcsön költsége, %;
CA – az árengedmény nagysága a termékek készpénzes fizetése esetén („dokumentum ellenében történő fizetés”), %;
SNP – jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;
PO – termékek halasztott fizetési időszaka, napokban.

Tekintettel arra, hogy az ilyen típusú kölcsöntőke bevonásának költsége rejtett, e költség kezelésének alapja az egyes nyújtott áru (kereskedelmi) hitelek éves kamattal történő kötelező értékelése és összehasonlítása egy hasonló bankhitel bevonásának költségeivel. A gyakorlat azt mutatja, hogy sok esetben kifizetődőbb bankhitelt felvenni, hogy folyamatosan azonnal fizessenek a termékekért, és megfelelő árkedvezményt kapjanak, mint ezt az áruhitel (kereskedelmi) hitelt igénybe venni.

b) áru (kereskedelmi) kölcsön költsége, hosszú távú halasztott fizetés formájában váltóval megegyezik a banki feltételekkel, de figyelembe kell venni a termékek készpénzes fizetésénél az árkedvezmény elvesztését.

Az áruhitel (kereskedelmi) e formájának költségét a következő képlet alapján számítják ki:

STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)

ahol STKv áru (kereskedelmi) kölcsön költsége váltós, hosszú lejáratú halasztott fizetés formájában, %;
PKv – váltókölcsön kamata, %;
Spi – jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;
CA – a szállító által a termékek készpénzes fizetése során biztosított árengedmény nagysága, tizedes törtben kifejezve.

A kereskedelmi hitelek e formájának – a banki tevékenységhez hasonlóan – költségeinek kezelése azon múlik, hogy olyan lehetőségeket kell keresni hasonló termékek szállítására, amelyek minimalizálják ennek a költségnek a méretét.

4. A vállalkozás rövid lejáratú kötelezettségeinek költsége számítások szerint a súlyozott átlagos tőkeköltség meghatározásakor azt nulla arányban veszik figyelembe, mivel ez a vállalkozás ingyenes finanszírozását jelenti ilyen típusú kölcsöntőkén keresztül. Ezeknek a kötelezettségeknek az összegét csak a gazdálkodó saját forgótőke-ellátására vonatkozó standard kiszámításakor feltételesen a saját tőkével kell egyenlővé tenni; minden más esetben a rövid lejáratú kötelezettségek ezen része rövid lejáratú (egy hónapon belüli) kölcsöntőkének minősül. Ennek a felhalmozódott tartozásnak a fizetési határideje óta (a szerint bérek, adók, biztosítások stb.) szigorúan meghatározottak, a tőkeköltség megítélése szempontjából nem vonatkozik a kezelt finanszírozásra.

Figyelembe véve a kölcsöntőke egyes összetevőinek költségét, valamint ezen elemek teljes összegében való részesedését, meghatározható a vállalkozás kölcsöntőke súlyozott átlagos költsége.

Egy vállalkozás súlyozott átlagos tőkeköltségének becslése

Egy vállalkozás súlyozott átlagos tőkeköltségének értékelése az egyes vállalkozások értékének elemenkénti értékelésén alapul. alkatrészek. A tőkeköltség ezen elemenkénti értékelésének eredményeit előzetesen táblázatba foglaljuk.

Asztal. A tőkeköltség elemenkénti értékelésének eredményeinek csoportosítása a súlyozott átlagköltség kiszámításához

A megadott kezdeti mutatók figyelembevételével kerül meghatározásra a súlyozott átlagos tőkeköltség (CAC), amelynek alapvető számítási képlete:

SSC = összeg szerint én C én x Y én

ahol az SSC a vállalkozás súlyozott átlagos tőkeköltsége;
C én– egy adott tőkeelem költsége;
Y én – fajsúly meghatározott tőkeelem a teljes összegben.

A számított súlyozott átlagos tőkeköltség a fő kritériummutató a vállalkozás tőkefelhalmozási hatékonyságának értékeléséhez.

Tőkeszerkezet menedzsment. A kölcsöntőke felhasználásának hatékonyságának felmérése. Pénzügyi tőkeáttétel

A tőkeszerkezet a vállalkozás által üzleti tevékenysége során eszközfinanszírozásra felhasznált saját és kölcsönzött pénzügyi források valamennyi formájának aránya.

A pénzügyi tőke menedzsment folyamatában annak szerkezetének optimalizálása az egyik legfontosabb és legösszetettebb feladat.

Az optimális tőkestruktúra a saját és kölcsöntőke felhasználásának olyan aránya, amely biztosítja a leghatékonyabb arányt a pénzügyi jövedelmezőségi mutató és a vállalkozás pénzügyi stabilitási mutatója között, pl. piaci értéke maximalizálva van.

A vállalkozás tőkeszerkezetének optimalizálásának egyik mechanizmusa a pénzügyi tőkeáttétel.

Pénzügyi tőkeáttétel jellemzi a vállalkozás által felvett források felhasználását, amelyek befolyásolják a tőkearányos megtérülési mutató mérését. A pénzügyi tőkeáttétel olyan objektív tényező, amely a kölcsönzött pénzeszközök megjelenésével jön létre a vállalkozás által felhasznált tőke összegében, lehetővé téve számára, hogy saját tőkéjén további nyereséget szerezzen.

A tőkeáttétel hatásának nevezzük azt a mutatót, amely tükrözi a saját tőkén a kölcsönzött források különböző részarányainál további nyereséget. Kiszámítása a következő képlettel történik:

EFL = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * ZK/SK,

ahol EFL a pénzügyi tőkeáttétel hatása, következtetés
ami a ren-
Saját tőke kimutatás, %;

SNP - jövedelemadó-kulcs, tizedes törtben kifejezve;

KVRa - az eszközök bruttó jövedelmezőségének együtthatója (a bruttó aránya
nyereség átlagos eszközértékhez képest), %;

PC - a vállalkozás által fizetett hitel átlagos kamatösszege
kölcsöntőke felhasználása, %;

ZK - a vállalkozás által felhasznált kölcsöntőke átlagos összege;

SK a vállalkozás saját tőkéjének átlagos összege.

Tekintsük a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulásának mechanizmusát a következő példa (táblázat) segítségével:

Asztal.A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulása

A fenti adatok elemzése azt mutatja, hogy az „A” vállalkozás esetében nincs pénzügyi tőkeáttétel hatása, mivel üzleti tevékenysége során nem használ kölcsöntőkét.

A „B” vállalkozás esetében a pénzügyi tőkeáttétel hatása a következő:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000)=0,65%

Ennek megfelelően a „B” vállalkozás esetében ez a mutató:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150000/150000)=3,25%

A számítások eredményeiből egyértelműen kitűnik, hogy minél nagyobb a kölcsönzött források aránya a vállalkozás által felhasznált teljes tőkéből, annál nagyobb nyereséget kap a saját tőkéjén. Ugyanakkor figyelni kell a pénzügyi tőkeáttétel hatásának az eszközarányos megtérülési mutató és a kölcsöntőke felhasználása utáni kamatszint arányától való függésére. Ha a bruttó eszközarányos megtérülési mutató nagyobb, mint a hitel kamata, akkor a pénzügyi tőkeáttétel hatása pozitív. Ha ezek a mutatók egyenlőek, akkor a pénzügyi tőkeáttétel hatása nulla. Ha egy hitel kamata meghaladja a bruttó eszközarányos megtérülési mutatót, a pénzügyi tőkeáttétel hatása negatív.

A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulásának mechanizmusa grafikusan is kifejezhető (ábra). Ehhez a fenti példa adatait használjuk fel.

Rizs. A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kialakulásának grafikonja

A pénzügyi tőkeáttétel hatásának kiszámítására szolgáló képlet három fő összetevőt tesz lehetővé:

1. A pénzügyi tőkeáttétel adókiigazítója (1-Snp), amely megmutatja, hogy a pénzügyi tőkeáttétel hatása mennyiben jelentkezik a nyereségadó különböző szintjei kapcsán.

2. Pénzügyi tőkeáttételi különbség (KVRa-PK), amely a bruttó eszközarányos megtérülési mutató és a hitel átlagos kamatlába közötti különbséget jellemzi.

3. Pénzügyi tőkeáttételi mutató (LC/SC), amely a vállalkozás által felhasznált kölcsöntőke saját tőkére jutó összegét jellemzi.

A pénzügyi tőkeáttétel adókorrekciója gyakorlatilag nem függ a vállalkozás tevékenységétől, mivel a nyereségadó mértékét törvény állapítja meg. Ugyanakkor a pénzügyi tőkeáttétel kezelésének folyamatában a differenciáladó-kiigazító a következő esetekben használható:

a) ha a vállalkozás különböző típusú tevékenységeire differenciált nyereségadó-kulcsokat állapítanak meg;

b) ha az bizonyos fajok tevékenysége során a vállalkozás adókedvezményt vesz igénybe a nyereség után;

c) ha a vállalkozás egyes leányvállalatai ingyenesen működnek gazdasági övezetek az Ön országa, ahol kedvezményes jövedelemadó-rendszer van érvényben;

d) ha a vállalkozás egyéni leányvállalatai alacsonyabb jövedelemadó-szintű országokban működnek.

Ezekben az esetekben a termelés ágazati vagy regionális szerkezetének (és ennek megfelelően a nyereség adózás mértéke szerinti összetételének) befolyásolásával a nyereségadó átlagos kulcsának csökkentésével lehetőség nyílik a termelés hatásának növelésére. a pénzügyi tőkeáttétel adókorrekciója annak hatása alapján (minden más tényező változatlansága mellett).

Pénzügyi tőkeáttételi különbség ez a fő feltétel, amely a pénzügyi tőkeáttétel pozitív hatását kialakítja. Ez a hatás csak akkor jelentkezik, ha a vállalkozás eszközei által termelt bruttó nyereség szintje meghaladja az igénybe vett hitel átlagos kamatlábat. A magasabb pozitív érték pénzügyi tőkeáttétel-különbözet, annál magasabb lesz a hatása, ha egyéb tényezők megegyeznek.

Ennek a mutatónak a magas dinamikája miatt a pénzügyi tőkeáttétel hatásának kezelése során folyamatos nyomon követést igényel. Ez a dinamizmus számos tényezőnek köszönhető.

Először is, a pénzügyi piaci feltételek romlásának időszakában a kölcsönzött források költsége meredeken emelkedhet, meghaladva a vállalkozás eszközei által termelt bruttó nyereség szintjét.

Ezenkívül egy vállalkozás pénzügyi stabilitásának csökkenése a felhasznált kölcsöntőke arányának növelése során a csőd kockázatának növekedéséhez vezet, ami arra kényszeríti a hitelezőket, hogy növeljék a hitel kamatlábait, figyelembe véve a prémium beépítése a további pénzügyi kockázatért. Ennek a kockázatnak (és ennek megfelelően a hitel általános kamatának szintjének) egy bizonyos szintjén a pénzügyi tőkeáttételi különbözet ​​nullára csökkenthető (aminél a kölcsöntőke felhasználása nem növeli a saját tőke megtérülését), ill. akár negatív értékűek is (amelynél a saját tőke megtérülése csökkenni fog, mivel a saját tőke által termelt nettó nyereség egy része magas kamatozású használt kölcsöntőke képzésére kerül).

Végül az árupiaci feltételek romlásának időszakában csökken a termékértékesítés volumene, és ennek megfelelően csökken a vállalkozás termelési tevékenységből származó bruttó nyeresége. Ilyen feltételek mellett a bruttó eszközarányos csökkenés miatt állandó kamatlábak mellett is negatív értéke alakulhat ki a pénzügyi tőkeáttételi különbözetből.

A fentiek tükrében megállapítható, hogy a pénzügyi tőkeáttételi különbözet ​​negatív értékének kialakulása a fenti okok bármelyike ​​miatt mindig a tőkearányos megtérülési mutató csökkenéséhez vezet. Ebben az esetben a kölcsöntőke vállalkozás általi felhasználása ad negatív hatás.

Pénzügyi tőkeáttételi mutató az a kar (tőkeáttétel szó szerinti fordításban - tőkeáttétel), amely a megfelelő differenciál miatt pozitív vagy negatív hatást vált ki. Pozitív differenciálérték mellett a tőkeáttételi mutató bármilyen növekedése a tőkearányos megtérülési mutató még nagyobb növekedését, negatív differenciálérték mellett pedig a pénzügyi tőkeáttételi mutató növekedése még nagyobb mértékű csökkenését eredményezi. a saját tőke megtérülési mutatója. Más szóval, a pénzügyi tőkeáttételi mutató növekedése még nagyobb hatásnövekedést okoz (a pénzügyi tőkeáttételi különbözet ​​pozitív vagy negatív értékétől függően pozitív vagy negatív).

Így állandó eltérés mellett a pénzügyi tőkeáttételi mutató a fő generátora mind a saját tőke nyereségének mértéke és szintje növekedésének, mind pedig a nyereség elvesztésének pénzügyi kockázatának. Hasonlóképpen, állandó pénzügyi tőkeáttételi mutató mellett annak különbségének pozitív vagy negatív dinamikája egyaránt növeli a saját tőke megtérülésének mértékét és szintjét, valamint a veszteség pénzügyi kockázatát.

A pénzügyi tőke hatásmechanizmusának ismerete a saját tőke jövedelmezőségi szintjére és a pénzügyi kockázat szintjére lehetővé teszi a vállalkozás költség- és tőkeszerkezetének célirányos kezelését.

További információra van szüksége?

Részletes információk megtalálható a Bekmology tudástárban.

További információért e-mailben is felveheti velünk a kapcsolatot becmology a gmail.com oldalon.