Венчурный бизнес характерен для. Что такое венчурный бизнес? Как привлечь венчурный капитал стартаперу

Венчурный (рисковый) бизнес представляет собой предпринимательскую деятельность какой-либо творческой группы новаторов (как правило, небольшой), которая планирует либо уже получает доход на основе разработки нового рискованного вида деятельности.

Как свидетельствует опыт, наиболее часто таким направлением является научно-исследовательская деятельность, которая в большей степени по сравнению с другими видами подвержена влиянию всех видов рисков, особенно технических.

В зависимости от степени обособленности венчурного звена данный вид бизнеса можно классифицировать на венчур внутри фирмы (внутренний венчур) и венчурные фирмы.

Венчур внутри фирмы представляет собой такой вид венчурного бизнеса, при котором венчурная группа не является самостоятельной единицей, а получает финансирование и перекладывает всю ответственность за риск на ту фирму, подразделением которой она является.

Венчурные фирмы – это самостоятельные и независимые фирмы, которые занимаются венчурным бизнесом.

Таким образом, основное отличие между венчуром внутри фир­мы и венчурной фирмой состоит в ответственности за риск. В пер­вом случае он полностью перекладывается на материнскую фирму, а во втором является непременным спутником венчурной фирмы.

Необходимость поддержки и развития венчурного бизнеса определяется следующим:

− венчурный бизнес способствует возникновению новых жизнеспособных хозяйственных единиц, воздействующих на всю традиционную структуру ведения научных исследований, а также вызывает структурные изменения в общественном производстве страны;

− способствует техническому перевооружению традиционных отраслей производства;

− венчурный бизнес является стимулятором совершенствования принципов управления и организационных структур в крупных корпорациях;

− венчурные фирмы имеют высокую степень мобильности.

Что касается государственной поддержки, то одной из наиболее распространенных форм содействия деятельности мелкого венчурного бизнеса является система государственных контрактов на разработку и реализацию инноваций.

Место венчурного бизнеса в целом в экономической системе определяется его специфическими особенностями в общем инновационном процессе, основными из которых являются следующие:

− венчурный бизнес содействует процессам аккумуляции инвестиционных фондов, организации и координации деятельности соинвесторов, обеспечивающих инновационную деятельность;

− организация венчурного бизнеса обеспечивает мобильный и наиболее эффективный поиск и отбор потенциальных инвесторов, согласных участвовать в реализации проекта;

− венчурные предприятия являются значительной информационной базой для сети специальных консультативных и экспертных фирм, которые специализируются на обслуживании научно-технической деятельности;

− обеспечивается более эффективное использование творческого и научного потенциала работников.

В большинстве случаев венчурный капитал формируется на довольно длительный срок (10 и более лет) за счет различных источников. Ими могут быть средства правительственных фондов, крупных корпораций, страховых компаний, банков, пенсионных фондов, частных инвесторов и т.п. Разумеется, основным стимулом для проведения инвестиций в венчурный бизнес является возмож­ность получения более высокого уровня прибыли на вложенный капитал по сравнению со среднерыночным.

Существует множество форм венчурного финансирования, в результате использования которых инвестор получает:

− право участия в качестве партнера с ограниченной ответственностью в фондах либо фирмах, учреждаемых на его средства;

− полное право на владение венчурной фирмой, которая создана на его средства;

− ограниченное право участия в венчурном бизнесе (например, владение только какой-то частью разработок либо получение возможности на первоочередную покупку запатентованной инновации и т.п.).

Процесс венчурного финансирования состоит из нескольких (условно разделенных) этапов:

1. Этап стартового инвестирования . На этом этапе финансируется разработка заявленной идеи, здесь риск и неопределенность последствий инвестирования особенно велики. Как следствие этого, финансирование имеет ограниченный размер и, как правило, носит краткосрочный характер.

2. Этап промышленного освоения , на протяжении которого финансируются все мероприятия, связанные с организацией этого процесса.

3. Этап коммерческого использования , когда после полученных результатов инновация либо продается сторонней организации, либо используется самостоятельно.

Практика показывает, что венчурный капитал в наибольшей мере концентрируется в быстроразвивающихся или наукоемких отраслях. Как свидетельствует мировой опыт, мелкий рисковый бизнес в научной и производственной деятельности промышленно развитых стран приобретает все большее значение. Это является следствием сдвигов, происходящих в организации научно-производственных процессов современного производства, а также определенной негибкости крупных компаний в освоении новой продукции и технологий.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ

1. Объясните, почему знание методов риск-менеджмента является необходимым в условиях рыночной экономики.

2. Почему деятельность предприятия на самых различных ее этапах и в самых различных сферах всегда сопряжена с неопределенностью?

3. По каким признакам могут быть классифицированы риски?

4. Каковы основные принципы управления рисками?

5. Назовите этапы управления рисками на предприятии.

6. Какие функции возлагаются на риск-менеджера и на подразделения по управлению рисками и на предприятиях?

7. Какие задачи решаются в процессе оценки риска?

8. Составьте классификацию методов качественной и количественной оценки рисков, используя специальную литературу.

9. Чем обосновывается выбор того или иного метода управления рисками?

10. Назовите функции менеджера при принятии решения о проведении страхования.

11. Перечислите виды контрактов, передающих экономические риски.

12. Какие существуют формы финансирования венчурного бизнеса?

ПРАКТИЧЕСКИЕ ЗАДАНИЯ

Задание 18.1

1. Основные характеристики риска сводятся к следующему:

а) риск присутствует всегда на всех этапах деятельности хозяйственных субъектов;

б) полное устранение риска возможно;

в) полное устранение риска невозможно.

2. Основными принципами процесса управления являются:

а) принцип масштабности;

б) принцип максимизации риска;

в) принцип разумного принятия.

3. По сфере происхождения выделяют следующие виды рисков:

а) региональный;

б) производственный;

в) отраслевой.

4. По масштабам влияния выделяют следующие виды рисков:

а) одноособные;

б) допустимые;

в) критические.

Задание 18.2

Тест (выделите все правильные ответы)

1. Расположите этапы процесса управления рисками с соблюдением порядка их выполнения: А) оценка рисков Б) выбор стратегии в отношении риска В) идентификация рисков Г) контроль Д) снижение степени риска

а) А2Б3В1Г5Д4

б) А1Б3В2Г5Д4

в) А2Б4В1Г3Д5

2. Какие методы управления рисками используются в ходе реализации осторожной стратегии управления рисками:

а) принятие рисков

б) передача рисков;

в) отказ от рисков.

3. К какому методу управления рисками относится хранение свободных денежных средств фирмы в различных банках:

а) принятие риска;

б) передача риска;

в) снижение риска.

4. К какому методу управления рисками относится централизация бизнеса, т.е. слиянии двух или более коммерческих фирм.

а) принятие риска;

б) передача риска;

в) снижение риска.

Задание 18.3

У предприятия есть возможность выбора стратегии своего развития по одному из двух возможных направлений. При этом и первое, и второе направление характеризуется тем, что для его развития предприятию необходимо сделать единоразовые инвестиции в размере 100 тыс. денежных единиц.

Учитывая изменения, которые происходят на рынке, где работает данное предприятие, в ходе реализации первого направления может сложиться четыре варианта ситуаций.

Первый вариант: предприятие может получить прибыль на вложенный ею капитал в данное направление деятельности в размере 40%. Второй и третий варианты одинаковы между собой по результатам, а именно предприятие может получить прибыль в размере 15% на вложенный капитал, и отличаются лишь некоторыми специфическими особенностями, связанными с продвижением. Четвертый вариант: предприятие может понести убытки в размере 10% вложенного капитала.

Второе направление развития предприятия, так же как и первое, характеризуется тем, что в ходе его реализации могут возникнуть четыре ситуации:

1 − предприятие выигрывает 70%;

2 и 3 − предприятие выигрывает 15%;

4 − предприятие теряет 40%.

Задание 18.4

Целью предприятия является получение годовой прибыли в размере 20 млн руб. Управляющие разработали три сценария развития предприятия: пессимистичный, наиболее реальный и оптимистичный. Если события с вероятностью 30% будут развиваться по пессимистичному сценарию, то годовая прибыль предприятия составит 15 млн. руб. Если события с вероятностью 50% будут развиваться по наиболее реальному сценарию, то годовая прибыль предприятия составит 20 млн. руб. Оптимистичный сценарий в случае его реализации с вероятностью 20 % принесет годовую прибыль в размере 25 млн. руб. Предприятие в процессе осуществления своей финансово-хозяйственной деятельности не привлекает заемные средства.

Определить величины производственного и общего рисков, а также величину относительного недостижения цели.

ОТВЕТЫ И РЕШЕНИЯ

Таблица 18.8

Ключ к тестам (задание 18.1.-18.2.)

Задание 18.3

Для первого направления:

Тыс. руб.

Тыс. руб.

Если бы развитие предприятия было бы полностью определено, то отклонение от ожидаемой прибыли составило бы 0, и среднеквадратической отклонение так же равнялось бы 0.

Для второго направления:

Математическое ожидание прибыли составит:

Тыс. руб.

Среднеквадратичное отклонение годовой прибыли от ее математического ожидания будет равно

Тыс. руб.

Для второго направления деятельности ожидаемая прибыль составляет так же, как и для первого 15 тыс. руб., но среднеквадратическое отклонение составляет 39 тыс. руб, что более чем в 2 раза больше предыдущего значения.

Это означает, что второе направление более рискованное.

Задание 18.4

Составим вероятностный прогноз годовой прибыли (П) предприятия:

Таблица 18.9

Вероятностный прогноз годовой прибыли

Математическое ожидание годовой прибыли составит

Среднеквадратичное отклонение будет равно

Млн. руб.

Коэффициент вариации составит

.

Коэффициенту вариации, равному 0,18, соответствует незначительный уровень производственного риска.

Производственный риск = 0,18.

Финансовый риск равен нулю, так как предприятие не привлекает заемные средства.

Общий риск = Производственный риск + Финансовый риск = 0,18.

Составим теперь вероятностный прогноз величины абсолютного недостижения цели (АНЦ). Целью предприятия является получение годовой прибыли в размере 20 млн руб. Если прибыль окажется равной 15 млн руб., то величина абсолютного недостижения цели составит 5 млн руб. Если прибыль составит 20 млн руб., то абсолютное недостижение цели будет равно нулю. Если прибыль окажется равной 25 млн руб., то величина абсолютного недостижения цели также будет равна нулю, так как 25 млн руб. > 20 млн руб.

Таблица 18.10

Прогноз абсолютного недостижения цели

Млн. руб.

Относительное недостижение цели (ОНЦ) составит

%.

Предприятие может недополучить около 7,6 % до требуемой величины годовой прибыли в 20 млн. руб.

Название "венчурный" происходит от английского venture, что переводится как "рискованное предприятие". От обычных схем венчурное финансирование, зародившееся в США в середине 1950-х годов, отличается как раз повышенной степенью риска: инвестор не гарантирован от потерь вложенных денег залогом или закладом. В качестве вознаграждения он, как правило, получает долю в уставном капитале предприятия или пакет акций. Венчурный капитал предполагает преимущественное финансирование инновационных проектов: вложение средств в новейшие научные разработки является наиболее рискованным.

«Венчурный бизнес - рискованный бизнес, ставший основной формой технологических нововведений. Характерен для условий коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких отраслях, повышения степени рисков вложений капитала в инновационные сферы. Этим бизнесом занимаются соответствующие фирмы. Они служат начальной ступенью создания продукта, занимаясь отбором и разработкой научной или технической идеи, ее апробацией, созданием образцов и моделей для последующей их передачи на стадию производства. В международной практике по завершении работы, связанной с созданием продукта, венчурная фирма, как правило, прекращает свое существование. В России венчурный бизнес находится на начальной стадии становления».

Это одно из наиболее полных определений, которые можно найти в on-line словарях.

Хотелось бы выделить и другие определения:

– вид бизнеса, ориентированный на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений еще не опробованных на практике. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому В.Б. часто называют рисковым;

– совокупность предприятий и фирм, занимающихся научными исследованиями поискового характера, созданием и внедрением нововведений, инновационно-инвестиционной деятельностью, в том числе по заказам крупных фирм, государственным контрактам;

– бизнес, ориентированный на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений еще не опробованных на практике;

Основной функцией венчурного бизнеса, действительно, является содействие динамичной реализации наиболее перспективных идей и технологий путем целевых инвестиций. Он предполагает поддержку предприятий менеджментом управляющей компании венчурного фонда. Объектами венчурных инвестиций становятся в первую очередь компании и технологии, обеспечивающие появление на рынке новых услуг и товаров.

Стратегией фондов является минимизация рисков, достигаемая обоснованным выбором надежных проектов даже при их низкой доходности. Предпочтения отдаются стабильно действующим предприятиям, что снижает риск.

Подобного рода инвестирование выгодно осуществлять в небольшие компании, причем на условиях, не имеющих ничего общего с банковскими: предприятия не предоставляют никакой залоговой базы.

Как правило, венчурное инвестирование имеет своим объектом частные или приватизированные предприятия, акции которых являются собственностью акционеров и не фигурируют на фондовых рынках.

Существуют несколько форм инвестирования:

В обмен на пакет акций;

В виде инвестиционного среднесрочного кредита на срок от трех до семи лет;

Сочетание двух указанных вариантов.

Также существует отличие между венчурными инвестициями и стратегическим партнерством, поскольку стратегический партнер чаще всего стремится к получению контрольного пакета акций и несет не только финансовую, но и полную ответственность за компанию.

Венчурный инвестор не стремится получить полный контроль над компанией, оставляя эту функцию управляющим менеджерам, и, таким образом, стимулируя их к достижению высоких финансовых показателей и дальнейшему развитию компании при помощи инвестированных им средств.

Основная цель венчурного инвестора -- увеличение прибыли компании, повышение ее стоимости на рынке, ради этой цели он и вкладывает свои денежные средства, не неся при этом никакой ответственности, кроме финансовой. Ради этого венчурный инвестор не заинтересован в периодическом распределении прибыли (дивидендов), предпочитая вкладывать заработанные средства в дальнейшее развитие компании.

Управление фирмой, ценообразование, развитие, повышение прибыльности бизнеса, как и риски, связанные с его ведением -- все лежит на плечах управляющих менеджеров.

Основной и единственный риск венчурного инвестора -- финансовый, поскольку в случае, если его расчеты не оправдались и менеджмент компании не привел в положительному результату, он попросту теряет вложенные средства или продает принадлежащий ему пакет акций по первоначальной цене.

Удачным вложением считается венчурное инвестирование, в результате которого по прошествии 5-7 лет инвестор может продать свой пакет акций по цене, в несколько раз превышающей начальную.

Таким образом, венчурный бизнес привлекателен как для предпринимателей, получающих дополнительный капитал для развития и расширения компании, так и для инвестора, для которого при правильном выборе объекта инвестирования конечный финансовый результат существенно превышает потенциальный риск.

Прямое финансирование («direct equity» или «private equity») и его разновидность венчурное финансирование («venture capital») на сегодняшний день наибольшее развитие получило в странах прецедентных систем права (так называемого «common law»), в первую очередь в США, Великобритании, Канаде и Австралии

Наибольший интерес для России представляет уникальный опыт становления венчурного финансирования в США, где самый большой на сегодняшний день рынок венчурных капиталов

В 1970 г. в США рынок венчурного капитала практически отсутствовал, в 1980 г. весь совокупный венчурный капитал США не превышал 1 млрд. долл., а к середине 90-х годов рынок венчурных капиталов в управлении был в этой стране на уровне 35 млрд. долл., из которых порядка 4 млрд. долл. было инвестировано

Если эти 4 млрд. долл. США сопоставить с 30-40 млрд. долл. США, которые были получены от продажи акций на фондовом рынке, то рынок венчурных капиталов будет выглядеть очень скромно. Однако роль венчурного финансирования не сводится лишь к дополнительным 4 млрд. долл. СТА, ежегодно инвестируемым в экономику этой страны

Малый и средний бизнес, на который в первую очередь рассчитано венчурное инвестирование, практически лишен иных возможностей без обеспечения получить долгосрочные (на 3-6 лет) инвестиции, особенно при отсутствии «кредитной истории». Между тем именно малый и средний бизнес способен наиболее динамично развиваться, создавая рабочие места

Согласно проведенному Coopers & Librand исследованию, если количество занятых на пятистах крупнейших предприятиях Европы за год увеличилось на 2%, то у такого же количества проинвестированных венчурным капиталом предприятий занятость за год увеличилась на 15%. Лишь 12% респондентов вышеупомянутого исследования рассматривают инвестора венчурного капитала как всего лишь «менеджера фонда», тогда как 52% относятся к такому инвестору как «к настоящему партнеру», отмечая при этом в первую очередь ценность «финансовых рекомендаций» такого инвестора (44% респондентов); помощь в выработке корпоративной стратегии (43% респондентов) и восприимчивость к новым идеям (41% респондентов). В целом менеджеры 81% проинвестированных компаний ответили, что без инвестиций венчурного капитала их компания вообще бы не существовала (43% респондентов), либо развивалась бы менее быстро (38% респондентов).

В России складываются условия, позволяющие при сохранении политической и экономической стабильности, надеяться на успешную адаптацию механизма венчурного инвестирования в ближайшие годы.

Это хорошо понимают пионеры венчурного бизнеса в России, которые объединились в марте 1997 года в Российскую ассоциацию венчурного финансирования (РАВИ). В качестве главной ее задачи провозглашается лоббирование интересов венчурного капитала в Думе и Правительстве, в том числе, - подготовка проекта закона “О венчурном инвестировании”.

История венчурного инвестирования в России насчитывает немногим более 12 лет, когда появились первые венчурные фонды. Основные элементы базы развития венчурного капитала в России:

• - Динамика малых и средних предприятий играет весьма существенную роль в развитии венчурного капитала в любой стране. Именно малые и средние предприятия являются наиболее приемлемыми объектами инвестирования, так как рост стоимости этих компаний и их ликвидности обеспечивает соответствующий высоким рискам и многократное возрастание по сравнению с первоначальными инвестициями доходов.
• - В России накоплено большое число невостребованных научных открытий и изобретений. Эта невостребованность обусловлена двумя основными причинами: кризисной ситуацией в стране, то есть низкой пока деловой активностью, и недостаточным уровнем коммерциализации результатов НИОКР.
• - Важной составной частью базы для развития венчурного инвестирования в России является наличие социального слоя инновационных предпринимателей и инновационных менеджеров. И та, и другая категории совокупного человеческого капитала в нашей стране пока еще не развиты в достаточной степени
• - Полноценное развитие венчурного капитала в любой стране невозможно без наличия потенциальных отечественных его источников. В России пока существуют 3 основных инвестора - ЕБРР, правительство США и государственные источники. Потенциальные источники - корпорации, банки, различные фонды, средства населения. Формирование российских венчурных фондов с участием национального капитала находится в зачаточном состоянии, хотя в этой работе готовы участвовать и отечественные пенсионные фонды, и страховые компании и банки. Отсутствие соответствующей законодательной базы не позволяет им эффективно использовать свои средства в данном секторе экономики.

Основные проблемы в привлечении венчурного капитала:

Наиболее серьезным является то обстоятельство, что в России пока не существует нормативно-правовой базы, регламентирующей специфическую деятельность венчурного капитала, соответственно не предусмотрены меры государственной поддержки этого механизма, аналогичные существующим в подавляющем большинстве стран с развитым или только зарождающимся венчурным бизнесом.

К числу препятствий на пути развития венчурного бизнеса можно отнести неразвитость российского рынка ценных бумаг. Можно смело предположить, что в ближайшие 3 - 5 лет для большинства компаний с венчурным капиталом будет недоступна стратегия выхода через публичное размещение акций на отечественном фондовом рынке. Активизация фондового рынка и активная поддержка этого процесса очень важны, так как обеспечивают создание и совершенствование технологий выхода капитала, снижая уровень финансовых рисков и делая венчурный бизнес еще более привлекательным для инвесторов.

Проблемы для потенциальных участников венчурного процесса.

На данном этапе инвесторы предпочитают проекты с невысоким потенциалом, но умеренным риском, из которых легче осуществить "выход". Инвестиции в такие проекты относятся к категории "коротких" денег, возврат которых ожидается через 2 - 3 года. Но и доходность таких инвестиций невысока, по сравнению с инвестициями в high - tech компании, где возврат может быть ожидаем лишь через 5 - 7 лет на фоне низкой предсказуемости рынка и результата

Проблемы соискателей инвестиций.

Недостаточна подготовка менеджмента компаний - соискателей, квалифицированный менеджмент - эффективный показатель уменьшения риска инвестора. Соискателям необходимо учиться доказывать, что их компания имеет реальную нишу на рынке, работоспособный коллектив, защищенные права на интеллектуальную собственность, профессиональный менеджмент, четкое представление о перспективах развития бизнеса и того, как будут "работать" деньги инвестора. Сегодняшние российские "соискатели" зачастую не готовы к открытым отношениям с инвестором, что снижает их перспективы.

Развитие (перспективы):

Августовский кризис 1998 года, в целом нанесший серьезный ущерб экономике, тем не менее, сформировал ряд позитивных предпосылок для развития отечественного бизнеса.

Идет активное изменение приоритетов отечественных финансовых институтов. Отсутствие традиционных способов высокодоходного размещения капитала в связи с обвалом рынка государственных ценных бумаг заставляет их всерьез работать над освоением адекватных цивилизованных механизмов вложения средств, прежде всего в реальный бизнес. Конкретно для венчурного бизнеса благоприятно еще и следующее обстоятельство: повышение спроса на продукцию отечественных компаний требует срочного вложения средств в развитие их производственной базы, при этом в большинстве случаев традиционный механизм кредитования не может быть реализован. Заемщика не устраивают условия предоставления кредита, кредитора - предоставляемые гарантии. В такой ситуации венчурные инвестиции - одна из немногих альтернатив, при этом инвестор имеет хорошие шансы приобрести значительную долю в компании за сравнительно небольшие деньги.

Таким образом, венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание венчурных сетей на основе эффективного партнерства малых, средних, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

Евгений Маляр

# Инвестиции

Специфика венчурного бизнеса

В России наиболее известными венчурными фондами являются Runa Capital и Admitad Invest

Навигация по статье

• Что такое венчурный бизнес
• Виды венчурных компаний, их роль и принципы работы
• Особенности венчурных фирм
• Какие фирмы могут получить венчурное финансирование
• Разновидности венчурных инвесторов
• Структура и типы венчурных фондов
• Как развиваются компании посредством венчурного финансирования
• Роль венчурных инвестиций в экономике
• Развитие венчурного бизнеса в России

Россия пока не лидирует в списке стран, где масштабно поддерживаются рискованные стартапы. Однако венчурный бизнес постепенно развивается и в нашей стране – интересных идей, требующих финансирования, в ней много, как и талантливых людей, способных их генерировать. Что нужно знать об этом виде инвестиционной деятельности?

Что такое венчурный бизнес

Известно, что капитал стремится туда, где его оборот приносит наибольшую прибыль. Венчурные проекты обещают высокую доходность, и этим должны привлекать инвесторов. На практике, однако, их масштабному финансированию мешают некоторые проблемы системного характера.

«The ventures» по-английски означает просто «предприятия». Понятно, что на самом деле, как это часто бывает, за безобидным словом скрывается определенный контекст. Как и «афера», под которой понимается не просто «дело» (affair), венчур подразумевает, что это не обычное, а рискованное предприятие.

Но и это еще не всё. В деловом мире опасности подстерегают любой бизнес, а их уровень подвергается оценке и страхованию. Методики прогнозирования в большинстве случаев давно разработаны и успешно применяются. Древняя пословица гласит: «Предупрежден – значит вооружен». Про венчуры этого сказать нельзя.

Сама природа любой инновации предполагает уникальность продукта и технологии, находящиеся в стадии разработки. Что из идеи выйдет – никто не может прогнозировать. Бывает, что она делает всех причастных к ней сказочно богатыми, но есть и многочисленные примеры крахов.

Инвестор стоит перед обычным выбором: рискнуть деньгами, и, возможно, заработать очень много, или остаться при своих интересах. В случае с венчуром эта дилемма особенно остра по причине отсутствия проверенных критериев оценки коммерческого потенциала. Полагаться можно лишь на собственное чутье.

Любой венчурный бизнес характеризуется тремя основными признаками: длительной окупаемостью, уникальностью технологии и инновационной направленностью.

Долгий срок окупаемости обусловлен сложностью реализации и надобностью в длительных научных исследованиях. В противном случае, если проект прост и дешев, его можно осуществить и без венчурного финансирования.

Уникальность означает отсутствие аналогов на рынке. Если они есть, то для воплощения идеи можно привлекать капитал более простыми и надежными способами. Проектное финансирование или инвестиционное кредитование вполне подойдет. Прогнозирование успешности производится с учетом опыта уже функционирующих предприятий.

Инновационная направленность выражается высокой технологичностью и наукоемкостью. Для реализации венчурных проектов требуется высокая квалификация исполнителей. В настоящее время структура рискованных инвестиций такова, что большая их часть (около 65%) приходится на перспективные информационные технологии и связь.

Эти направления считаются наименее авантюрными: при минимуме вложений они демонстрируют наибольший процент успешного внедрения (в Европе – до 88%, в России и странах СНГ – примерно 30%). Есть и другие отрасли прямых инвестиций, привлекающие венчурный капитал: фармакология, транспорт, «зеленая энергетика» и пр. Всем этим сферам хозяйствования присущи те же признаки – наукоемкость, капиталоемкость, длительность этапа предварительных исследований и трудно прогнозируемая экономическая эффективность.

Виды венчурных компаний, их роль и принципы работы

Предприниматель, которому пришла в голову интересная бизнес-идея, соответствующая вышеперечисленным признакам, может попытаться взять кредит на ее реализацию. В банке такого гения внимательно выслушают и, как показывает практика, чаще всего вежливо откажут. Причины очевидны:

• Неубедительность бизнес-плана. Если речь идет о принципиальной новизне продукта, ни один клерк не возьмет на себя ответственность за выделение средств, тем более на длительный срок.
• Отсутствие достаточного залогового имущества. Даже если у автора концепции есть квартира или иная дорогостоящая собственность, ее не хватит на реализацию проекта: он, как уже указано выше, капиталоемкий.

Оба эти фактора означают высокий риск невозврата кредита.

Действующая нормативно-правовая база РФ рассматривает венчурное финансирование по совокупности законодательных актов, регламентирующих инновации, инвестиции и интеллектуальную собственность. Преференции для организаций, на свой страх и риск развивающих стартапы сомнительной эффективности, пока не установлены.

Можно попытаться привлечь средства другими способами:

• Получить грант на реализацию проекта, мотивируя его ценность глобальной значимостью инновации. Возможно сработает, но вероятность низкая.
• Организовать краудфандинг. В некоторых странах такое собирание «с миру по нитке» возможно, и даже были прецеденты, но на самом деле убедить многих людей в пользе вложения трудней, чем одного инвестора.

Наиболее реалистичным решением является обращение в специализированную организацию, профиль которой – финансирование рискованных стартапов.

Венчурная компания – это коммерческая организация, извлекающая прибыль в результате реализации авантюрных проектов, характеризующихся высокими затратами, наукоемкостью и длительным сроком окупаемости.

Специфическим характером деятельности обусловлены особые методы работы таких бизнес-структур.

Особенности венчурных фирм

В данном случае финансовые риски в определенном смысле играют позитивную роль. Именно они вынуждают доноров идей обращаться в венчурные фирмы после череды бесплодных попыток привлечь других инвесторов.

Нельзя утверждать, что оценка бизнес-идеи не проводится, но вместо объективных цифровых данных, взятых из бухгалтерского баланса и банковских выписок, учитываются другие признаки вероятного коммерческого успеха.

В отличие от банков и других финансовых учреждений, оперирующих на кредитных рынках, венчурные компании не рассматривают в качестве своих клиентов процветающие фирмы со стабильным высоким доходом. Их принцип работы следующий:

• Из множества бизнес-идей выбираются наиболее перспективные (по оценке внутренних экспертов).
• С клиентом заключается договор о частичной уступке прав собственности на предприятие.
• Производится финансирование стартапа.
• После выхода предприятия на нормативную рентабельность часть собственности, принадлежащая инвестору, реализуется по рыночной цене.

Цикл длится до 7 лет (как правило, не менее двух).

Какие фирмы могут получить венчурное финансирование

На венчурное финансирование могут претендовать предприятия и организации, отвечающие следующим требованиям:

1. Новые фирмы, имеющие перспективную высокотехнологичную бизнес-идею, но не обладающие средствами, достаточными для проведения НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы).
2. Стартапы, которые уже провели ряд исследований, но ограниченные в средствах, необходимых для выпуска пробной партии продукта.
3. Предприятия, уже производящие инновационный продукт, но нуждающиеся в капитале для расширения валового объема и сбыта.

По этому списку видно, что с каждой его строкой риски уменьшаются, как и возможности венчурных компаний получать (выторговывать) для себя наиболее выгодные условия.

Разновидности венчурных инвесторов

Рискованные инвестиции осуществляют специализированные фонды и венчурные компании. Разница между ними состоит в том, что фонды не обладают собственным капиталом, а привлекают средства многочисленных вкладчиков.

Инвесторы по принципу своего влияния на начинающего донора идеи делятся на две категории:

• Венчурные «ангелы» обеспечивают своим подопечным максимум комфорта, но взамен требуют право участия в управлении стартапом. Их помощь незаменима на первых стадиях реализации проекта, когда происходит становление бизнеса.
• «Инкубаторы» выполняют во многом сходную роль, но на другой фазе развития проекта. Их задача – содействие росту предприятия.

Структура и типы венчурных фондов

Финансовая мощь фонда создается его вкладчиками. Крупнейшие из них обычно обеспечивают около 20% оборотных средств и принимают решение о распределении инвестиционных потоков. Многочисленные вкладчики, не обладающие правом голоса по причине относительно небольших сумм их взносов, получают пропорциональные дивиденды. Венчурные фонды бывают:

1. Специализированными (ориентированными на конкретную отрасль). Такое сужение области инвестирования позволяет повысить эффективность прогнозирования.
2. Универсальными, финансирующими любые стартапы, независимо от их направленности. Их плюс – более высокая степень диверсификации, позволяющая избегать последствий отраслевых кризисов.

Как развиваются компании посредством венчурного финансирования

С точки зрения здравого смысла, было бы странным выделить стартапу сразу всю сумму, необходимую для его развития. Это делается поэтапно, и при этом окончание каждой запланированной фазы венчается промежуточным анализом эффективности использования освоенной суммы. В случае неудовлетворительной оценки финансовых показателей финансирования, его обычно прекращают во избежание дальнейших бесполезных трат.

Разделяют следующие фазы развития стартапов в ходе венчурного финансирования:

• Seed Stage. Предприятию, оцениваемому как перспективное, выделяются минимально достаточные средства для «выхода из долины смерти». Происходит начальная инициация исследовательских работ, по результатам которых инвестором производится оценка проектов на предмет их жизнеспособности. «Семенная» фаза считается самой ответственной.
• Start-up. Субъекты, находящиеся на этом этапе, еще не обладают опытом рыночной реализации своего инновационного продукта. Инвестор предоставляет средства для проведения предварительных маркетинговых исследований и определения уровня востребованности товара или услуги.
• Early Growth. Стартап представляет собой действующую модель успешной инновационной фирмы в уменьшенном масштабе, демонстрируя «ранний рост».
• Фирма, успешно прошедшая предыдущие стадии инвестирования, постепенно приходит к необходимости расширения своих возможностей. Предоставляется капитал на приобретение дополнительных основных средств и рыночного продвижения продукта.
• Эта фаза называется подготовительной, промежуточной или предпродажной. Инвестор готовится к важнейшему для себя моменту – получению прибыли. Чем успешнее проект, тем дороже можно реализовать принадлежащий ему пакет акций. Цель «мезанинного» финансирования в придании этому товару наибольшей привлекательности.
• Непосредственная продажа акций венчурного инвестора.

Впрочем, используется и упрощенное разделение фаз развития стартапов на ранний и поздний этапы.

Смысл этой классификации в том, что предприятие в течение какого-то периода не представляет интереса для сторонних инвесторов (не относящихся к венчурному классу), а потом вдруг становится привлекательным, если, конечно, проект оказался успешным.

Появляются крупные корпорации, стремящиеся завладеть новой востребованной технологией путем объединения, слияния и поглощения. Такое явление чаще всего возникает на стадиях «раннего роста» и «расширения», когда стартап в значительной степени перестает быть авантюрным, но риски все еще сохраняются.

Решения о продаже или отказе совместно принимают владельцы предприятия и инвесторы. Возможно, стартапу есть смысл дать еще «подрасти», то есть подорожать.

Роль венчурных инвестиций в экономике

Попытки упорядочить процессы венчурного финансирования в Российской Федерации предпринимались неоднократно с 2002 года, но, к сожалению, пока особым успехом не увенчались. В настоящее время государственное регулирование инвестиций в рискованные стартапы опирается на следующие законодательные акты:

• Федеральный закон «Об ООО» от 01.07.09 г.
• Федеральный закон «О Российском научном фонде» 291-ФЗ от 02.11.13.
• Другие законы и постановления Правительства РФ, регламентирующие инновационную и инвестиционную деятельность, а также принципы работы предприятий различной формы собственности.

Также с 2009 года разрабатывается программа «Инновационная Россия-2020», но она до сих пор представляет собой лишь проект.

Вместе с тем финансирование инноваций представляет собой важнейшую для России задачу государственного значения. Именно благодаря венчурному капиталу произошел стремительный технологический рост в США, в том числе возникновение «Кремниевой долины». Мировой опыт показывает, что вложения в долговременные рискованные проекты экономически оправданы, хотя и не дают быстрой отдачи.

Развитие венчурного бизнеса в России

Специфика российского венчурного инвестирования состоит в главенствующей роли фондов. Несмотря на определенные осложнения международных отношений, западный капитал продолжает активно финансировать рискованные долговременные капиталоемкие проекты в РФ. Этот факт говорит о высоком потенциале российских доноров идей.

Преимущественное направление венчурного финансирования – информационно-технологический сектор.

Список компаний и фондов, действующих на российском венчурном рынке, слишком обширен для того, чтобы привести его в одной статье полностью. В нем участвуют государственные структуры, специализированные компании, созданные при банках и финансовых группах, ведущие корпорации и просто состоятельные граждане.

Крупнейшим в стране считается венчурный фонд Runa Capital , специализирующийся на отечественных и международных стартапах. На его долю приходится около 40% рискованных инвестиций.

Несколько меньший сектор венчурного рынка контролирует Admitad Invest – по некоторым данным до 30%.

НАУЧНО-ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ МАТЕРИАЛЫ

СБОРНИК ПО ТЕМАТИКЕ

«Венчурный бизнес»

Состав научно-образовательного коллектива:

1. Алексахина Ю.В., к.э.н., зав. каф. – руководитель коллектива

2. Скоробогатов В.С., к.э.н., проф.

3. Горшкова Е.А., ст. преподаватель

4. Рылькова Л.С., ст. преподаватель

Москва 2011 г.

Введение......................................................................................................

1. Венчурный бизнес и его развитие в России…………………………………

1.1. Место венчурного финансирования в проектном финансировании……

1.2. Роль венчурного финансирования…………………………………………….

1.3. Цели индустрии прямого инвестирования в акционерный капитал…….

2. Теоретические основы венчурного инвестирования………………………………..

2.1. Понятие венчурного капитала……………………………………………………

2.2. История венчурного капитала и инвестиций …............................................

2.3. Типичные организационно-правовые формы, используемые в

Центральной и Восточной Европе…………………………………………………..

3. Особенности функционирования венчурного капитала в России……………

3.1. Общая макроэкономическая ситуация в России как потенциал для

развития индустрии рискового капитала……………………………………………

3.2. Источники и общий механизм венчурных инвестиций в РФ……………….

3.3. Основные проблемы функционирования венчурных фондов в России…

4. Государственная поддержка венчурного капитала в РФ…………………….

Заключение…………………………………………………………………………….

Список литературы……………………………………………………………………..

Современная экономика развивается настолько стремительно, что ни одна технология, ни один проект не могут ждать - деньги на развитие бизнеса, как правило, нужны либо сразу, либо никогда. Венчурный капитал как раз и является механизмом, сокращающим время появления денег на развитие компаний, в связи с чем, изучение рисковых инвестиций становится всё более актуальным как в развитых странах, так и в России.

Как любое иное нововведение, венчурное финансирование начинает вызывать всё больший интерес. Актуальность данной темы подтверждают и следующие две важные тенденции, которые наметились в инновационной сфере ведущих развитых стран в 1990-х годах. Во-первых, ведущая роль в финансировании научных исследований и разработок переходит от общественного к частному сектору. Во-вторых, максимизация прибыли в сфере исследований и разработок совсем не подразумевает пассивных, отстраненных и некомпетентных в технологиях институциональных инвесторов. Напротив, растет число посредников, специализирующихся на анализе, отборе и управлении технологическими инновационными проектами. При этом всеобщее внимание адресуется венчурным капиталистам, так как именно они в числе таких посредников играют важнейшую роль.

В настоящее время перед Россией стоят экономические проблемы, которые связаны с отсутствием в стране налаженной системы финансирования инновационной деятельности. В связи с этим изучение и анализ нетрадиционных источников инвестиций, одним из которых является венчурный капитал, начинают приобретать все большую актуальность в нашей стране.

При помощи методов сравнений и аналогий проведён анализ венчурного инвестирования в России, изучение которого выступает объектом анализа в данной работе. При этом в качестве предмета анализа следует рассмотреть потоки венчурных денег, направленных в российские фонды. Необходимо проанализировать объёмы, в которых поступали эти средства за определённый период, а также их динамику и определяющие её факторы.

В настоящей работе поставлены такие задачи анализа, как теоретическое рассмотрение понятия венчурного капитала и истории его возникновения в развитых странах и России. Также теоретическая значимость проекта заключается в обоснование наличия предпосылок для развития и успешного функционирования венчурной индустрии в рамках сложившейся макроэкономической ситуации в нашей стране. Дальнейшими задачами представляется изучение источников венчурных денег в России и специфики работы данного механизма. Особое внимание уделено анализу преград, возникающих на пути формирования и функционирования венчурных фондов в РФ на сегодняшний день, и способам их преодоления, что характеризует практическую значимость проекта. Наконец, раскрывается роль государства в развитии рынка венчурного капитала.

Цель данного проекта можно сформулировать как изучение и анализ ситуации рынка венчурного капитала в России с указанием на возникшие препятствия и разработку способов их устранения.

Даная цель будет решена посредством рассмотрения следующих основных задач:

1. Анализа теоретического обоснования венчурного инвестирования,

2. Рассмотрения основных особенностей венчурного инвестирования в России,

3. Изучения государственной поддержки венчурного капитала в РФ.

Несмотря на нарастающий интерес к рисковым инвестициям, в России данный вид финансирования находится в стадии зарождения. В связи с чем, на мой взгляд, целесообразно по ходу работы приводить сравнения в функционировании рискового капитала в России, и в странах запада, где венчурная индустрия уже давно оправдала своё существование, наградив своих инвесторов астрономическими прибылями.

1. Венчурный бизнес и его развитие в России

Cмысл венчурного (рискового) бизнеса в том, чтобы представить средства компаниям, не имеющим иных источников финансирования в обмен на часть пакета акций, который венчурный инвестор продает через несколько лет после вступления в бизнес за цену, многократно превосходящую первоначальные вложения. Продажа акций называется "выходом".

Венчурный бизнес может принести колоссальную прибыль - или закончиться провалом. Американская и европейская экономики в немалой степени обязаны своим ростом в конце ХХ века именно расцвету венчурного бизнеса.

В нашей стране постепенно формируется политический и предпринимательский климат, благоприятный для венчурного и прямого инвестирования. Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого и среднего бизнеса (в частности, в сфере high - tech), что, в свою очередь, может придать импульс развитию российской экономики в целом.

При поддержке государства, частного сектора и международных организаций были созданы структуры научно - исследовательского сектора рыночного типа, такие как технопарки, инновационно - технологические центры, юридические и консалтинговые компании.

Были также созданы новые инструменты и механизмы, связанные с функционированием бюджетных и внебюджетных фондов поддержки фундаментальных и прикладных исследований и разработок, их конкурсным финансированием, защитой прав на объекты интеллектуальной собственности.

Одним из основных экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих индустриальных стран Запада, является механизм венчурного (рискового) финансирования.

Основные идеи, положенные в основу этого механизма в его современном понимании, впервые были успешно апробированы в США в конце 40-х – начале 50-х годов. В дальнейшем интерес к рисковому финансированию возрастал по трем причинам. Во-первых, в ряде случаев инвесторы получали реальный доход, многократно превосходящий возможный доход от традиционных кредитно-финансовых операций.

Во-вторых, специфика объектов финансирования – высокорисковых предпринимательских проектов – дала толчок развитию особых методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих (что, видимо, самое главное с экономической точки зрения), венчурный механизм обеспечил практическую возможность финансирования новых инновационных идей и разработок на начальных этапах их реализации.

При поддержке инвесторов венчурного капитала нашли дорогу на рынок многие крупнейшие радикальные и улучшающие нововведения XX в., связанные с микропроцессорной техникой, персональными компьютерами, Интернетом, генной инженерией и пр. Венчурный капитал сыграл заметную роль в становлении таких хорошо известных сегодня флагманов наукоемкого бизнеса, как «Майкрософт», «Эппл», «Диджитл Экуипмент Корпорейшн», «Компак», «Сан Микросистемз», «Лотус», «Федерал Экспресс», «Джинентек», «Йахоу», «Нэтскэйп» и многих других.

Проблема развития механизмов венчурного финансирования привлекает российских исследователей и специалистов управления уже более 15 лет. В 1985 г., когда в начале перестройки задача интенсификации научно-технического прогресса для вывода экономики СССР из кризиса ставилась на самом высоком уровне, экономические и политические условия, необходимые для использования венчурного финансирования нововведений, полностью отсутствовали.

С 1988 г. определенные надежды возлагались на первые коммерческие банки (мало кто сегодня помнит, что они создавались тогда как финансовые структуры для поддержки инновационной деятельности и некоторые из них до сих пор сохраняют в своем названии буквосочетание «ин» от слова «инновационный»). Однако им не суждено было сбыться.

Доля инновационных проектов в портфеле подобных инвесторов редко превышала 5%, что вызывалось объективными экономическими причинами. Автор отмечал в тот период, что созданные инновационные банки будут нежизнеспособны, если не начнут ради самосохранения заниматься традиционным коммерческим кредитованием6. Дальнейший ход событий подтвердил правомочность такого вывода.