Модель экспресс оценки стоимости компании. Оценка стоимости финансовых обязательств

Муниципально-правовые отношения – это регулируемые нормамимуниципального права общественные отношения, возникающие в процессе организации и деятельности местного самоуправления, связанные с функционированием местного самоуправления в городских и сельских поселениях, а также в других муниципальных образованиях.

Юридические нормы, составляющие муниципальное право как отрасль права, регулируют различные по характеру общественные отношения. Это организационные, статусные, процессуальные, материальные и иные отношения. Это общественные отношения в самых различных сферах: экономики, финансов, бюджета, налогов, экологии, земли и других природных ресурсов, социальной сфере и т.д.

Главными объединительными критериями данного круга общественных отношений являются, во-первых, их локально-территориальный уровень, а, во-вторых, специфический характер их содержания (исключительно вопросы местного значения).

Муниципальное право призвано регулировать следующие отношения:

отношения, связанные с местом местного самоуправления в конституционном механизме РФ:

договорные отношения по взаимным обязательствам муниципальных органов и органов государственной власти различного уровня;

отношения, связанные с образованием, видами и структурой муниципальных органов и других организационных форм осуществления местного самоуправления;

отношения, связанные с установлением, разграничением и реализацией компетенции (полномочий) в области местного самоуправления;

отношения, характеризующие муниципальную деятельность по непосредственному жизнеобеспечению населения муниципальных образований;

отношения, касающиеся особенностей организации и деятельности муниципальных образований различного уровня;

отношения в сфере местных налогов, местного бюджета, муниципальной собственности и т.п.;

отношения, вытекающие из статуса муниципальных органов как юридических лиц.

Муниципально-правовые отношения подразделяются на три группы:

1) отношения, в которых одной из сторон выступает муниципальное образование . Муниципальное образование в соответствии с законом имеет муниципальную собственность, местный бюджет, выборные органы местного самоуправления, а также вправе иметь собственную символику, вступать в ассоциации и союзы, объединяющие муниципальные образования;

2) отношения, в которых одним из субъектов выступает население муниципального образования . Данные отношения возникают в процессе непосредственного волеизъявления населения, принятия им решений по вопросам местного значения, например устава муниципального образования;

3) отношения, в которых одной из сторон является орган или должностное лицо местного самоуправления . Данные отношения характеризуют многостороннюю деятельность местного самоуправления по решению вопросов местного значения, а также реализации отдельных государственных полномочий, которыми могут наделяться органы местного самоуправления по закону.

Субъекты муниципально-правовых отношений

Неотъемлемый признак любых правовых отношений - наличие субъектного состава.

Субъекты муниципально-правовых отношений можно условно подразделить на два вида.

К первому виду относится особый субъект – муниципальное образование.

Муниципальному образованию принадлежат права собственника в отношении имущества, входящего в состав муниципальной собственности. В соответствии с ГК РФ (ст. 124) муниципальные образования не являются юридическими лицами. Однако они выступают в отношениях, регулируемых гражданским законодательством, на равных началах с иными участниками этих отношений – гражданами и юридическими лицами. К муниципальным образованиям в этом случае применяются нормы, определяющие участие юридических лиц в имущественных отношениях.

Особый правовой статус муниципальных образований проявляется также и в том, что именно к ведению муниципальных образований Закон об общих принципах организации местного самоуправления относит вопросы местного значения, а также отдельные государственные полномочия, которыми могут наделяться органы местного самоуправления. В своей совокупности они составляют предметы ведения местного самоуправления.

Ко второму виду относятся субъекты, наделенные правом принимать решения, участвовать в принятии решений по вопросам местного значения. Статья 12 Закона об общих принципах организации местного самоуправления гарантирует право населения городского, сельского поселения независимо от его численности на осуществление местного самоуправления. Субъектами муниципально-правовых отношений, наделенными полномочиями на решение вопросов местного значения, являются выборные и другие органы местного самоуправления. К ним относятся: представительный орган местного самоуправления, обладающий правом представлять интересы населения и принимать от его имени решения; выборное должностное лицо местного самоуправления, наделенное согласно уставу муниципального образования полномочиями на решение вопросов местного значения.

Классификация субъектов муниципально-правовых отношений:

1) муниципальное образование - может являться участником не только муниципально-правовых отношений, но и ряда других публично-правовых отношений - административных, конституционных, международных, а также множества частноправовых отношений - гражданских, трудовых, земельных

2) ассоциации или союзы муниципальных образований - создаются в целях координации деятельности муниципальных образований, более эффективного осуществления их прав и интересов; подлежат государственной регистрации;

3) население муниципального образования - жители муниципального образования, имеющие постоянное либо преимущественное место жительства на территории данного муниципального образования. Согласно ч. 1 ст. 130 Конституции РФ местное самоуправление в Российской Федерации обеспечивает самостоятельное решение населением муниципального образования вопросов местного значения. Термин «население» понимается широко и включает в себя не только граждан РФ, проживающих на территории муниципального образования, но и иностранных граждан, лиц без гражданства, имеющих постоянное место жительства либо владеющих имуществом на праве собственности в данном муниципальном образовании. Закон об основных гарантиях избирательных прав и права на участие в референдуме граждан Российской Федерации допускает возможность участия иностранных граждан, постоянно или преимущественно проживающих на территории муниципального образования, в муниципальных выборах, местном референдуме в соответствии с международными договорами Российской Федерации. В рамках данной группы выделяются следующие субъекты муниципально-правовых отношений:

а) граждане РФ - на основании ч. 2 ст. 130 Конституции РФ местное самоуправление осуществляется гражданами путем референдума, выборов, других форм прямого волеизъявления через выборные и другие органы местного самоуправления. Согласно ст. 3 ФЗ «Об общих принципах организации местного самоуправления в РФ» граждане имеют равные права на осуществление местного самоуправления как непосредственно, так и через своих представителей независимо от пола, расы, национальности, языка, происхождения, имущественного и должностного положения, отношения к религии, убеждений, принадлежности к общественным объединениям;

б) группы граждан - образуются для коллективного выдвижения кандидата на выборную должность в органе местного самоуправления, а также для иных целей;

4) органы местного самоуправления - в соответствии со ст. 132 Конституции РФ органы местного самоуправления самостоятельно управляют муниципальной собственностью, формируют, утверждают и исполняют местный бюджет, устанавливают местные налоги и сборы, осуществляют охрану общественного порядка, а также решают иные вопросы местного значения. Органы местного самоуправления могут наделяться отдельными государственными полномочиями, делегированными от органов государственной власти РФ л ибо субъектов РФ;

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Мгновенную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности:

К а.л. = В / (Н + М), где (2)

В - наиболее ликвидные активы (денежные средства)

Н - наиболее краткосрочные обязательства (кредиторская задолженность)

М - краткосрочные пассивы (краткосрочные кредиты)

К а.л. 2005 = 19971 / 214135 = 0,09

К а.л. 2006 = 809171 / 316931= 2,55

В соответствии с произведенными расчетами получили увеличение коэффициента абсолютной ликвидности за 2006 год на 2,46.

Платежеспособность предприятия с учетом предстоящих поступлений от дебиторов характеризует коэффициент быстрой ликвидности. Он показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности или трансформацию другой части активов в денежную форму.

К б.л. = А о / (Н + М), где (3)

А о - денежные средства + дебиторская задолженность

К б.л.2005 = 40477 / 214135 = 0,19

К б.л.3006 = 855711 / 316931 = 2,70

Коэффициент быстрой ликвидности за отчетный период увеличился на 2,51, и также находится в своих нормативных пределах

Прогнозируемые платежные возможности организации при условии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реализации имеющихся запасов отражает коэффициент покрытия.

Общая платежеспособность предприятий определяется как способность покрыть все обязательства предприятия всеми ее активами, рассчитывается коэффициент текущей платежеспособности.

К т.л. = ОА / (Н + М), где (4)

ОА - оборотные активы (за вычетом расходов будущих периодов)

К т.л.2005 = 41079 / 214135 = 0,19

К т.л.2006 = 856334 / 316931= 2,70

Коэффициент текущей ликвидности увеличился на 2,51 в 2006 году ЗАО "М-Индустрия" способно в установленные сроки погашать свои краткосрочные обязательства.

Для удобства анализа сформируем таблицу 4, сгруппировав произведенные расчеты, и получили следующие выводы:

Таблица 4

Показатели платежеспособности ЗАО "М-Индустрия"

Вахрин П.И. "Финансовый анализ в коммерческих и некоммерческих организациях", Москва, 2001, стр. 81-82

Для анализа финансовой независимости ЗАО "М-Индустрия" используем следующие исходные данные: бухгалтерский баланс ЗАО "М-Индустрия" за 2006 год, которые для удобства анализа сгруппируем в таблице 5.

Таблица 5

Исходные данные для расчета финансовой независимости за 2006 год

(в тыс. руб.)

Для расчета показателей финансовой независимости используем следующие формулы:

1. К офн = Собственный капитал / Пассив баланса

2. К фнОбА = Собственный капитал в обороте / Оборотные активы

3. К фнЗ = Собственный капитал в обороте / Запасы

Таблица 6

Коэффициенты финансовой независимости

1. К офн 2005 = 397 / 2095573 = 0,0

К офн 2006 = 1705 / 5118702 = 0,0

В рассматриваемый период ЗАО "М-Индустрия" финансово зависимо на 100%.

2. К фнОбА 2005 = -45503 / 2049673 = -0,02

К фнОбА 2006 = -274635 / 4842362 = -0,06

В части формирования оборотных активов ЗАО "М-Индустрия" финансово зависимо на 100%.

3. К фнЗ 2005 = -45503 / 602 = -75,59

К фнЗ 2006 = -274635 / 623 = -440,83

В части формирования запасов ЗАО "М-Индустрия" финансово зависимо на 100%.

Изучив полученные результаты и для удобства сформировав таблицу 6, можно сделать следующие выводы: в 2006 году, равно как и в 2005г.ЗАО "М-Индустрия" полностью зависимо от привлеченного капитала.

Установим, к какому классу относилась оцениваемая компания на последнюю отчетную дату в соответствии с Приложением 4.

Таблица 7

Оценка финансового состояния по балльной системе

Таким образом, ЗАО "М-Индустрия" относится к 3-му классу, т.е. в среднем финансовом состоянии. У компании ЗАО "М-Индустрия" платежеспособность нормальная, а финансовая устойчивость отрицательная.

Валовая прибыль по итогам 2006 года по сравнению с предыдущим годом выросла более чем в 2 раза. Указанный фактор в большей части обеспечил достигнутые показатели рентабельности компании.

Таблица 8

Показатели рентабельности ЗАО "М-Индустрия"

Представленные данные характеризуются высоким значением рентабельности собственного капитала в 2005 году (более 60%). В 2006 году произошло увеличение уставного капитала эмитента, за счет этого произошло снижение рентабельности до уровня 18%. Показатели рентабельности активов имеют относительно невысокие показатели. Данное положение обусловлено, прежде всего, спецификой деятельности компании, поскольку основную часть ее источников финансирования представляют собой привлеченные средства, а именно средства дольщиков и средства, полученные от размещения облигационного займа на сумму 1 млрд. руб. Невысокое значение оборачиваемости капитала также вызвано отмеченной выше спецификой финансирования эмитента.

Выводы по главе 2

ЗАО "М-Индустрия" является финансово устойчивым, ликвидным и кредитоспособным (и с дальнейшей тенденцией к улучшению своего положения).

В 2006 году, равно как и в 2005г.ЗАО "М-Индустрия" полностью зависимо от привлеченного капитала.

Таким образом, ЗАО "М-Индустрия" относится к 3-му классу, т.е. в среднем финансовом состоянии. У компании ЗАО "М-Индустрия" платежеспособность нормальная, а финансовая устойчивость отрицательная

Показатели рентабельности активов имеют относительно невысокие показатели. Данное положение обусловлено, прежде всего, спецификой деятельности компании, поскольку основную часть ее источников финансирования представляют собой привлеченные средства, а именно средства дольщиков и средства, полученные от размещения облигационного займа на сумму 1 млрд. руб. Невысокое значение оборачиваемости капитала также вызвано отмеченной выше спецификой финансирования эмитента.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ЗАО "М-ИНДУСТРИЯ"

3.1 Затратный подход к оценке стоимости компании ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия"

В рамках затратного подхода к оценке бизнеса существуют два метода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. Последний метод используется для предприятий, подлежащих ликвидации. Оцениваемое предприятие к таковым не относится: общество намерено продолжать свою деятельность. Таким образом, расчет стоимости собственного капитала ЗАО "М-Индустрия" на основе затратного подхода осуществлялся методом чистых активов.

В соответствии с методом чистых активов, к расчету принимаются не все активы. Методика оценки стоимости предприятия методом чистых активов утверждена законодательно.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, - это имущество акционерного общества, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

* внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

* оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

* долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

* краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

* кредиторская задолженность;

* задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

* резервы предстоящих расходов;

* прочие краткосрочные обязательства.

Корректировка активов и обязательств заключается в расчёте их рыночной стоимости, которая, как правило, не равна балансовой.

* основные средства;

* незавершенное строительство;

* краткосрочная дебиторская задолженность;

* денежные средства (корректировке не подлежат);

* прочие оборотные активы;

Ненулевые пассивы ОАО "МТП "ХХХ-ХХ-Х" представлены:

* долгосрочные обязательства по кредитам и займам;

* отложенные налоговые обязательства;

* краткосрочные обязательства по кредитам и займам;

* кредиторская задолженность;

Корректировка стоимости основных средств.

В основу расчета положена методика, заключающаяся в последовательном переводе стоимости строительства 1 куб. м. объекта, аналогично оцениваемому, из уровня цен 1969 года в цены 1984 года (на основании постановления Госстроя СССР № 94 от 11 мая 1983 года) с последующим пересчетом в цены текущего периода, путем умножения базовой стоимости строительства на соответствующий коэффициент, отражающий динамику СМР работ и материалов.

В качестве источников информации используются данные по зданиям и сооружениям из паспортов БТИ, усредненные стоимостные показатели УПВС, а также коэффициенты пересчета сметной стоимости строительств, приведенные в сборнике КО-ИНВЕСТ за октябрь 2006 г. Также при расчете учитывается прибыль инвестора-застройщика максимальное значение которой составляет 30% минимальное 10%, в данном случае возьмем среднее значение - 20%, поскольку точная прибыль инвестора неизвестна.

Определим восстановительную стоимость зданий

* ндекс цен перехода от базовых цен 1969 г. к ценам 1984 г. принят на основании постановления Госстроя СССР № 94 от 11 мая 1983 г., равным 1,104 для городского панельного строительства в г. Москве;

** Индекс перехода к ценам 2002 года был взят из журнала "КО-ИНВЕСТ" № октябрь 2006 г..

Расчет износа оцениваемых объектов

Метод фактического обследования здания

Таблица 9

Определение восстановительной стоимости зданий

Метод нормативного срока службы здания

Распределение объектов по группам капитальности производилось согласно рекомендациям, содержащимся в "Общей Части к Сборникам УПВС зданий и сооружений для переоценки основных фондов", Приложение 3, Москва, 1970 г.

Таблица 10

Нормативные сроки службы общественных и жилых зданий дано в том же пособии ("Основы ценообразования в строительстве и нормативы эксплуатации зданий и сооружений" учебно-методическое пособие по курсу повышения квалификации профессиональных оценщиков недвижимости. - С-Пб: Первый институт независимой оценки и аудита, 1997, стр. 42) и выглядит следующим образом (табл. 11.).

Таблица 11

Таким образом, распределение оцениваемый объект - административное здание общей площадью 4940 кв.м относится к I группе капитальности.

Таблица 12

Расчет износа оцениваемых объектов по нормативному сроку службы

Таблица 13

Определение средневзвешенного износа оцениваемого объекта

Средневзвешенный физический износ по оцениваемому объекту рассчитывался на основании весовых коэффициентов, выбранных для каждого из двух рассмотренных методов.

Таблица 14

Расчет рыночной стоимости зданий по затратному подходу

Таблица 15

Таким образом, рыночная стоимость оцениваемого имущества по затратному подходу составила: 30 585 954 рублей без учёта НДС.

Корректировка стоимости незавершенного строительства

Незавершенное строительство представляет собой затраты на подготовку проекта по строительству объектов жилой и коммерческой. Затраты были проведены в 2005 г.

Принято решение осуществить корректировку стоимости незавершенного строительства в соответствии с изменением цен на строительно-монтажные работы, публикуемые в Межрегиональном информационно-аналитическом бюллетени "Ко-ИНВЕСТ".

Корректировка стоимости проводилась по следующей формуле:

НС рын = НС 2005 х К,

НС рын - рыночная (текущая) стоимость работ;

НС 2005 - стоимость работ по состоянию на конец 2006 г.;

К -коэффициент удорожания строительно-монтажных работ с конца 2005 г. на дату оценки. Рассчитывается путем соотношения отраслевого индекса на дату оценки (К2) и отраслевого индекса СМР на конец 2005 г. (К = К2/1,899 = 1,362);

К1- коэффициент удорожания строительно-монтажных работ с конца 2005 г. на дату оценки. Рассчитывался как разница в ценах СМР на конец 2005 г. и на дату проведения оценки (2006 год). Отношение коэффициентов пересчёта (К1 = 1,043);

К2- отраслевой индекс СМР, по отрасли "Строительство" рассчитывался на дату оценки путем умножения коэффициента удорожания строительно-монтажных работ с 2005 г. до даты оценки (2,479) на отраслевой коэффициент СМР. (К2 = 2,479 х К1 = 2,586);

Таким образом, строительно-монтажные работы с конца 2005 г. подорожали на 36,2%, значит, скорректированная стоимость незавершенного строительства составит 271 284 х 1,362 = 369 489 тыс. руб.

Итоговая стоимость: 369 489 тыс. руб.

Корректировка стоимости НДС

Данная статья баланса не подвергалась корректировке в виду незначительной ее доли (8562 / 5 118 702 * 100 = 0,17%) в общей величине активов предприятия.

Итоговая стоимость: 8 562 тыс. руб.

Корректировка стоимости запасов

Балансовая стоимость запасов общества на 01.01.2007 г. составляет 623 тыс. руб.

Запасы оцениваются по текущим ценам. При проведении корректировки запасов, их балансовая стоимость уменьшается на величину устаревших, залежалых и неликвидных запасов, данные о наличии которых приводит бухгалтерия оцениваемой компании. Согласно Справке, предоставленной руководством ЗАО "М-Индустрия", неликвидные запасы отсутствуют

Итоговая стоимость: 623 тыс. руб.

ИТОГО стоимость ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия":

30 585 954 + 369 489 + 8 562 + 623 = 30 964 628 тыс. руб.

3.2. Сравнительный подход к оценке стоимости компании ЗАО "М-Индустрия"

В соответствии с методологией сравнительного подхода, величиной стоимости оцениваемого предприятия является наиболее вероятная реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

В качестве объектов сравнения были использованы акции предприятий, основными видами деятельности которых являются промышленное и гражданское строительство объектов недвижимости. Источниками информации об условиях и ценах продаж послужили выпуски бюллетеня Российского фонда федерального имущества "Реформа" и "Информационного бюллетеня СГУП" за 2005-2006 гг., предшествующий дате проведения оценки, где публикуются предложения на продажу пакетов акций приватизируемых предприятий, а затем - результаты этой продажи.

Поскольку источник "Информационный бюллетень СГУП" не предоставляет информацию о финансовых результатах деятельности продаваемых предприятий (отсутствует Форма №2 бухгалтерского баланса), в целях соблюдения сопоставимости специалисты Оценщика проводили сравнительный анализ сопоставимых предприятий только на основе информации, полученной из формы № 1 бухгалтерского баланса.

Согласно источнику "Информационный бюллетень СГУП" на аукцион был выставлен пакет именных обыкновенных акций, составляющий 75% минус 1 акция от уставного капитала ОАО "Альтуфьево", четырьмя лотами. Данные о начальной и итоговой цене лотов представлены в Таблице 16.

Таблица 16.

Начальные и итоговые цены пакетов акций ОАО "Стройсервис", выставленных на аукцион

Для дальнейших расчетов в качестве сравнимого пакета акций использовался пакет, составляющий 19% уставного капитала предприятия, а в качестве величины стоимости - среднее значение итоговых стоимостей пакетов акций, составляющих 19% уставного капитала (3 944,5 тыс. руб.).

Общие данные сопоставимых предприятий показаны в Таблице 17.

Таблица 17.

Общие данные по продажам сопоставимых предприятий.

Для дальнейшего отбора наиболее сопоставимых предприятий, специалистами оценщика принято решение провести их укрупненный финансовый анализ в целях сравнения некоторых показателей с показателями оцениваемого.

Финансовый анализ сопоставляемых предприятий

Финансовый анализ сопоставимых предприятий в их сравнении с оцениваемым был проведён в более укрупнённом виде, чем финансовый анализ самого оцениваемого предприятия.

Анализ сопоставимости предприятий специалисты оценщика проводили в соответствии с критериями, представленными в Таблице 18.

Таблица 18.

Критерии сопоставимости

Результаты расчетов показателей представлены в Таблице 19.

Таблица 19.

Отбор сопоставимых предприятий в соответствии с принятыми критериями сопоставимости.

Анализ предприятий в соответствии с критериями сопоставимости показал, что наиболее сопоставимой компанией является ОАО "Стройсервис". Дальнейший расчет капитализации оцениваемого предприятия проводился на основании показателей данной компании, а также стоимости пакета акций этой компании,.

Расчет капитализации сравнимых предприятий

Расчет капитализации (стоимости 100% пакета акций) сравнимых предприятий осуществлялся пропорционально стоимости продаваемых пактов акций с учетом премии за контроль, поскольку пакеты акций сравнимых предприятий (в % от уставного капитала), предложенные к продаже, различны по величине: от 19% до 51% уставного капитала.

Премия за контрольный характер пакета введена в связи с тем, что стоимость пакета акций, составляющего 75% уставного капитала минус 1 акция, включает все права контроля. Очевидно, что пакет акций, составляющий 19% уставного капитала, рассчитанный пропорционально, не обладает правами контрольного пакета, поскольку является миноритарным (неконтрольным), в связи с чем возникает необходимость введения премии за контрольный характер пакета. Поскольку у специалистов оценщика отсутствовала информация относительно структуры собственности сравнимых предприятий, размер премии определялся в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 31 мая 2002 года № 369 "Об утверждении Правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного или муниципального имущества". Согласно Правилам коэффициент контроля определяется в соответствии со следующими значениями (Таблица 20).

Таблица 20.

Расчет капитализации сравнимых компаний представлен в Таблице 21.

Таблица 21.

Как отмечено в Таблице 20, для оцениваемого пакета принят коэффициент контроля 0,9. Таким образом, капитализация, рассчитанная для ОАО "Стройсервис", представляет собой стоимость 100% пакетов акций этих предприятий с учетом степени контроля, характерного для пакета акций оцениваемого предприятия, т.е. для пакета акций, составляющего 75% минус 1 акция.

Итоговый расчет стоимости методом сделок

Заключительным этапом является расчет оценочных мультипликаторов, которые используются для определения оценочной стоимости.

Мультипликатор представляет собой отношение рыночной капитализации (цены компании) к различным показателям данной компании.

Основные мультипликаторы, использующиеся в оценочной практике:

* Капитализация / Годовая выручка;

* Капитализация / Прибыль до налогообложения;

* Капитализация / Чистая прибыль;

* Капитализация / Денежный поток до налогообложения;

* Капитализация / Денежный поток;

* Капитализация / Чистые активы;

* Капитализация / Собственный капитал

В связи с недостатком информации для расчета денежного потока сравнимых компаний, будем использовать следующие мультипликаторы: капитализация/балансовая стоимость чистых активов, капитализация/валюта баланса и капитализация /общая площадь зданий.

Выбор мультипликатора капитализация/ общая площадь зданий неслучаен: наиболее сравнимые предприятия имеют в собственности значительные имущественные комплексы, расположенные в г. Санкт-Петербурге: общая площадь занимаемых зданий и сооружений ОАО "Стройсервис" составляет 8 793,4 кв.м. Общая площадь зданий оцениваемого ЗАО "М-Индустрия" составляет 4 940 кв.м.

Результаты расчета мультипликаторов представлены в Таблице 22.

Таблица 22.

Расчет мультипликаторов оцениваемой компании.

Для дальнейшего расчёта капитализации оцениваемого предприятия необходимо определить средние значения мультипликаторов предприятий - объектов сравнения. Анализ Таблицы 22 показывает, что значения мультипликаторов имеют большой разброс, в этой связи были рассчитаны среднегеометрические значения мультипликаторов предприятий - объектов сравнения.

Расчет выполнялся по формуле:

Таким образом, среднегеометрическое значение мультипликатора равно корню n-й степени из произведения n данных значений мультипликатора (a1, a2, …, an)

Результаты расчета представлены в Таблице 23.

Среднее геометрическое значение мультипликатора * базовое значение соответствующего показателя оцениваемого предприятия

Таблица 23.

Расчет капитализации оцениваемого предприятия.

В качестве итогового значения капитализации ЗАО "М-Индустрия" принимается среднее значение.

Рыночная стоимость 100% ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия", рассчитанная при использовании сравнительного подхода, составляет (округленно) 17 700 тыс. руб.

3.3 Доходный подход к оценке стоимости ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия"

При оценке стоимости компании ЗАО "М-Индустрия" будем использовать метод дисконтированных денежных потоков. Данный метод может быть использован для оценки любых предприятий, в то время как метод капитализации прибыли применяется для расчета стоимости небольших предприятий.

Предприятие имеет давнюю история, следовательно, опираясь на ретроспективные данные, возможно построить прогноз как издержек производства, так и получаемого дохода.

Прогнозирование денежного потока начинается с прогнозирования отчёта о прибылях и убытках, конечной целью которого является определение величины чистой прибыли. Переход от чистой прибыли к денежному потоку в рамках модели денежного потока для собственного капитала осуществляется следующим образом:

чистая прибыль

Амортизационные отчисления

Инвестиции в основные средства (капитальные вложения)

- (+) прирост (падение) собственного оборотного капитала

+(-) прирост (падение) долгосрочной задолженности

Денежный поток.

Весь срок прогнозируемой деятельности предприятия следует разделить на два периода: прогнозный и постпрогнозный (остаточный). В качестве прогнозного периода берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в пост прогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста). В прогнозном периоде могут наблюдаться значительные колебания в показателях, характеризующих деятельность предприятия (рост и падение объемов продаж, изменение в структуре себестоимости и т.д.). Это наиболее сложный участок прогнозирования, поскольку приходится детально анализировать факторы, влияющие на величину денежного потока и прогнозировать их изменения по отдельности. Кроме того, любые изменения во внешней среде предприятия (потеря заказчика, выход на рынок нового конкурента, изменение законодательства) неизбежно сказываются на объемах продаж и себестоимости продукции предприятия, а именно эти изменения сложнее всего учесть.

В таблице 24 представлены ретроспективные данные по выручке предприятия.

Таблица 24

Согласно докладу МЭРТ "Сценарные условия социально - экономического развития Российской Федерации на 2008 год и на период до 2010 года и предельные уровни цен (тарифов) на продукцию (услуги) субъектов естественных монополий на 2008 год" инфляция в прогнозном периоде составит:

Таблица 25

Спрогнозируем выручку ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия" на период до 2010 года исходя из указанных условий. При расчете будем использовать средний уровень инфляции по отношению к предыдущему периоду планирования.

Таблица 26

2007 год: 453 600 + 7,5% = 487 620 тыс. руб.

2008 год: 487 620 + 6,5% = 519 315 тыс. руб.

2009 год: 519 315 + 6% = 550 474 тыс. руб.

2010 год: 550 474 + 5,5% = 580 474 тыс. руб.

Прогноз затрат проведем исходя из темпов прироста инфляции.

Таблица 27

2007 год: 396 700 + 7,5% = 426 452 тыс. руб.

2008 год: 426 452 + 6,5% = 454 171 тыс. руб.

2009 год: 454 171 + 6% = 481 421 тыс. руб.

2010 год: 481 421 + 5,5% = 507 899 тыс. руб.

Исходя из рассчитанных данных спрогнозируем чистую прибыль. Налог на прибыль составляет 24%.

Таблица 28

В течение прогнозируемого периода не планируется погашение долгосрочного облигационного займа.

Рассчитаем ставку дисконтирования. Для расчета используем кумулятивный метод построения, основанный на экспертной оценке рисков. Концепция кумулятивного роста основана на зависимости между величиной ставок дохода и уровнем риска, связанного с инвестициями. Концепция исходит из того, что вследствие риска, связанного с получением доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую доходность, т.е. обеспечивать премию за риск инвестирования в оцениваемое предприятие.

1 этап определения ставки дисконта - определение безрисковой ставки. В качестве безрисковой ставки используем средневзвешенную процентную ставку по привлеченным депозитам предприятий на срок более 1 года. Среднее значение данной ставки 10%.

2 этап - определение премии за риск.

По каждому из рисков назначим премию от 0% (риск отсутствует) до 5% (риск максимально возможный).

Размер компании: уровень риска 0%

Источники финансирования: доля заемного капитала в структуре компании приближается к 100%, значит, уровень риска 5%.

Территориальная диверсификация: основной вид деятельности ЗАО "М-Индустрия" - гражданское и промышленное строительство, компания осуществляет свою деятельность на территории г. Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Для уточнения результатов оценки необходимо иметь данные о наиболее крупных дебиторах и их доле в структуре дебиторской задолженности. Поэтому уровень данного риска определяем примерно как 3% (выбор данного значения обусловлен значительной суммой дебиторской задолженности в структуре активов ЗАО "Строительная компания "М-Индустрия").

Уровень и прогнозируемость прибылей. Считаю, что для проведения оценки данны...

Подобные документы

Сущность, цели, задачи и методы проведения оценки стоимости компании. Источники информации и субъекты оценки. Методика и основные теории оценки стоимости компании. Метод дисконтирования будущих доходов. Потребительская и рыночная (меновая) стоимость.

курсовая работа , добавлен 01.12.2014


Максимизация стоимости компании: внутренние и внешние рычаги влияния. Стоимостной анализ и управление стоимостью в российских компаниях. Максимизация стоимости компании на примере компании "Газпром". Инвестиционные рычаги создания стоимости компании.

дипломная работа , добавлен 02.11.2011


Понятие, цели и принципы оценки стоимости компании, существующие подходы: затратный, доходный и сравнительный. Финансово-экономический анализ и расчет ретроспективных денежных потоков исследуемой компании, порядок проведения оценки ее стоимости.

дипломная работа , добавлен 17.12.2014


Сущность экономической добавленной стоимости. Формула для расчета экономической добавленной стоимости. Управление факторами, влияющими на стоимость компании. Этапы постановки системы управления стоимостью компании. Мониторинг бизнес-модели компании.

контрольная работа , добавлен 22.01.2015


Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.

курсовая работа , добавлен 11.03.2015


Актуальность мониторинга стоимости акционерного капитала, способы его увеличения. Интегральный алгоритм расчета стоимости акций. Прогнозирование доходов и расходов НК "Альянс". Исследование динамики денежных потоков компании и ее справедливой стоимости.

контрольная работа , добавлен 06.12.2013


Последовательность определения стоимости объекта оценки. Оценка собственного капитала предприятия доходным, затратным и сравнительным методами, составление прогнозов денежных потоков и расчет ставки дисконтирования по модели капитальных активов.

курсовая работа , добавлен 19.06.2011


Положения российского законодательства в области оценочной деятельности. Применение методов денежного потока, капитализации, чистой цены активов для оценки стоимости компании. Анализ стоимости предприятия с помощью рыночного (сравнительного) подхода.

дипломная работа , добавлен 18.07.2011


Анализ целей и характеристика основных задач оценочной деятельности в отношении бизнеса как процесса расчета и обоснования стоимости предприятия. Оценка, определение и согласование рыночной стоимости закрытой компании в нефтеперерабатывающей отрасли.

контрольная работа , добавлен 29.08.2011


Понятие и роль финансового анализа, особенности и этапы его проведения для страховой организации, активов и пассивов баланса. Общие теоретические аспекты оценки стоимости бизнеса, сравнительный и затратный подходы. Оценка положения страховой компании.

Финансовые обязательства как источник инвестиций. Определение цены финансовых обязательств. Текущая стоимость бессрочного и срочного аннуитета. Текущая стоимость акций и облигаций.

Представление о портфеле ценных бумаг. Особенности финансовых активов, включаемых в инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций.

Раздел 5. ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

Тема 5.1 Планирование в системе финансового менеджмента.

Финансовое планирование как система обеспечения финансового менеджмента. Виды финансового планирования. Краткосрочное финансирование. Внутреннее и внешнее краткосрочное финансирование. Бюджетирование. Методы финансового планирования и прогнозирования.

Тема 5.2 Финансовая стратегия организации.

Сущность и содержание финансовой стратегии организации. Классификация финансовых стратегий. Основные этапы формирования финансовой стратегии коммерческой организации.

Тема 5.3 Структура и стоимость капитала. Дивидендная политика.

Структура капитала. Подходы к оптимизации структуры капитала. стоимость акционерного капитала. Стоимость заемного капитала. Средняя стоимость капитала. Оптимизации структуры финансирования предприятия. Дивидендная политика предприятия.

Раздел 6. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Финансовый менеджмент в условиях инфляции. Банкротство и финансовая реструктуризация. Антикризисное управление. Международные аспекты финансового менеджмента. Финансовый менеджмент в некоммерческих организациях.

ПЛАНЫ СЕМИНАРСКИХ ЗАНЯТИЙ

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

(4 часа)

Темы раздела

1.1 Введение в финансовый менеджмент

1.2 Концепции финансового менеджмента

Вопросы для обсуждения

Сущность и понятие финансового менеджмента. Основные направления и функции.

Цель и задачи финансового менеджмента в организации.

Развитие финансового менеджмента в России и за рубежом.

Особенности управления финансами в организациях различных форм собственности.

Объекты и субъекты финансового менеджмента.

Концепции финансового менеджмента.

Эффективность рынка с точки зрения соотношения между риском и доходностью.

Теория компромисса для оптимизации структуры капитала.

Контрольный тест

Вопрос 1. Финансы в переводе с французского языка - это:

а) денежные средства;

б) выплаты денежных средств;

в) капитал.

Вопрос 2. Финансовый менеджмент - это:

а) управление государственными финансовыми ресурсами;

б) финансовый анализ, планирование и прогнозирование;

в) искусство и наука управления финансами организации, направленная на достижение ее стратегической цели и решения тактических задач.

Вопрос 3. Главной целью деятельности коммерческой организации, а следовательно, и финансового менеджмента является:

а) обеспечение бесперебойного кругооборота средств;

б) увеличение выручки от продаж;

в) снабжение организации материальными ресурсами;

г) повышение благосостояния собственников (владельцев) организации в текущей и долгосрочной перспективе.

Вопрос 4. Предметом финансового менеджмента является:

а) капитал, финансовые потоки, финансовые отношения;

б) финансовая стратегия;

в) финансовый аппарат, финансовая политика, финансовый механизм.

Вопрос 5. Капитал организации - это:

а) финансовые ресурсы, вложенные в организацию с целью извлечения прибыли;

б) затраты организации;

в) денежное выражение стоимости.

Вопрос 6. Под финансовыми отношениями понимают:

а) отношения между различными субъектами, которые влекут за собой изменение в составе активов и (или) обязательств этих субъектов;

в) совокупность приемов или операций практического или теоретического освоения действительности.

Вопрос 7. Метод финансового менеджмента как науки представляет собой:

а) совокупность основных приемов, позволяющих осуществить эффективное управление финансами организации;

б) отражение движения и преобразования капитала, финансовых ресурсов, финансовых обязательств;

в) отношения между различными субъектами (физическими и юридическими лицами), которые влекут за собой изменение в составе активов и обязательств этих субъектов.

Вопрос 8. К финансовым инструментам относятся:

а) цена, процент, прибыль, амортизационные отчисления, чистый денежный поток, дивиденды, пени, штрафы, неустойки;

б) кредитование организации, лицензирование организации, государственная экспертиза инвестиционных проектов;

в) платежные порочения, чеки, аккредитивы, договоры о кредитовании, векселя, депозитные договоры, депозитные сертификаты, акции, инвестиционные сертификаты, страховой договор, страховой полис.

Вопрос 9. субъектами финансового менеджмента являются:

а) лица, принимающие финансовые решения;

б) финансы и финансовая деятельность организации;

в) коммерческие и некоммерческие организации;

г) физические лица без образования юридического лица.

Вопрос 10. Сущность концепции, временной ценности денег:

а) в том, что настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, а также влиянием факторов инфляции и риска,

б) в сопоставлении различных вариантов вложений во времени и пространстве;

в) в том, что своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала.

Вопрос 11. Смысл концепции компромисса между риском и доходностью:

а) чем меньше риск, тем выше доходность финансового вложения;

б) чем выше риск, тем меньше доходность финансового вложения;

в) чем выше доходность, тем выше степень риска.

Вопрос 12. Идея концепции стоимости капитала в том, что:

а) чем больше капитал, тем больший доход он приносит;

б) капитал не является бесплатным и в различных источниках капитала различная цена;

в) собственный капитал привлекательней для фирмы, так как за него не надо платить.

Вопрос 13. Суть гипотезы эффективности рынка капитала в том, что:

а) своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала;

б) чем больше прибыли приносит капитал, тем он эффективнее;

в) чем больше вариантов вложений финансовых средств, тем эффективней рынок капитала.

Вопрос 14. Сущность концепции асимметричности информации:

а) в прозрачности информации для всех участников рынка;

б) в недоступности информации для участников рынка;

в) в неравномерном доступе к информации для отдельных Участников рынка.

Вопрос 15. Концепция агентских отношений предполагает:

а) необходимость учета агентских издержек при принятии решений финансового характера;

б) повсеместное распространение посредников при развитых рыночных отношениях;

в) чем меньше посредников-агентов, тем ниже издержки, тем эффективнее используются финансовые ресурсы.

Вопрос 16. Смысл концепции альтернативной стоимости, или учета упущенных возможностей состоит в том, что:

а) эффект от принятого финансового решения определяется минимальными затратами;

б) финансовое решение должно приниматься только при условии альтернативности вариантов;

в) эффект от принятого финансового решения определяется как разница между различными вариантами затрат.

Вопрос 17. Финансовый менеджмент как самостоятельное научное направление сформировался:

а) в середине XVIIIв.;

б) в 60-х гг. XXстолетия;

Вопрос 18. Основой концепции структуры капитала является:

а) механизм влияния избранного организацией соотношения собственного и заемного капитала на показатель ее рыночной стоимости;

б) что рыночная стоимость любой организации определяется ее будущими доходами и не зависит от структуры ее капитала;

в) что собственный капитал привлекательней для организации, так как за него не надо платить.

Практическое задание

1. Сгруппируйте функции финансового менеджера по направлениям:

а) принятие инвестиционных решений;

б) принятие финансовых решений (как привлечь деньги). Какие еще направления деятельности финансового менеджера вы можете выделить?

2. Подготовьте реферат (7-10 стр.), раскрывающий положения одной из концепций финансового менеджмента и этапы ее формирования.

3. Рассмотрите предполагаемую ситуацию: фирма, относящаяся к малому бизнесу, растет. Владелец компании принимает решение нанять финансового менеджера. Как разделить роли, не задев интересы бухгалтера, обеспечить плодотворную работу всей финансовой службы? Рассмотрите данный вопрос с позиции: владельца фирмы, исполнительного директора, бухгалтера, кандидата на должность финансового менеджера.

(Обсуждение проблемы целесообразно в виде деловой игры с 3-4 участниками: владелец фирмы, исполнительный директор, бухгалтер, кандидат на должность финансового менеджера).

Осуществляется на каждую дату баланса, причем финансовые активы, в основном, оцениваются по их справедливой стоимости, финансовые обязательства оцениваются по амортизированной себестоимости, а финансовые обязательства , предназначенные для перепродажи, и производные финансовые инструменты - по справедливой стоимости.  

Наиболее широко распространена для фактическая (историческая) оценка стоимости . Но иногда на практике для оценки некоторые элементы, например, инвестиции в ценные бумаги и отдельные или все виды запасов могут отражаться в отчетах по наименьшей их двух величин себестоимости и возможной чистой цены продажи (рыночной цены), пенсионные обязательства могут отражаться по их дисконтированной стоимости.  

В соответствии с МСФО 39 при первоначальном признании финансового актива или финансового обязательства компании следует оценивать его по фактическим затратам , т.е. по справедливой стоимости внесенного (в случае актива) или полученного (в случае обязательства) на него возмещения. Затраты по совершению сделки включаются в первоначальную оценку всех финансовых активов и обязательств.  

Мониторинговые издержки по своему воздействию на стоимость фирмы близки к издержкам, связанным с банкротством. Мы можем воспринимать управленческий персонал как агентов владельцев компании, акционеров. Акционеры передают им полномочия на принятие решений в надежде, что менеджеры будут действовать так, чтобы наилучшим образом обеспечить соблюдение интересов владельцев. Для того чтобы управленческий персонал компании принимал оптимальные для благосостояния акционеров решения, необходимы не только эффективные стимулы (жалование, премии, права на приобретение акций, различные нерегулярные выплаты), но и контроль. Контроль может осуществляться такими способами, как подписание агентом письменных обязательств, проверка финансовой отчетности , оценка стоимости активов и явная приостановка реализации некоторых решений управленческого персонала. Кредиторы контролируют действия руководства фирмы и ее акционеров, введя в кредитный договор защитные оговорки (см. гл. 20.). Эта работа по контролю за действиями руководства фирмы неизбежно влечет за собой дополнительные издержки.  

В связи с тем что финансовые активы и обязательства должны оцениваться в рыночных ценах , предполагается, что стоимость запасов должна подвергаться регулярной переоценке. Для оценки различных финансовых инструментов , таких как облигации и акции, в качестве основы должны использоваться реальные рыночные цены , а для прямых инвестиций - данные из балансов соответствующих предприятий.  

Второй подход к оценке сложного финансового инструмента предполагает отдельную оценку элементов обязательства и опциона на акции (долевого инструмента), но так, чтобы сумма оценки обеих элементов равнялась балансовой стоимости сложного инструмента в целом. Расчет проведен по условиям выпуска 2 000 облигаций с встроенным опционом на акции, которые принимались за основу при первом подходе к оценке по остаточному методу.  

Оценочная стоимость элемента обязательства, полученная прямым расчетом при рассмотрении первого подхода к оценке, определилась в сумме 1 848 115 долларов. Если сложить оценочные стоимости обеих элементов сложного финансового инструмента получим (1 848 115+ 144 700) = 1 992 815 долларов, то есть на 7 185 долларов меньше выручки, полученной от реализации  

Реальная стоимость финансовых активов и финансовых обязательств является величиной приближенной, к которой в идеале стремится цена финансового инструмента . Она имеет значение для определения общего финансового положения организации, представляя более или менее нейтральную базу для оценки эффективности управления организацией, позволяя получить сравнительные данные о последствиях управленческих решений о покупке, продаже или удержании в портфеле финансовых активов о приеме, исполнении или гарантировании финансовых обязательств.  

Первоначальное признание актива или обязательства или их учет по справедливой стоимости могут вызвать появление налогооблагаемых временных разниц если эти признания и оценки в финансовом учете отличаются от условий их налогообложения.  

Принцип осмотрительности. При составлении отчетности необходимо принимать во внимание неопределенность, которая неизбежно присуща всем будущим событиям и условиям, например возвратность долгов, продолжительность полезного использования материальных активов, вероятность возникновения судебных исков и неучтенных обязательств и т.д. Следовательно, для целей составления финансовой отчетности требуется корректировка с учетом вероятности превращения активов в ликвидную форму и возникновения дополнительного оттока финансовых ресурсов - обязательств. Осмотрительность - это соблюдение достаточной меры предосторожности в процессе принятия решений для оценки, необходимой в условиях неопределенности . Применение этого принципа позволяет не преувеличивать активы или доходы и не занижать обязательства и расходы . Для практического применения этого принципа требуется, чтобы оценка активов, доходов, обязательств и расходов предполагала использование профессионального суждения бухгалтера (руководства). На практике реализация принципа осмотрительности сводится к системе переоценок балансовых статей или к созданию резервов, которые либо вычитаются из балансовой стоимости активов, либо отражаются в качестве дополнительных обязательств . Конкретные правила учета различаются в зависимости от объекта учета . Применение принципа осмотрительности требует также регулярного пересмотра начисленной переоценки, созданного резерва или обязательства. Пересмотр должен осуществляться на дату составления отчетности . Однако в целях предоставления надежной информации внутренним пользователям эти меры могут использоваться более регулярно. Обычно оценки наиболее важны в таких областях, как стоимость не котируемых ценных бумаг срок полезного использования материальных активов, их остаточной  

Стандарт 12 требует, чтобы по всем временным разницам между оценкой активов и обязательств в налоговом учете и их балансовой стоимостью в финансовой отчетности резервы по отложенным налогам на прибыль формировались методом обязательств.  

При оценке по справедливой стоимости финансовых активов и обязательств суммы возникающих корректировок относят  

Компании, владеющие нефтяными месторождениями в России, обязаны в определенные периоды времени предоставлять информацию о своих активах. Они имеют собственные оценки величины и качества запасов, которые уточняются по мере поступления новых данных, однако для финансовых целей компании могут сообщать не обязательно именно эти сведения. Речь в таком случае идет не о геолого-промысловой, а о коммерческой информации . Крупные и средние компании подотчетны фондовым биржам , которые стремятся исключить неоправданно завышенные финансовые обязательства компаний, и в первую очередь связанные со стоимостью их запасов. Именно поэтому правила Комиссии по ценным бумагам в США разрешают компаниям объявлять лишь оцененные запасы, дренированные эксплуатационными скважинами, т.е. доказанные запасы. Это означает, что по мере бурения новых скважин объявленные запасы растут, хотя фактически при этом не происходит никакого их увеличения. В результате, как свидетельствует многолетняя практика подсчета запасов за рубежом, итоговая оценка запасов по месторождениям в среднем превышает начальную оценку в 6-8 раз. Это обеспечивает уменьшение возможного риска завышения запасов и связанного с этим экономического ущерба. Самое важное, что такой подход препятствует инвесторам привлекать финансовые средства под  

Задание. Проведите классификацию представленных выше финансовых инструментов на финансовые активы, финансовые обязательства и капитал с выделением долевых, долговых и производных финансовых инструментов в каждом классе. Сгруппируйте информацию по классам с оценкой каждой группы по балансовой стоимости , а также по новой переоцененной стоимости.  

Эти показатели применяются для оценки способности (возможности) отдельных активов к переходу в денежную форму обеспечения необходимого уровня платежеспособности без потери своей текущей стоимости . По физической сущности эти показатели представляют собой отношение денежной стоимости рассматриваемых активов (при их способности в короткое время быть превращенными в деньги) к определенным финансовым обязательствам.  

Обеспеченные кредиты являются основной разновидностью современного банковского кредита. В отечественных условиях основная проблема оценки стоимости имущества фондового рынка . Кредиты, выдаваемые под финансовые гарантии третьих лиц, получили широкое распространение прежде всего в сфере долгосрочного кредитования . Реальным выражением финансовой гарантии служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный кредитору ущерб при нарушении заемщиком условий кредитования.  

Оценка вложенных активов. Вопрос оценки активов, внесенных партнерами как часть уставного фонда , имеет огромное значение для учета на СП в Советском Союзе . На западных СП для оценки внесенных активов и обязательств нанимают независимых финансовых инспекторов. В СССР участники СП договариваются об оценке стоимости активов, внесенных ими. Во многих случаях эти переговоры ведут к переоценке активов и уставного фонда , так как требуется оценивать активы, внесенные обеими сторонами, с учетом мировых рыночных цен по официальному обменному курсу . Например, если одним из партнеров советского СП является американская фирма, то советский партнер может настаивать на том, чтобы землю и здания учитывали по ценам на аналогичную собственность в Нью-Йорке. Кроме того, из-за искусственного обменного курса неконвертируемого советского рубля западные партнеры часто стремятся к очень высокой оценке внесенных ими активов. На практике в процессе переговоров обе стороны часто соглашаются на переоценку внесенных ими активов.  

В современных российских условиях основная проблема при оформлении обеспеченных кредитов - процедура оценки стоимости имущества из-за незавершенности процесса формирования ипотечного и фондового рынков . 1 Кредиты под финансовые гарантии третьих лиц, реальным выражением которых служит юридически оформленное обязательство со стороны гаранта возместить фактически нанесенный банку ущерб при нарушении непосредственным заемщиком условий кредитного договора , весьма характерны для стран с развитой рыночной экономикой.  

В табл. 29.3 приводится отчет о свободных ресурсах организации на дату отчета. Этот документ в отличие от отчета о финансовых обязательствах за период содержит оценку стоимости , которая будет предметом рассмотрения в отсутствие фактических продаж