Накопление денежного капитала. Смотреть что такое "Денежный капитал" в других словарях

Капитал – ресурсы длительного пользования, созданные людьми для производства новых благ и услуг и приносящие доход. Виды капитала : физический, денежный и человеческий. Физический капитал имеет определенную натурально-вещественную форму и выступает в виде машин, оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств, земли и т.д. Денежный капитал часто называется идеальным капиталом и может быть представлен денежными средствами, хранящимися индивидуально или в банках; изделиями из драгоценных камней. Сберегательный денежный капитал может быть представлен в ссуду и тогда он выступает в виде ссудного капитала.

Каждая фирма в данный момент времени располагает определенным запасом капитала. Основной капитал – к/б, используемые в процессе производства в течение ряда лет (здания, машины, оборудование). Оборотный капитал – часть к/б, потребляемая в течение одного цикла производства (сырье, топливо, материалы). К/б можно продавать-покупать на рынке. Доход от их продажи – цена фактора капитала . Их можно сдавать в аренду. Аренда к/б порождает поток доходов (рентных платежей) в форме арендной платы . Арендная ставка определяется соотношением спроса и предложения на рынке услуг капитала. В краткосрочном периоде предложение услуг капитала является фиксированной величиной, а в долгосрочном возрастает с повышением арендной платы.

Отдельная фирма предъявляет спрос на услуги капитала до того момента, пока предельная доходность капитала не станет равной его предельным издержкам, т.е. пока не будет выполнять равенство MRP K =MRC (MRP K =MP K *P).

Ключевой рыночный институт, обеспечивающий механизм привлечения инвестиций в экономику – рынок ценных бумаг – фондовый рынок. Объект купли-продажи – ценная бумага - денежный документ, к-ый удостоверяет имущественные права или отношения займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ценную бумагу.

Группы ц/б : основные (акции – ц/б, свидетельствующая о внесении доли в капитал АО и дающая право на получение части его прибыли в виде дивиденда; облигации – ц/б, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ц/б ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного %); производные – фьючерсы, опционы и др.; прочие – векселя, чеки, депозитные сертификаты банков и др.

Спрос на ц/б формируют инвесторы (субъекты, имеющие свободные денежные сбережения и готовые использовать их для покупки ц/б). Предложение ц/б обеспечивают эмитенты (юр. лица, выпускающие ц/б и обязующиеся выполнить обязательства, к-ые вытекают из условий выпуска) – гос-во в лице министерства финансов, ЦБ, местных органов власти и негос-ые структуры (АО, ком. банки, инвестиционные фонды).

Различают первичный и вторичный рынок ц/б.

На первичном рынке осуществляется размещение и продажа (выпуск в обращение) ц/б эмитентами. На вторичном рынке происходит перепродажа уже выпущенных в обращение ц/б. Именно через вторичный рынок перепроверяется надежность ц/б, устанавливается их реальная рыночная стоимость.

Вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На внебиржевом рынке происходит купля-продажа ц/б, не котирующихся на биржевом рынке. Центральное звено биржевого рынка – фондовая биржа. Здесь обращаются ц/б наиболее высокого качества, а операции совершаются профессиональными участниками рынка. Купля-продажа ц/б осуществляется на основе биржевых котировок.

Принципы ценообразования: 1. предоставление денежного капитала производится на принципах срочности, платности и возвратности; 2. при определении рыночной стоимости ц/б доходы, ими обеспечиваемые, сопоставляются с потенциальными доходами, к-ые могли быть получены при использовании денег по другому назначению; 3. на формирование рыночного курса ц/б оказывают влияние ожидаемый доход, срок погашения, риск, инфляция, уровень богатства нации, налогообложение.

Рыночная стоимость ц/б – коммерч. оценка ее номинальной стоимости. Альтернативой покупки ц/б любого вида выступает размещение денег в банке в качестве депозитов. Поэтому стоимость ц/б должна быть равна сумме денег, к-ая при размещении в банке в качестве депозита обеспечила бы выплаты по банковскому проценту, равные выплатам по ц/б.

Рынок ссуд капитала и ссудный процент. Спрос и предложение заемных средств. Временные предпочтения. Ставка ссудного процента. Номинальная и реальная ставка процента. Экономические основы дифференциации ставок процента.

Денежный капитал, как и физический, приносит прибыль. Это происходит посредством предоставления денег в ссуду другим лицам, нуждающимся в них. Посредством этой операции денежный капитал превращается в ссудный . Он предоставляется в ссуду под определенный процент. Ссуда должна быть через определенный срок возвращена, причем с надбавкой.

Источники с/к : свободные ден. ср-ва, ден. ср-ва рантье (% от помещения ден. ср-в в банк), доходы домашних хозяйств, доход банка (разница м/у выплатами по ссудам и по % вкладчиков).

При предоставлении денег в ссуду они как бы продаются во временное пользование заемщику. Цена, уплачиваемая собственнику капитала за пользование его ден. ср-вами, называется нормой процента. Она не должна превышать нормальную прибыль, иначе бизнес закроет свое производство и предпочтет получать % по вкладам в банк. Минимальный размер может опускаться до нуля.

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная – % ставка, выраженная в денежных единицах. При стабильной экономике номинальная и реальная ставки совпадают. Но в случае инфляции они отличаются на величину инфляции. Т.е. реальная ставка процента – номинальная ставка с поправкой на инфляцию.

Норма процента бывает различной в зав-ти от множества причин: риск, срочность кредита, его размер, налогообложение, конкуренцию на рынке капиталов, уровень богатства нации, уровень ожидаемой инфляции. Но особенно нестабильна в периоды эконом. и финансовых кризисов, политических и военных потрясений.

Спрос на ссудный капитал представляет собой суммарный объем заемных ср-в, формирующийся со стороны фирм (с целью производства инвестиций); домохозяйств (для приобретения товаров длительного пользования); правительства (для покрытия бюджетного дефицита, производства общественных благ) при данной ставке ссудного %.

Предложение с/к формируется за счет источников с/к. Объем предложения с/к колебается под воздействием % ставки. При этом если спрос находится в обратной зависимости от ставки процента, то предложение имеет положительную зависимость.

Потенциальный источник с/к делает временный выбор относительно настоящего или будущего использования своего капитала: все зависит от эконом. выгоды или личного предрасположения. Этот временный выбор получил название временных предпочтений . Графически они выражаются с помощью кривых безразличия. Обычно субъекты с/к предпочтение отдают настоящим выгодам или значимым будущим. Такие субъекты с/к имеют положительные временные предпочтения . Вместе с тем есть субъекты, к-ым свойственные нулевые и даже отрицательные предпочтения.

Предпочтительность будущего потребления с/к перед настоящим выражается с помощью показателя предельной нормы временного предпочтения (MRTP = ∆C f /∆C p , ∆C f – изменение будущего потребления с/к, ∆C p – изменения в текущем использовании с/к).

Краткосрочный и долгосрочный спрос на инвестиции. Влияние ставки процента на принятие решений по долгосрочным инвестициям. Дисконтирование стоимости будущих доходов. Критерий чистой дисконтированной стоимости и принятие решений по долгосрочным инвестициям.

Инвестиции – вложение капитала в какое-либо дело путем приобретения ц/б или непосредственно предприятий с целью получения дополнительной прибыли или оказания влияния на дела предприятия, а также увеличения запасов капитала в экономике.

Цель инвестирования – максимизация прибыли, к-ую может обеспечить желаемый объем производства.

Различают кратко- (период окупаемости не более года) и долгосрочные инвестиции (окупаются за ряд лет).

Чтобы определить краткосрочный спрос, рассчитывают предельную норму окупаемости за год – прирост чистого дохода, полученный при инвестировании одной денежной единицы, выраженный в процентах (mr i).

Спрос на инвестиции в краткосрочном периоде предъявляется в тех пределах, при к-ых предельная чистая окупаемость (разница м/у предельной нормой окупаемости инвестиций и ставкой ссудного процента (i): nr i =mr i -i) инвестируемых ср-в будет превышать тот доход, к-ый может быть получен от ден. ср-в, положенных в банк. Прибыль будет максимальной – если mr i =i.

Долгосрочные инвестиции связаны с расходами ср-в, направляемых на новое строительство, реконструкцию, научную разработку.

Факторы, действующие на долгосрочный спрос на инвестиции: издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала и на подготовку кадров; налоги на предпринимательский бизнес; масштаб производства; времени (т.к. инвестиции вкладываются сегодня, а доход они будут приносить в будущем).

Фирма должна сопоставлять текущие затраты с будущими потоками доходов, используя метод дисконтирования (приведение эконом. показателей будущих лет к сегодняшней стоимости V = V t / (1 + r) t где V – сегодняшняя стоимость, V t – ценность через t периодов, r – ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования – процентная ставка, используемая для преобразования будущей стоимости в приведенную стоимость.

Принимая решение об инвестировании, фирма должна сравнивать текущую стоимость будущих расходов, ожидаемых от инвестиций, с объемом инвестиций. Для этого используется критерий чистой

Vp=Vt\ (1+r) t , где Vp – дисконтированная стоимость (сегодняшняя стоимость ожидаемого дохода), Vt – ожидаемый в будущем доход, t – временной интервал или срок полезного использования, r – ставка процента. Формула дисконтирования показывает, что чем выше ставка процента, и чем больше срок использования, тем больше разница между будущим доходом и его сегодняшней оценкой. Для принятия решения о долгосрочном инвестировании используют также критерий чистой дисконтированной стоимости – NVp.

NVp=-I+Vt 1 \(1+r) + Vt 2 \(1+r) 2 +…+Vt n \(1+r) n , где I – величина инвестиций, n – срок службы проекта, r – ставка %, Vt – ожидаемый доход, t – временной интервал.

Условие принятия положительного решения по инвестированию: NVp>0.

Предпринимательская способность как фактор производства. Экономическая прибыль как разновидность факторного дохода. Нулевая прибыль. Функции экономической прибыли. Источники экономической прибыли. Роль фактора неопределенности в формировании экономической прибыли. Неопределенность, риск и прибыль. Неопределенность, инновации и прибыль. Монопольная прибыль.

Наряду с трудом, капиталом и землей к основным факторам производства принадлежит предпринимательская способность – способность человека использовать наиболее эффективное сочетание ресурсов для производства благ и услуг. Доходом ПС яв­ляется эконом. прибыль . В самом общем виде прибыль определяют как разность между общим доходом фирмы (выруч­кой от реализации) и общими издержками. Экономисты разли­чают явные и неявные издержки производства и, соответствен­но, бухгалтерскую и эконом. прибыль. Бухгалтерская прибыль равна разности между общим до­ходом фирмы и явными издержками, к-ые представляют со­бой платежи фирмы внешним поставщикам ресурсов. Затраты ресурсов, принадлежащих владельцу фирмы (капитал, труд) – это неявные издержки. В сумме явные и неявные из­держки дают эконом. издержки. Эконом. прибыль можно рассчитать, если из общего дохода фирмы вычесть эконом. издержки. Когда эконо­м. прибыль равна нулю и фирма покрывает все свои из­держки, то говорят, что фирма получает нормальную (нулевую) эконом. прибыль . Это минимальная прибыль, позволяет предпринимателю работать безубыточно с т.зр. экономиста. Это доход, к-ый получает предприниматель, используя в процессе производства собственные ресурсы.

Основные источники эконом. прибыли: а) риск, связанный с неопределенностью, присущей рыночной экономике; б) инновации; в) наличие монопольной власти.

В реальной рыночной экономике постоянно изменяются спрос, предложение, цены ресурсов и товаров, вкусы и предпочтения потребителей, техника, технология производства. Это порождает неопределенность и риск. Различают два вида риска. Вероятность одного из них можно оценить (риск пожара, наводнения и т.д.), а значит, и застраховаться от него. Такой риск называют страхуемым . Страховые взносы, выплачиваемые страховым компаниям, предприниматель включает в издержки производства. Риск другого вида вызывается непредсказуемыми изменениями спроса, предложения и цен, цикличностью развития экономики, изменением эконом. и политической обстановки в стране. Его невозможно заранее оценить, а значит, и застраховаться от него, т.е. это нестрахуемый риск . Предприниматель определяет стратегию фирмы, принимает решения о том, какие товары поставлять на рынок, по какой цене, какие каналы использовать для продвижения товара к потребителю. При этом он берет нестрахуемый риск на себя.

Инициативный, творческий человек не только использует существующие возможности для получения эконом. прибыли, но и сам создает их. Новаторы внедряют новые идеи в производство, стремятся найти новые сочетания ресурсов. Инновации позволяют предпринимателю предложить потре­бителю новый товар или снизить издержки традиционного, тем самым обеспечивая определенные конкурентные преимущест­ва. Создается как бы временная монопольная власть, к-ая и позволяет предпринимателю получать эконом. прибыль. Инновации связаны с неопределен­ностью и риском. Новому товару не всегда легко найти потреби­теля, финансирование его разработки и производства может принести предпринимателю огромные убытки. Даже в случае успеха проекта вознаграждение за инновации носит временный характер: высокая прибыль привлечет конкурентов, они на­чнут поставлять на рынок такой же товар или применять такие же или аналогичные способы производства. Нововведения посте­пенно станут достоянием большого числа фирм, что отразится снижением цен и прибыли. Со временем эконом. при­быль исчезнет.

Известно, что монополия может получать эконом. прибыль как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде. Используя свой контроль над ценой, она устанавливает цены выше предельных издержек, ограничивая предложение товара. При этом увели­чивается продолжительность времени, в течение к-ого мо­нополия получает прибыль. Тому способствуют барьеры, пре­пятствующие вхождению в отрасль других фирм. Прибыль еще называют монопольной. Благодаря монопольной власти, фирма, занима­ющая доминирующее положение на рынке, способна умень­шить неопределенность и риск. Предприниматель, принимая на себя конъюнктурный риск, осуществляет инновации и этим приносит обществу несомненную пользу.

Функции прибыли : - выступает движущей силой, стимулом развития производства; - ожидание эконом. прибыли побуждает предпри­нимателя эффективнее использовать ресурсы в процессе про­изводства; - обусловливает эффективное распределение ре­сурсов между альтернативными производствами; - является одним из важнейших финансовых ис­точников инвестиций.

Капитал - это ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества благ. Различают физический капитал - материально-вещественную форму орудий производства и предметов труда и человеческий капитал - навыки, знания, умения человека, используемые в производстве.

Как правило, любой предприниматель при организации своего дела должен иметь определенную сумму денег, т.е. капитал в денежной форме , на которую он приобретает вещественный капитал (в виде сырья, средств производства) и человеческий капитал (рабочая сила). Так как приобретение этих элементов происходит на рынке и принимает форму купли-продажи, то можно говорить о существовании товарной формы капитала . Соединение вещественного и человеческого капитала происходит в процессе производства и означает, что капитал принимает производственную форму . Результатом производства являются экономические блага, то есть новые товары и услуги. Это означает, что капитал возвращается в товарную форму и реализация этих товаров на рынке позволяет предпринимателю получить деньги, которые позволят возобновить процесс производства, т.е. капитал вновь возвращается в денежную форму . Непрерывное движение капитала называется кругооборотом . Движение капитала из денежной формы через все стадии вновь в денежную форму, называется оборотом капитала .

Товарная форма капитала приводит к появлению торгового капитала , то есть торговля выделяется как особая форма деятельности. Производственная форма капитала приводит к появлению предпринимательского капитала , который специализируется на производстве продукции.

Физический (реальный или производственный) капитал - вложенный в дело, работающий источник дохода в виде средств производства: машины, оборудование, здания, сооружения, земля, запасы сырья, полуфабрикатов и готовой продукции, используемые для производства товаров и услуг.

Денежный капитал (денежная форма капитала) - деньги, предназначенные для приобретения физического капитала. Нужно обратить внимание, что непосредственное владение этими деньгами не приносит дохода, то есть они не становятся капиталом автоматически. Этим они отличаются от финансового капитала в форме денег на депозите.

Каждая фирма стремится сократить время оборота капитала, так как это означает меньший объём денег для обеспечения производства и, соответственно, обеспечивается более эффективная работа фирмы. Стремление сократить время оборота капитала приводит к специализации форм капитала . Так, денежный капитал превращается в ссудный капитал , то есть появляются специализированные финансовые организации, занимающиеся аккумуляцией свободных денежных средств в экономике и предоставлении их субъектам в форме кредита.

32. Рынок ссудного капитала и ссудный процент. Спрос и предложение заем­ных средств. Ставка ссудного процента. Номиналь­ная и реальная ставка процента.

В условиях развитой рыночной экономики основным объектом займа явля­ются деньги. Как высоколиквидные средства они способны превращаться в любой товар, в том числе в необходимые средства производства. Деньги, предназначенные для приобретения средств производства, выступают в качестве инвестиционных ресурсов. Если эти деньги были взяты в долг на определенное время на условиях возврата и уплаты процента, то они принимают форму ссудного капитала. Здесь предоставление денег взаймы означает предоставление возможности приобретения капитала как фактора производства.

Возникновение временной потребности в дополнительных денежных средствах у одних субъектов экономики и появление временно свободных денежных средств ñ у других создает необходимость и возможность образования ссудного капитала.

Большую роль в образовании и распределении ссудного капитала

играют финансовые учреждения, прежде всего банки, занимающиеся

аккумуляцией временно свободных денежных средств у различныхсубъектов экономики и их размещением среди тех, кто испытывает вних временную потребность. Финансовые учреждения способствуютформированию и функционированию рынков ссудных капиталов, на котором, с одной стороны, складывается спрос на деньги как на ссудныйкапитал, а с другой ñ формируется его предложение.Следует отметить, что в отличие от обычного денежного рынка,где можно предложить или взять взаймы на разные нужды деньги,рынок ссудного капитала связан с инвестированием ñ превращением взятых в долг денег в производительный капитал.Передача ссудного капитала из рук его собственников в руки тех,кто будет его использовать в производстве, предполагает вознаграждение собственников капитала.Формой такого вознаграждения является ссудный процент.

Источником ссудного процента является естественный процент на капиталкак фактор производства. Однако распоряжается им тот, кто его использует в производстве.

Заинтересованность владельцев ссудного капитала в возврате ссуды и в получении процента делает эту форму капитала весьма деятельной и активной. Ссудный капитал стремится идти туда, где есть возможность эффективного применения и получения высокого процента. Поскольку его использование предполагает приобретение средств производства и их применение на предприятиях, то направление этого капитала в соответствующие сферы и отрасли ведет к распределению капитальных ресурсов по данным сферам и отраслям.

Ставка ссудного процента - цена, уплачиваемая за использование чужих денег. Может быть изменена в абсолютных величинах или в виде соответствующего процента от количества занятых денег.

Различают «номинальную» и «реальную» ставку ссудного процента. Номинальная ставка рассчитывается в денежных единицах по текущему курсу. Реальная ставка равна номинальной, уменьшенной с учетом инфляции.

33. Краткосрочный и долгосрочный спрос на инвестиции. Влияние ставки процента на принятие решений по долгосрочным инвестициям. Дисконтиро­вание стоимости будущих доходов.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств - инвестиции. Инвестирование - это процесс создания или пополнения запаса капитала. Обычно под процессом инвестирования понимают приток нового капитала в данном году. Различают валовые и чистые инвестиции. Валовые инвестиции - этпо общее увеличение запаса капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение. Возмещение - это процесс замены изношенного основного капитала. Чистые инвестиции - это валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение. Валовые инвестиции - Возмещение = Чистые инвестиции.

Большинство инвестиций носит долгосрочный характер. Это прежде всего инвестиции в основной капитал Полезный срок службы основного капитала - период, в течение которого вложенные в расширение производства капитальные активы будут приносить фирме доходы (или сокращать ее издержки). Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы основного капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбав,ку к доходам от эксплуатации основных фондов. Допустим, что I - предельная стоимость инвестиций, R j - предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокращение издержек) в j-й год службы. Тогда предельную окупаемость капитальных вложений для первого года можно подсчитать по формуле:

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (Net Present Value - NPV).

NPV = π 1 /(1 + i) + 2 /(1+ i) 2 +…+ n /(1+i) n -I, где I - инвестиции;

N - прибыль, получаемая в n-м году; i - норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Решение данной проблемы осуществляется через дисконтирование , то есть операцию, которая приводит стоимость денег, которыми мы будем располагать в будущем к их сегодняшней реальной стоимости. Дисконтированная стоимость фактически показывает какую сумму денег надо затратить сегодня, чтобы получить определённый доход в будущем при существующей ставке процента.

Дисконтированная стоимость активно используется при принятии инвестиционных решений.

Инвестирование - это процесс увеличения запаса капитала в данный момент времени. Фирма при принятии решения об увеличении капитала использует два подхода:

1) Сопоставление цены спроса и предложения капитальных активов (оборудования).

2) Использование предельных величин.

В соответствии с первым подходом фирма сопоставляет цену капитального актива, которую она готова заплатить, с ценой, которую предлагает производитель данного оборудования (капитального актива) и приобретает оборудование в том случае, если они совпадают. Равенство и определяет оптимальное количество приобретенного оборудования. Если оборудования приобретается меньше, то сокращается прибыль, так как фирма будет производить недостаточное количества продукции и не удовлетворит потребности рынка. Если оборудования приобретается больше оптимального объема, то часть продукции, производимой фирмой с помощью данного оборудования, может быть не реализована.

Второй подход основан на сопоставлении предельных величин. В экономическом анализе используются понятия предельная эффективность инвестиций (MEI) и предельная эффективность капитала ().

Предельная эффективность инвестиций показывает дополнительный чистый доход, который получает инвестор с дополнительной единицы инвестиций.

При осуществлении инвестиционных проектов сопоставляется MEI со ставкой процента или другим вариантом вложения средств с той же степенью риска. Он выбирает вариант, который принесёт ему более высокий доход. Следовательно, он будет осуществлять инвестиции, если MEI больше ставки процента. Если MEI меньше ставки процента, то в этом случае субъекту выгоднее положить деньги в банк. Если MEI равен ставке процента, то в этом случае субъект оказывается в состоянии равновесия, то есть ему безразлично куда вкладывать деньги. Анализ показывает, что фирма должна осуществлять такой объем инвестиций, чтобы достигнуть состояния равновесия.

Похожая информация.

денежный капитал

капитал в денежной форме, в виде денежных средств. Образование денежного капитала (денежных инвестиций, капиталовложений) обычно предшествует созданию на его основе физического капитала, средств производства, приобретаемых за счет денежного капитала и образующих производительный, товарный капитал.

Денежный капитал

деньги, функционирующие в качестве капитала ≈ стоимости, приносящей прибавочную стоимость и используемой в целях эксплуатации наёмного труда. В докапиталистических формациях существовал в форме капитала, приносящего проценты, ≈ ростовщического капитала и денежно-торгового капитала (менял).

Накопление Д. к. было необходимой предпосылкой возникновения капиталистического способа производства, одним из основных факторов так называемого первоначального накопления капитала. В условиях капитализма Д. к. ≈ необходимая форма кругооборота капитала, его исходная (купля) и заключительная (продажа) стадии. Д. к. используется для покупки на рынке рабочей силы (Р) и средств производства (Сп), необходимых для производства, и, следовательно, совершается метаморфоз: ═Движение Д. к. происходит в сфере обращения и является необходимым условием процесса воспроизводства общественного капитала. В связи с этим процессом функции денег (см. Деньги) становятся и функциями капитала, т.к. капиталист авансирует деньги в целях извлечения прибыли. В конце кругооборота величина Д. к. возрастает на сумму прибавочной стоимости. Д. к. существует как непосредственно в форме денег, так и в форме фиктивного капитала ≈ денежных накоплений в банках и различных титулов собственности, дающих право на присвоение прибавочной стоимости в денежной форме. Накопления Д. к. и реального капитала (функционирующего в процессе производства) не совпадают, выражая противоречия между товаром и деньгами, между общественным характером производства и частнокапиталистическим характером присвоения. Взрыв этого противоречия проявляется в острой форме при периодических экономических кризисах перепроизводства товаров, когда избытку реального капитала (товарного и производительного) противостоит недостаток Д. к. в форме ссудного капитала, в то время как в следующей за кризисом фазе ≈ депрессии ≈ при сократившемся объёме реального капитала происходит накопление больших масс Д. к., не находящего производительного применения (см. Капиталистический цикл).

Лит. см. при статьях Деньги, Капитал.

В экономике капиталом называют имущество физического или юридического лица, выраженное в денежном эквиваленте (иногда в товарном). Вариантов использования этого имущества несколько:

• В личных целях.
• Для сохранения (приобретение антикварных изделий или объектов роскоши).
• Для приумножения.

Развитие термина

Капитал представляет собой ресурс экономической жизни, который складывается из финансового (денежные документы и наличные и безналичные средства) и реального капитала (ресурсы, вложенные во всевозможные виды экономической деятельности). Экономисты трактуют понятие «капитал» по-разному.

Экономисты трактуют понятие «капитал» по-разному. Многие из них полагают, что это понятие гораздо шире, чем просто «деньги». Например, Смит дает характеристику капиталу как определенному запасу денежной массы и вещей. Идет дальше Рикардо. Он истолковывает капитал как материальный резерв средств для производства. При этом считает, что увеличивать цену капитала можно исключительно трудом. Экономист Фишер интерпретирует капитал как создание услуг, которые формируют прибыль.

В итоге финансовая - это некая сумма благ, выраженная умственными, вещественными и финансовыми возможностями, которые применяются для роста количества производимых благ.

Капиталом в теории бухгалтерского учета, признаются все средства, вложенные в активы организации или фирмы.

В современной теории экономических терминов финансовый капитал подразделяется на действительный, выраженный в высокоинтеллектуальной форме и вещественной, и денежный (финансовый), выраженный в наличных и безналичных средствах и ценных бумагах.

Современные экономисты настаивают на еще одном виде капитала - человеческом. Он складывается за счет вклада в здоровье и образование работников, составляющих трудовые ресурсы предприятия.

Базовое понятие

Финансовый капитал - это наличные и безналичные средства, которые бизнесмены вкладывают в дело. Производство имеет спрос не только на вещественный капитал. Прежде всего в дело идут наличные и безналичные средства, временно не занятые в производстве. Они необходимы для получения капитальных благ.

Хозяйства или организации, не полностью используя полученный доход на текущие нужды, экономят часть средств. Они посредством финансовых рынков поступают в другие хозяйства или организации, которые применяют их для покупки капитальных благ. Таким образом происходит инвестирование. Фирма, которая применила капитал фирмы, его сохранившей, уплачивает ссудный процент. Этот процент является ценой финансового капитала.

В экономической науке считается, что финансовые рынки имеют идеальную конкуренцию. А это означает, что ни сберегатели, ни фирмы, получившие инвестиции, не имеют возможности воздействовать на ставку по процентам посредством изменения суммы инвестируемых сбережений или изменением спроса на них. Таким образом, изостатическая рыночная ставка по процентам складывается в ходе добросовестной конкуренции и вкладчиков, и фирм-сберегателей.

Спрос на финансовый капитал - это зависимость от процентной платы за вложение. Чем плата ниже, тем больше объем вложений. Число предложений от фирм-сберегателей тоже находится в зависимости от процентной платы: чем она значительнее, тем выше сумма сбережений.

Финансовым капиталом признаются денежные документы и наличные и безналичные средства. При этом ценные документы как категория полностью признаются финансовым капиталом. Наличные и безналичные средства нельзя полностью считать таковыми. К финансовому капиталу не причисляют денежную массу, находящуюся на руках граждан страны, в кассах различных предприятий и фирм, а также ключевую часть средств на расчетных счетах в банках (так как она идет на проведение сделок купли-продажи). Только часть этих средств, заложенная в рассрочку или аванс, может попасть под разряд «финансовый капитал организаций». Та часть денежных средств организаций, которая применяется в качестве пенсионных или страховых накоплений, тоже может быть долей финансового капитала.

На схеме представлена примерная схема финансового капитала.

Экономические предпосылки

Формирование экономической категории «финансовый капитал» спровоцировано необходимостью экономического оборота. Рассматривая модель кругооборота в экономике, можно увидеть, что организации для издержек на оплату хозяйственных ресурсов и текущих расходов хранят долю своих активов на расчетных счетах в банках и наличными, а часть - в денежных документах и на депозитах в банках для будущих трат. Домохозяйства тоже накапливают сбережения и проводят различные платежи, включая налоги. Для этих целей они тоже открывают счета в банках, на депозитах и имеют ценные бумаги. Государство, как представитель экономической жизни, проводит платежи за услуги, дотации и товары, исполняет государственные денежные переводы и печатает свои ценные бумаги. Фонды, страховой и пенсионный, участвуя в экономическом кругообороте, снижают возникающие риски в ходе социальной и хозяйственной деятельности, при этом держат некоторую часть своих активных средств временно незанятыми.

Современные реалии

В сегодняшнем экономическом кругообороте финансовый капитал - это Это обусловлено тем, что ценные бумаги и денежная масса переходят в материальные оборотные средства и основные фонды.

Здесь нужно учесть, что финансовый капитал не весь перетекает в реальный. К примеру, некоторые домохозяйства нашей страны часть активных средств в валюте хранят дома. Оборот в экономическом секторе долю реального капитала переводит снова в финансовый капитал. Это может произойти, например, вследствие уменьшения основного капитала за счет отчислений на амортизацию, которые ложатся на счета в банки. К тому же финансовый капитал дополняется постоянно финансовыми вливаниями (та же покупка ценных бумаг). Из этого следует, что капитал финансовый работает параллельно с капиталом реальным.

Форма финансовых ресурсов

Как понятно из вышесказанного, финансовый капитал - это доля финансовых ресурсов организации, которая находится в обороте и приносит определенный доход. То есть это авансируемые и (или) инвестируемые ресурсы, имеющие целью получение прибыли. Финансовый капитал предприятия - это база, на основе которой создается и развивается организация. Именно капитал дает характеристику общей стоимости средств предприятия в нематериальной и материальной форме и инвестиций в активы.

В процессе работы капитал служит гарантом интересов самой организации и государства. Поэтому он является основным объектом финансового руководства организацией, а менеджеры финотдела обязаны следить за высокой эффективностью его использования.

Признаки финансового капитала

Финансовые ресурсы и капитал взаимосвязаны. Исходя из этого выделяют несколько признаков финансового капитала организации.

Принадлежность

Здесь капитал различается на собственный и заемный. По можно судить об общей стоимости средств предприятия (на которые распространяются права собственности предприятия). В него входят резервный, добавочный, уставный капитал и нераспределенная прибыль.

Уставный, или - это минимальный размер собственного имущества, который является гарантией для кредиторов. Его размер оговаривается в уставе организации (минимум установлен на уровне федерального законодательства).

Состоит из суммы дооценки объектов материального имущества предприятия, срок полезного использования которых более года. Также в этот капитал входят полученные фирмой безвозмездные ценности, суммы, вырученные сверх минимальной стоимости размещенных ценных бумаг и другие денежные суммы, подпадающие под эту категорию.

Резервный капитал - это накопление из отчислений полученной прибыли на непредвиденный случай: возможные убытки, выкуп акций и пр. Размер отчислений регулируется уставом.

Финансовый капитал - это прибыль предприятия, являющаяся практически самой основной его частью.

Заемный капитал - денежные средства или иные ценности, которые привлекаются на возвратной основе для совершенствования деятельности организации.

Инвестирвание

По признаку инвестирования различают оборотный и основной капитал.

Часть капитала, инвестированная в основные средства и внеоборотные активы, и составляет Финансовый капитал включает в себя и оборотный.

Все материальные и нематериальные активы, входящие в финансовый капитал организации, находятся в постоянном кругообороте. Исходя из этого, можно разделить его по форме местонахождения в очередном круге оборота. Это денежная форма, производительная и товарная.

Денежная форма - это инвестиции. Вложения могут быть как во вне-, так и в оборотные активы. В любом случае они переходят в производительную форму.

На стадии производства капитал переходит в форму товара (работы, услуги).

Третья, заключительная стадия - товарный капитал превращается в денежный посредством реализации товаров (услуг или работ).

Параллельно с этими перемещениями капитала изменяется его стоимость.

Управление финансовым капиталом

Эта функция обычно лежит на отделе менеджмента предприятия и означает управление собственными финансовыми потоками. Для этого в организации должна быть сформирована долго- и Основным направлением ее должно быть привлечение и правильное распределение финансовых потоков.

Управление финансовым капиталом призвано решать несколько основных задач.

1. Определение рационально необходимого размера капитала собственных средств.
2. Привлечение (в случае необходимости) нераспределенной части прибыли или выпуск акций для увеличения размера собственного капитала.
3. Формулировка и исполнение дивидендной политики и структуры довыпуска акций.

Разработка финансовой политики происходит в несколько этапов.

Спрос и предложение финансового капитала сводится к спросу и предложению активов в виде денег (прежде всего на банковских депозитах) и . Эти активы приносят их владельцам (сберегателям) доход в виде (на банковские депозиты, долговые ценные бумаги) или прибыли (от акций и других недолговых ценных бумаг). Потребителям (заемщикам) финансовых активов они нужны прежде всего для инвестиций в реальный капитал, а также для иных операций.

Финансовый капитал и его образование. Равновесная процентная ставка

Финансовый (денежный) капитал - это деньги, вкладываемые предпринимателями в . Фирмы предъявляют спрос не только на физический капитал, но прежде всего на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на приобретение капитальных благ.

Финансовый капитал возникает, поскольку домашние хозяйства не расходуют весь свой доход на текущее потребление, но часть его сберегают. Эти сбережения через финансовые рынки попадают к фирмам и используются ими для приобретения капитальных благ, т.е. для инвестиций. Используя капитал, источником которого являются сбережения домашних хозяйств, фирмы платят сберегателям ссудный процент , представляющий собой цену финансового капитала.

Предполагается, что являются совершенно конкурентными. Иными словами, никто из отдельных сберегателей или фирм не в состоянии повлиять на процентную ставку, изменяя величину предложения своих сбережений либо свой спрос на них. Равновесная рыночная процентная ставка возникает в процессе конкуренции всех сберегателей и инвесторов.

Спрос фирм на финансовый капитал для инвестиций зависит от процентной ставки: чем она ниже, тем больше инвестиции. Предложение сбережений обычно положительно зависит от процентной ставки: чем выше процентная ставка, тем больше сбережения.

Отложим на рис. 15.5 по горизонтальной оси размеры инвестиций фирм () и сбережений домашних хозяйств (), а по вертикальной — процентную ставку () и соединим вместе функции спроса фирм на денежные средства для инвестиций () и предложения сбережений домашними хозяйствами ().

Рис. 15.5. Равновесие на финансовом рынке

Точка пересечения этих двух функций дает нам равновесную процентную ставку (). При такой ставке финансовые рынки находятся в состоянии равновесия, ибо инвестиции равны сбережениям ().

Отдельная фирма-инвестор не может повлиять на рыночную процентную ставку, но принимает ее как заданную. Поэтому для определения инвестиций, осуществляемых данной фирмой, следует подставить рыночную процентную ставку в функцию инвестиционного спроса фирмы.

Обратите внимание, что от процентной ставки зависит рентная цена капитала. Допустим, цена оборудования составляет 100 руб., срок его службы 5 лет, а процентная ставка равна 10% годовых. В этом случае владелец оборудования будет сдавать его в аренду минимум за 30 руб. в год, из которых 20 руб. будут возмещать ежегодный износ оборудования (100 руб./5 лет), а 10 руб. составят процент на денежный капитал (100 руб. х 0,1), вложенный владельцем в покупку оборудования. Мы имеем, следовательно, формулу

Минимальная рентная цена капитала = Амортизация + Процент на капитал.

Таким образом, процентная ставка влияет на минимальную цену предложения капитала на рынке капитальных услуг.

Реальный капитал сохраняет свое значение в современной экономике, но все большую роль в ней играет финансовый капитал.

Сущность и формы финансового капитала

Финансовым капиталом называют капитал в форме денег и ценных бумаг. Однако если все ценные бумаги можно отнести к финансовому капиталу, то отнюдь не все деньги являются финансовым капиталом. К финансовому капиталу нельзя отнести основную часть наличных денег на руках у населения и в кассах предприятий и организаций, а также основную часть средств на банковских счетах (расчетных, текущих, чековых), которые предназначены преимущественно для обслуживания сделок купли- продажи товаров и услуг, а не для использования в качестве капитала. Лишь часть их используется для этих целей, например, когда фирма предоставляет рассрочку своим покупателям или аванс поставщикам. Часть страховых и пенсионных накоплений (они обычно хранятся в банках) также используется в качестве финансового капитала.

Структура финансового капитала выглядит следующим образом (см. рис. 18.1).

Финансовый капитал порожден нуждами экономического оборота. Модель экономического кругооборота (см. п. 3.4) демонстрирует, что фирмы часть своих активов расходуют в виде платы за экономические ресурсы, а для этого им нужно часть активов держать в наличных и на банковских счетах для осуществления текущих расходов, а часть — на банковских депозитах и в ценных бумагах для будущих расходов. Домашние хозяйства имеют денежные расходы, платят налоги и осуществляют сбережения, для чего им также нужны наличные, средства на банковских счетах и депозитах и в ценных бумагах. Государство как экономический агент оплачивает со своих счетов товары, услуги и дотации и осуществляет различные государственные денежные трансферты, а также выпускает государственные ценные бумаги. Страховые и пенсионные фонды и компании в ходе экономического кругооборота смягчают риски хозяйственной и социальной жизни и при этом постоянно имеют часть своих активов временно свободными.

Рис. 18.1. Структура финансового капитала

Меняющееся соотношение между финансовым и реальным капиталом

В ходе экономического кругооборота финансовый капитал превращается в реальный. Деньги и ценные бумаги обращаются в основные фонды и материальные оборотные средства.

Но отнюдь не весь финансовый капитал обращается в реальный (так, российские домохозяйства часть своих финансовых активов, особенно в иностранной валюте, постоянно держат дома). Более того, в ходе экономического кругооборота часть реального капитала превращается обратно в финансовый капитал (например, основной капитал уменьшается в ходе амортизационных отчислений, превращаясь в амортизационные накопления, хранящиеся в банках). Наконец, финансовый капитал подпитывается все новыми и новыми финансовыми вложениями (например, в ценные бумаги). В результате финансовый капитал постоянно существует параллельно с реальным.

Единство и разделение финансового и реального капитала

Параллельное существование двух видов капитала приводит к тому, что в экономике существуют два сектора.

Во-первых, это базирующийся на финансовом капитале и производящий финансовые услуги финансовый сектор (банки и другие кредитные организации, страховые компании, пенсионные и другие фонды, фондовые биржи и другие организации рынка ценных бумаг). Этот сектор состоит из различных финансовых фирм и организаций, в основном в кредитной сфере, поэтому их часто называют финансово-кредитными институтами.

Во-вторых, это базирующийся на реальном капитале и производящий товары и нефинансовые услуги реальный сектор. Он охватывает сельское и лесное хозяйство, промышленность и строительство, транспорт и связь, торговлю и общественное питание, жилищно-коммунальные, бытовые и социальные услуги, науку, культуру, образование, здравоохранение и др.

Оба этих сектора тесно связаны, что опять же доказывают схемы экономического кругооборота. Однако в развитой экономике эта связь становится все более сложной, и в результате автономность финансового сектора возрастает. Поэтому можно говорить не только о единстве, но и о разделении двух секторов. Так, в краткосрочном периоде основные показатели финансового сектора (индикаторы состояния денежно-кредитной системы и фондового рынка) могут изменяться вообще в другом направлении, чем основные показатели реального сектора (темпы экономического роста, уровень безработицы, производство основных видов продукции). Примером такой ситуации является осень 1998 г. в России, когда после августовского дефолта показатели финансового сектора (инфляция, объем банковских депозитов и выдаваемых кредитов, фондовый индекс, валютный курс) продолжали ухудшаться, хотя реальный сектор уже в октябре 1998 г. начал не прекращающийся до сих пор экономический рост.

Соотношение между финансовым и реальным сектором

Одной из причин растущей автономности финансового сектора является его все большее преобладание над реальным сектором, особенно в развитых странах.

Согласно одной из оценок, национальное богатство мира в 2000 г. оценивалось в 130 трлн долл., причем включая стоимость не только реального и финансового капитала, но и минеральных ресурсов, земель и лесов. Тем не менее две трети (87 трлн долл.) этого национального богатства даже в такой расширенной трактовке приходилось на финансовые активы (финансовый капитал).

В результате растущего влияния финансового сектора все большее макроэкономическое значение имеют финансовые показатели — фондовый индекс, инфляция, состояние бюджета, валютный курс. В отличие от экономических сводок прошлых десятилетий современные экономические новости начинаются прежде всего с финансовых показателей.

Причины изменяющегося соотношения между финансовым и реальным капиталом

Глубинной причиной этого изменяющегося соотношения является растущее разделение труда (особенно в развитых странах), которое увеличивает и усложняет экономический кругооборот, для обслуживания которого требуется все большая денежная масса и все больший объем ценных бумаг.

Из других причин отметим следующие:

демократизация финансового сектора. Основная часть финансового капитала мира сосредоточена в развитых странах, причем не только в руках их банков, фирм и государств. В этих странах высокий уровень доходов мощного среднего класса позволяет ему в последние десятилетия откладывать большие сбережения и превращать их с помощью финансово-кредитных институтов или самостоятельно в банковские депозиты и ценные бумаги, в том числе иностранные. Подобное широкое участие (косвенное или прямое) среднего класса развитых стран в банковском деле и торговле ценными бумагами можно назвать демократизацией финансового сектора. Она дает финансовому сектору мощный импульс;

секьюритизация (от англ. securities — ценные бумаги), т.е. процесс расширения видов и масштабов выпуска ценных бумаг. Из относительно новых видов ценных бумаг следует отметить деривативы , т.е. вторичные ценные бумаги, производные от первичных финансовых инструментов (акций, облигаций и других долговых обязательств, банковских счетов и депозитов, контрактов на товары). Деривативы в виде фьючерсов, опционов, свопов занимают все большее место в выпуске ценных бумаг, так как помогают снизить риски, возникающие при операциях с первичными финансовыми инструментами, и по сравнению с ними являются менее рискованными источниками прибыли. Что касается роста масштабов выпускаемых ценных бумаг, то эта эмиссия подталкивается не только появлением новых видов ценных бумаг, но и демократизацией финансового сектора (см. выше);

глобализация капитала , т.е. все более свободное перемещение по большей части территории земного шара огромных масс капитала, преимущественно из развитых стран (см. гл. 38). Наиболее мобилен финансовый капитал, и поэтому часто глобализацию капитала называют финансовой глобализацией. Так, в России около половины сделок с ценными бумагами на фондовой бирже приходится на иностранных покупателей. На покупку российских ценных бумаг и предоставление российским фирмам и банкам различных ссуд приходится подавляющая часть притекающего в Россию иностранного капитала. Таким образом, импорт иностранного финансового капитала дает заметный стимул для роста финансового сектора в России.

Спрос и предложение финансового капитала

Спрос на финансовый капитал предъявляют:

• фирмы, которым нужно профинансировать их издержки производства и инвестиции в реальный капитал, но которым не хватает для этого собственных средств, и поэтому они обращаю тся к банкам за кредитами или/и выпускают для этого акции и долговые ценные бумаги. Большой спрос на финансовый капитал в виде иностранной валюты предъявляют фирмы — импортеры товаров и услуг и фирмы — экспортеры капитала. Для уменьшения рисков операций с ценными бумагами и иностранной валютой они используют также деривативы. Наконец, часть фирм предъявляет спекулятивный спрос на финансовый капитал, играя на изменяющихся курсах ценных бумаг и национальной валюты, а также на ценах котирующихся на биржах товаров;
• предъявляют прежде всего спрос на ипотечные кредиты (т.е. на строительство жилья) и другие виды потребительского кредита (например, на покупку товаров длительного пользования), а в России — также на иностранную валюту;
• некоммерческим организациям финансовый капитал нужен для осуществления инвестиций в реальный капитал;
• государство предъявляет заметный спрос на финансовый капитал, эмитируя долговые ценные бумаги, особенно в случае дефицита государственного бюджета.

Предложение финансового капитала образуется вследствие того, что:

• фирмы в процессе экономического кругооборота имеют временно свободные средства, которые они держат в банках и/или в ценных бумагах;
• домашние хозяйства часть своих доходов сберегают, открывая банковские депозиты и/или покупая ценные бумаги;
• некоммерческие организации редко держат свои активы в виде финансового капитала. Чаще это делает государство, размещая временно свободные бюджетные деньги в банках, поддерживая свои золотовалютные резервы (состоящие обычно из иностранной валюты, золота, но прежде всего — иностранных ценных бумаг) и другие финансовые резервы (например, российское правительство за счет высоких мировых цен на нефть образовало стабилизационный фонд, который должен состоять из иностранных ценных бумаг — см. п. 29.3).

Равновесие спроса и предложения финансового капитала

Таким образом, спрос и предложение финансового капитала сводится к спросу и предложению активов в виде денег (прежде всего на банковских депозитах) и ценных бумаг. Эти активы приносят их владельцам доход в виде ссудного процента (на банковские депозиты, долговые ценные бумаги) или прибыли (от акций и других не- долговых ценных бумаг). Потребителям (заемщикам) финансовых активов они нужны прежде всею для инвестиций в реальный капитал, а также для иных операций.

Финансово-кредитные институты осуществляют посредничество между владельцами финансовых активов и заемщиками, предоставляя услуги тем и другим — открывая и ведя банковские счета и депозиты, предоставляя кредиты, выпуская, разметая и приобретая ценные бумаги, покупая и продавая своим клиентам иностранную валюту. Важность этого посредничества заключается прежде всего в том, что таким образом: (а) поддерживается экономический кругооборот; (б) происходит стихийная рыночная аллокация (размещение) капитала между различными отраслями реального сектора. Поэтому если в стране развита и обладает большими активами банковская система, если развит и имеет большой оборот фондовый рынок (рынок ценных бумаг), то экономический кругооборот осуществляется хорошо, а реальный капитал размешается между отраслями реального сектора оптимально, т.е. в соответствии со спросом на продукты и отраслевыми нормами прибыли.

Равновесие между спросом и предложением финансового капитала устанавливается через уровень прибыли, или, как часто говорят, норму прибыли. Равновесная норма прибыли устанавливается в точке, где обеспечивается приемлемый уровень доходности как для владельцев финансового капитала, так и для заемщиков этого капитала. Причем заемщики берут кредит (или выпускают ценные бумаги) в расчете на то, что прибыль от использования кредита (ценных бумаг) будет больше платы за этот кредит (ценные бумаги). Говоря по-другому, заемщики предъявляют спрос на финансовый капитал до тех пор, пока предельная доходность от использования этого капитала не сравняется с платой за использование этого капитала.

Помимо спроса и предложения на размеры нормы прибыли воздействуют следующие моменты:

• величина имеющихся в стране активов. Чем больше финансовые активы страны по сравнению со спросом в ней на реальный капитал, тем дешевле они стоят. Так, в России с ее невысокими банковскими активами и малым размером фондового рынка финансовый капитал сравнительно дорог, а в обильных капиталом развитых странах он дешев;
• размер нормы прибыли, который могут получить владельцы банковских депозитов как средства размещения финансовых активов. Если надежные банки повышают процент по депозитам, то это усиливает тягу к ним со стороны владельцев финансовых активов и тем самым увеличивает предложение финансовых активов со стороны банков. Это ведет к удешевлению кредита;
• размер нормы прибыли, который можно получить от ценных бумаг, составляющих фактически конкуренцию банковским депозитам как средству размещения финансовых активов. Если доходность надежных ценных бумаг начинает заметно превышать процент по депозитам, то все большая часть владельцев финансовых активов будет держать свои активы в ценных бумагах, а не на банковских депозитах.

В хозяйственной жизни больший риск требует надбавки к норме прибыли в виде премии за риск. Поэтому акции (более рискованный финансовый инструмент) часто приносят их владельцам больше прибыли, чем владельцам государственных ценных бумаг или банковских депозитов (менее рискованные финансовые инструменты). Разницей в рисках объясняется различная доходность финансовых инструментов.

Однако если сделать допущение, что в экономике отсутствуют риски, то тогда доходность всех финансовых инструментов будет одинакова и примерно равна процентной ставке по кредитам (но ниже ставки по депозитам, так как финансово-кредитные институты должны иметь свои комиссионные за посредничество). На этом допущении строится классическая теория процента.

Теория процентов

Вкратце она может быть сведена к положению — спрос на финансовый капитал возрастает по мере снижения ссудного процента, и наоборот.

Спрос и предложение финансового капитала может регулироваться государством. Для этого оно использует финансовые инструменты- инструменты государственного воздействия на спрос и предложение финансового капитала в виде лимитов, нормативов для банков (например, ставки рефинансирования, нормы обязательных резервов для коммерческих банков), а также ценные бумаги и другие ликвидные активы фирм, которые могут использоваться для операций на рынках капитала.

На обоих рисунках кривая спроса на финансовый капиталDD понижается слева направо, т.е. спрос на финансовый капитал растет но мере снижения ссудного процента. На левом рисунке (краткосрочный период) предложение капитала представлено вертикальной кривойSS , потому что в краткосрочном периоде оно почти неизменно. На правом рисунке (долгосрочный период) предложение капитала представлено пологой кривой, потому что в долгосрочном периоде страна накапливает финансовый капитал, что приводит к понижению процентных ставок. А в результате равновесие спроса и предложения устанавливается в нашем примере в разных точках — в краткосрочном периоде на уровне 15% в годовом исчислении, в долгосрочном периоде — на уровне 10% годовых.

Рис. 18.2. Спрос и предложение финансового капитала в краткосрочном (а) и долгосрочном (б) периодах

В 2003 г. российские фирмы-заемщики считали выгодным для себя получение краткосрочных кредитов (т.е. на срок до 1 года включительно) по ставке от 10 до максимум 15% годовых (ведь рентабельность продукции в целом по России в том же году составляла примерно 12%), а финансово-кредитные институты полагали выгодным для себя предоставление таких кредитов по ставке минимум 15-20%. В результате точка равновесия устанавливалась в диапазоне примерно 15% годовых. При такой точке равновесия свободно брать краткосрочные банковские кредиты могли себе позволить преимущественно компании — экспортеры сырья с их высокой нормой доходности, да и то многие из них, облачая рынками сбыта за рубежом в развитых странах, предпочитали брать кредиты там по более низкой процентной ставке.

Высокая ставка процента сдерживает рост инвестиций в нашей стране. Однако развитие кредитного сектора в России ведет к снижению равновесной ставки процента.

Риски и сроки

Более рискованные хозяйственные проекты требуют большей прибыли, чтобы покрыть премию за риск для предпринимателей, осуществляющих эти проекты. Но немаловажно, что такие проекты могут обернуться потерей средств и для кредитора. Поэтому он также закладывает себе премию за риск, повышая ставку ссудного процента по активам, которые он предоставляет для рискованных проектов.

Присущая всей хозяйственной деятельности неопределенность приводит к тому, что предоставление активов на длительные сроки более рискованно, чем на короткие. В условиях высокой неопределенности экономические агенты предпочитают не брать и не предоставлять активы на несколько лет вперед, разве что на условиях высокой вероятности получения очень большого дохода. Подобная ситуация была характерна для России 90-х гг., где высокая неопределенность хозяйственных перспектив (сильно зависящих от колебаний мировых цен на экспортируемые энергоносители, от возможного изменения экономической политики внутри страны) отвращала и владельцев финансовых активов, и заемщиков от предоставления и использования финансовых активов на длительный срок. Так, в общем объеме кредитов, выдаваемых в России кредитными организациями, долгосрочные кредиты составляли в конце 90-х гг. всего несколько процентов (в то время как в 80-е гг. — 20-30%). В современной России доля долгосрочных кредитов повышается, однако она по-прежнему ниже советского уровня.

Номинальная и реальная ставка процента

На ставку процента влияет также инфляция. Выше приводился пример с номинальной ставкой процента, т.е. в условиях инфляции. Если номинальную ставку процента уменьшить на величину инфляции, то получим реальную ставку процента. В 2003 г. уровень инфляции в России составил 12% (по индексу потребительских цен). В результате реальная ставка процента по краткосрочным кредитам составляла 15% — 12% = 3%.

Различие между номинальной и реальной ставкой процента нужно проводить для того, чтобы получить правильное представление об истинной, реальной ставке кредита и не считать, что ставка размером в 100% очень высока, если инфляция составляет 105%.