Pénzforgalmi típusok és értékelési mutatók. Nettó Cash Flow (NCF)

Az arányelemzés a cash flow elemzés szerves része. Segítségével az áramlásokat jellemző relatív mutatókat tanulmányozzák, és kiszámítják a szervezet pénzeszközeinek felhasználásának hatékonysági arányait is.

Először is együttható elemzés pénzáramlások képet ad arról, hogy a szervezet képes-e előteremteni a szükséges mennyiségű bevételt PénzÁltal jelenlegi tevékenységek a fizetőképesség fenntartása érdekében. A különböző típusú cash flow-k képződésének szinkronitásának értékeléséhez a évi cash flow-k likviditási hányadát (K likvid) a 4. számú formanyomtatvány szerint számítjuk ki a következő képlet segítségével:

ahol PDP TD az aktuális tevékenységekből származó készpénzbevételek teljes összege;

ECT TD – a jelenlegi tevékenységekre felhasznált pénzeszközök teljes összege.

Általános mutatóként javasoljuk a vizsgált időszak cash flow-inak hatékonysági mutatóját (K EDP) használni, amelyet a következő képlet határoz meg:

,

Ahol

CCT – pénzkiáramlás az időszakra.

A pénzeszközök felhasználásának hatékonyságát különböző jövedelmezőségi mutatók segítségével is értékelik:

,

ahol ρ DP az időszak pozitív cash flow jövedelmezőségi mutatója;

R P – az időszakra kapott nettó nyereség;

PDP – pozitív cash flow az időszakra.

A felsorolt ​​együtthatók kiszámításához elkészítjük a 4.34 táblázatot.

4.34. táblázat

A Torf-K LLC cash flow-inak arányelemzése

A táblázat vége. 4.34

A Torf-K LLC működési (jelenlegi) cash flow-inak likviditásának csökkenését az jellemezte, hogy a folyó tevékenységből származó cash flow az előző évi szint 60%-át érte el. A pénzáramlások likviditásának közel felére való csökkenése a vizsgált időszakban azt mutatja, hogy a pénzáramlások növekedése a rövid lejáratú kötelezettségek növekedésétől eltérő volumenben történik, így az aránytalanság nő.

2008-ban fizetőeszközhiány alakult ki, aminek következtében a pénzforgalmi hatékonysági mutatók negatívak voltak. Minden elköltött pénzeszköz rubelére a hiány 71 kopekka volt (2007-ben a készpénzhiány kevesebb - 56 kopekka).

A forrásfelhasználás hatékonyságát a források megtérülési mutatói is meghatározzák. 2007-ben és 2008-ban is negatívak voltak ezek a mutatók, 2008-ra pedig 17,26%-kal csökkent a készpénzarányos megtérülési mutató.

A cash flow jövedelmezőségi mutatói mutatóként számolhatók nettó nyereség szervezeti és egyéb eredménymutatókat (értékesítésből származó nyereség, adózás előtti eredmény stb.), valamint pozitív cash flow mutató helyett negatív cash flow mutatót is használhat.

A cash flow-k elemzésének fontos pontja az időbeli egyenlegük, azaz a többirányú pénzáramlások külön időintervallumonkénti eltéréseinek felmérése. Ebben az esetben a források beáramlásának és kiáramlásának értékében a lehetséges eltérések (ingadozások) minimalizálásának kritériumából kell kiindulnunk.

Az elemzett időszak cash flow-inak egyensúlyi fokának megállapításához a pozitív és negatív cash flow-k korrelációs együtthatóját használják, amelyet a következő képlet határoz meg:

.

Ezen túlmenően ennek az együtthatónak a kiszámításakor a közbenső számításokat a következő képletek szerint használják:

,

,

,

ahol r a pozitív és negatív cash flow-k korrelációs együtthatója az elemzett időszakban;

xi a pozitív cash flow összege;

yi a negatív cash flow összege;

X - átlagos érték pénzbeáramlás az időintervallumra;

y a pénzkiáramlás átlagos összege az időintervallumban; n az időintervallumok száma az elemzett időszakban.

Számítsuk ki a korrelációs együtthatót a 4.31. táblázat adatai szerint! A számítások megkönnyítése érdekében a kiindulási adatokat, valamint a szükséges közbenső számítási mutatókat a 4.35. táblázatban mutatjuk be.

4.35. táblázat

Mutatók számítása a Torf-K LLC 2007-2008 közötti pénzáramlásainak korrelációs együtthatójának meghatározásához. (ezer rubel.)

A táblázat adatainak felhasználása. 4.35 és a fenti képletekkel meghatározzuk a cash flow korrelációs együtthatók értékét 2 évre:

A korrelációs együtthatók talált értéke meglehetősen közel van az egységhez, ami a pozitív és negatív cash flow-k értékei közötti ingadozások kismértékű eloszlását jelzi. 2008-ban az együttható egyhez való közelítése nagyobb, így 2008-ban kisebb a fizetésképtelenségi helyzet (azokban az időszakokban, amikor a forráskiáramlás meghaladja a beáramlást) és a többlet pénzkínálat kockázata, ami az elhelyezés elvesztését jelzi. többletforrások (azokban az időszakokban, amikor a pénzeszközök beáramlása meghaladja a források kiáramlását).

Egy vállalkozás cash flow-jának elemzésekor fel kell mérni a források elégségességét is, ami a szervezet pénzügyi jólétének fő feltétele. A minimális készpénztartalék hiánya komoly pénzügyi nehézségekre utal. A többletösszeg azt a tényt eredményezi, hogy a Torf-K LLC az inflációval kapcsolatos veszteségeket szenvedhet el, és elszalasztja az alapok nyereséges elhelyezésének és a további bevételek generálásának lehetőségét.

A források megfelelőségének értékelésének módszere a forgási időszak időtartamának meghatározása. Az ehhez használt képlet a következő:

,

Ahol BAN BEN- forgalmi időszak, napokban;

DS- átlagos készpénzállomány;

Ndc- időszak készpénzforgalma;

D- a forgalom időtartama (30 nap).

A számításhoz a Torf-K LLC belső számviteli adatait használják a pénzszámlákon az időszak eleji és végi egyenlegek összegére vonatkozóan. A készpénzforgalom kiszámításához az 50 „Pénzpénz” és az 51 „Elszámolási számla” számla hitelforgalmát használtuk.

4.36. táblázat

A vállalat készpénzforgalmának időtartamának elemzése

2007-2008-ra

táblázatban szereplő adatokból. A 4,36 azt mutatja, hogy a készpénzforgalom időtartama 2007-ben 0,98-32,39 nap, 2008-ban pedig 1,65-52,41 nap. Vagyis attól a pillanattól kezdve, hogy a pénz beérkezik a szervezet folyószámlájára vagy pénztárába, a felvétel pillanatáig havonta átlagosan 17 nap telik el 2007-ben, 2008-ban - 27 nap. Elmondhatjuk, hogy az áruk vásárlásához és eladásához kapcsolódó pénzeszközökkel végzett tranzakciók leggyorsabb végrehajtása 2007-ben volt megfigyelhető, mivel legfeljebb 14 nap telt el attól a pillanattól kezdve, hogy a pénz beérkezett a cég számlájára. visszavonták. A tranzakciókat havi bontásban vizsgálva jól látható, hogy 2007 júniusában, valamint 2008 február-márciusában lassulás volt tapasztalható a készpénzforgalomban. A forgalmi időszakok maximális értéke 2007 júniusában 32,39, 2008 februárjában és márciusában 52,41, illetve 51,78 volt. Ez azonban azt jelezheti, hogy a vállalkozás nem rendelkezik elegendő forrással, ami nagyon veszélyes, ha jelentős mennyiségű tartozás van. Bármilyen komoly fizetési késedelem kimozdíthatja a vállalatot a pénzügyi egyensúlyból.

A készpénzforgalom 2007-2008 közötti ingadozásainak tisztázása érdekében. Építsünk grafikont (4.15. ábra).

Rizs. 4.15. A készpénzforgalom ingadozása 2007-2008 között.

A készpénzforgalom korántsem egységes. 2007-ben a forgalmi periódusok ingadozása kicsi, átlagosan eléri a 17 napot. 2008-ban nagy ugrásszerű változás következett be a februári és márciusi pénzforgalmi időszakokban a folyószámlán és a pénztárban. 2008 júliusa óta zökkenőmentes a forgalmi időszak növekedése. Az elemzés kimutatta, hogy a Torf-K LLC cégnek további pénzáramlások szabályozására van szüksége a cash flow-k optimalizálása érdekében.

A pénzáramlások arányelemzése során kiemelt figyelmet fordítanak a faktoranalízisre, vagyis a különböző objektív és szubjektív tényezők hatásának mennyiségi mérésére, amelyek közvetlen ill. közvetett hatás a jövedelmezőségről, a szervezet pénzeszközeinek felhasználásának hatékonyságáról a vizsgált időszakban. A faktoranalízist (közvetlen és inverz, determinisztikus és sztochasztikus) az eredeti kéttényezős többszörös rendszerek modellezésére különböző technikákkal végezzük (kiterjesztés, meghosszabbítás, összehúzódás, optimalizálás stb.).

A cash flow-k faktoranalízisének egyik szakasza a tényezők hatásának kiszámítása a jelenlegi tevékenységek pozitív cash flow jövedelmezőségi mutatójának változására (
), a következő képlet határozza meg:

,

Ahol - értékesítésből származó bevétel;

PDP TD – pozitív cash flow a jelenlegi tevékenységekből.

Ennek a kezdeti tényezőrendszernek vett pénzbeáramlási jövedelmezőségi mutatónak a bővítés, meghosszabbítás és összehúzódás technikáival történő modellezésével megkaphatjuk a végső hattényezős rendszert:

y = ×x5 ×x6 ×x7 ×x8:

Ahol - értékesítésből származó bevétel;

PDP TD – pozitív cash flow a jelenlegi tevékenységekből;

N – árbevétel;

– az értékesítés jövedelmezősége;

– a forgóeszközök egyenlegeinek átlagos értéke;

– a rövid lejáratú egyenlegek átlagos összege pénzbeli kötelezettségek;

– a tárgyidőszaki tevékenységből származó nettó cash flow;

M – tárgyidőszaki dologi kiadások;

– az időszak munkaerőköltségei, a társadalombiztosítási járulékok figyelembevételével;

A M – az ingatlanok időszaki értékcsökkenésével kapcsolatos kiadások;

Pr – az időszak szokásos tevékenységéhez kapcsolódó egyéb ráfordítások;

– az értékesítés anyagintenzitása (x 1);

– az értékesítés bérintenzitása (x 2);

– amortizációs értékesítési kapacitás (x 3);

– egyéb értékesítési fogyasztás (x 4);

– forgóeszközök forgási aránya (x 5);

– a rövid lejáratú monetáris kötelezettségek forgóeszközökkel való fedezettségi együtthatója (forgó likviditás) (x 6);

– a folyó tevékenységből származó nettó cash-flow generálási együttható a bevont források révén (x 7);

– a nettó cash flow részesedése a teljes folyó tevékenységből származó pozitív cash flow-ból (x 8).

Nyolc tényező (x 1, x 2, x 3, x 4, x 5, x 6, x 7, x 8) kiindulási adatok és számítása a módszerrel előállított teljesítménymutatóra lánchelyettesítések táblázatban mutatjuk be. 4.37.

4.37. táblázat

A Torf-K LLC 2007-2008. évi pozitív cash flow-jának jövedelmezőségére gyakorolt ​​tényezők hatásának számítása.

A táblázat vége. 4.37

A pozitív cash flow jövedelmezőségében bekövetkezett változásokra gyakorolt ​​tényezők hatásának kiszámítása a Torf-K LLC jelenlegi tevékenységére vonatkozóan 2008-ban:

Tényezők halmozott hatása a jelenlegi tevékenységek pozitív cash flow jövedelmezőségének változásaira:

Az értékesítési anyagintenzitás hatása:

Az értékesítés bérintenzitásának hatása:

Az amortizációs értékesítési kapacitás hatása:

Egyéb értékesítési fogyasztás hatása:

A forgóeszközök forgási mutatójának hatása:

A forgóeszköz-fedezeti ráta hatása a rövid lejáratú monetáris kötelezettségekre:

A kölcsönzött forrásokból származó nettó cash flow-termelési ráta hatása a jelenlegi tevékenységekre:

A nettó cash flow részesedésének hatása a jelenlegi tevékenységekből származó pozitív cash flow teljes volumenében:

A tényezők teljes befolyása a teljesítménymutatóra:

4,1828-4,0567+0,1120+0,0155-0,1977-14,2335+14,1520-0,3014 = -0,3271%,

Ez az érték megfelel a jelenlegi tevékenységek pozitív cash flow effektív jövedelmezőségi mutatójának abszolút abszolút növekedésének.

Amint a számításokból kitűnik, az elemző modellben szereplő tényezők hatása pozitív és negatív is volt. A jelenlegi tevékenységekből származó pozitív cash flow jövedelmezőségének növekedésére 2008-ban 2007-hez képest a legnagyobb pozitív hatást a következő tényezők gyakorolták: az anyagintenzitás, az amortizációs kapacitás és az egyéb fogyasztási intenzitás csökkenése (4,1828%, 0,1120% és 0,0155%) valamint a nettó cash flow keletkezésének felgyorsítása a bevont forrásokkal (14,1520%).

Ugyanakkor negatívan hatottak a tényezők: a fizetési intenzitás 4,0567%-os növekedése, a forgóeszközök sebességének csökkenése (-0,1977%), a teljes likviditás csökkenése (-14,2335%), valamint a folyó tevékenységek nettó cash flow részarányának csökkenése az összes pénzbevételen belül (-0,3014%).

Az azonosított negatív tényezők hatásának kiküszöbölése a Torf-K LLC tevékenységében lehetővé teszi a szervezet számára, hogy növelje a cash flow jövedelmezőségét és általában az üzleti tevékenységek hatékonyságát.

A pénzáramlások becsléséhez számos egyszerű mutatót használnak és speciális komplex mutatók, amelyek a következőket tartalmazzák.

1. Pillanat- és intervallumszorzók, amely tükrözi a vállalkozás tevékenységének pénzügyi eredményeit, és a vállalkozás részvényárának a sorozathoz viszonyított arányaként definiálva végső mutatók a teljesítmény egy adott időpontban vagy egy adott időszakon keresztül következik be. A pillanatnyi mutatók közé tartoznak például:

A pénz értéke bruttó jövedelem;

adózás előtti ár/nyereség arány;

Az ár és a nettó nyereség aránya;

A saját tőke árának és könyv szerinti értékének aránya.

Mint intervallum szorzók használják például:

ár-bevétel arány;

ár-nyereség arány;

Ár/pénzforgalom arány;

Az ár és az osztalékfizetés aránya.

Samylin A.I., Shokhin E.I. A pénzáramlások és a vállalkozási érték felmérése // Üzleti jog. 2012. 2. szám P. 264-266.

2. Jövedelmezőségi mutatók, Például:

Eszközarányos megtérülés (ROA) - a nettó nyereségnek az összes eszközhöz viszonyított arányaként van meghatározva;

A beruházások megtérülése (ROf) - a befektetett tőke megtérüléseként (a kapott jövedelem összege, nettó nyereség) számítva;

Tőkearányos megtérülés (ŐZ)- a nettó nyereségnek a vállalkozás alaptőkéjéhez viszonyított arányaként kerül kiszámításra.

3. Nagybetűs írásmód két változatban létezik:

Közvetlen tőkésítés, amely szerint a költség a
az elfogadást a tisztaság attitűdjeként határozzák meg éves jövedelem,
amelyet a vállalkozás kap, az aktiválási arányhoz,
elolvasta saját tőke;

Vegyes befektetések, amikor a vállalkozás értékét meghatározzák

Ezt a vállalkozás által kapott nettó éves bevételnek a teljes tőkésítési rátához viszonyított arányában fejezik ki, amelyet a saját tőke és a kölcsöntőke költségének súlyozott átlagértéke határoz meg.

4. Profitmutatókon alapuló értékelési modellek, ban ben
szám használatával:

Kamat, adó és értékcsökkenés előtti eredmény - EBITDA lehetővé teszi a vállalkozás alaptevékenységeiből származó nyereségének meghatározását és összehasonlítását más vállalkozások hasonló mutatóival;

Mutatók üzemi eredmény kamat és adó előtt - EBIT (kamat és adózás előtti eredmény), korrigált adókkal csökkentett nettó üzemi eredmény - NOPLAT (a korrigált adókkal csökkentett nettó működési eredmény)és nettó működési eredmény kamatkiadások előtt - NOPAT (adózás utáni nettó üzemi eredmény). Lehetséges alábbi diagram mutatók számítása:

Bevétel – Kiadások normál tevékenységekkel = EBIT adó(Korrigált jövedelemadó) = NOPLAT.

A számítás során használt jövedelemadót korrigáltnak nevezzük, ha eltérések vannak a gazdálkodó pénzügyi és adóbevallása között. szerint az eredménykimutatásban szereplő folyó jövedelemadó és a költségvetésbe történő befizetésre számított jövedelemadó összege adóvisszatérítés, általában eltérő jelentéssel bírnak. Mutatók NOPLAT"és a MOH/MT a gazdasági hozzáadott érték összegének kiszámításához kapcsolódik EVA(Angol - gazdasági érték ° hozzáadott). Ha az érték kiszámításakor NOPLAT adatok adóbevallásból, majd a jövedelemadó értékét a pénzügyi beszámolásból veszik át.

elfogadás, ha információs bázisként használják

Vállalati pénzügyi kimutatások:

pénzforgalmi mutatók segítségével, pl. FCF (f ree cas ^ A ow ~ szabad cash flow), ECF (eauity cash flow).- részvényesek pénzáramlásai). Ez a mutatócsoport diszkontált cash flow-k szerint működik. Ebben az esetben a mutatóhoz a diszkontrátát számítják ki ECF modell szerint SARM,és a mutató kiszámításához FCF gyakran egyenlőnek számítanak a tőke súlyozott átlagos költségével WACC. A mutató számításának eredményeként FCF rögzítésre kerül a társaság részvényesei és hitelezői rendelkezésére álló pénzforgalom, és a mutató ECF- a részvényesek rendelkezésére álló pénzforgalom az adósságkötelezettségek visszafizetése után; " mutatók segítségével NPV (angol nettó jelenérték – nettó jelenérték)És APV(Angol) korrigált jelenérték- korrigált jelenérték). Ezt a mutatócsoportot használják például abban az esetben, ha egy vállalkozás olyan részek halmazaként is bemutatható, amelyek mindegyike önálló beruházási projektként értékelhető. Ha egyszeri vagy megosztott befektetések vannak, akkor a vállalkozás használja a mutatót NPVAz NPV mutató a nettó pénzáramlást jelenti, amelyet a készpénz beáramlása és kiáramlása közötti különbségként határoznak meg, az aktuális időpontra csökkentve. Azt a készpénz mennyiségét jellemzi, amelyet a befektető kaphat, miután a bevétel megtéríti a befektetéseket és a kifizetéseket. A mutató számításának különbsége APV a mutató kiszámításából NPV az „adóvédelem” hatásának alkalmazásából áll;

bevételek és kiadások kombinálása alapján - modell EVO (Edwards - Bell - Ohlson értékelési modell). Ebben az esetben a költséges és jövedelmi megközelítések. Egy vállalkozás értékét a jelenlegi értékéből számítják ki nettó eszközökÉs kedvezményes áramlás, amelyet a nyereség értékének az ágazati átlagtól való eltéréseként határozunk meg;

a maradványjövedelem koncepciója alapján mutatók segítségével EVA(Angol) gazdasági hozzáadott érték - gazdasági hozzáadott érték), MVA(Angol) piaci hozzáadott érték – piaci érték

adott érték)És CVA(Angol) készpénz hozzáadott érték – a maradék cash flow hozzáadott értéke).

Nézzük az egyéni értékelési mutatókat.

1. Piaci hozzáadott érték mutatója MVA alapján értékelheti az objektumot piac tőkésítésés az adósság piaci értéke. A jelenlegi és jövőbeli cash flow-k diszkontált értékét mutatja. Index MVA közötti különbségként számítjuk ki piaci ár tőke és a vállalkozás által befektetések formájában vonzott tőke mennyisége. Minél magasabb ez a mutató, annál magasabbra értékelik a vállalkozás teljesítményét. A mutató hátránya, hogy nem veszi figyelembe a részvényesek időközi megtérülését és a befektetett tőke alternatív költségét.

2. Index SVA(Angol - részvényesi hozzáadott érték) a „részvényes” hozzáadott értéken alapuló értékszámítás mutatója. Ezt az alaptőke tranzakció előtti és utáni értékének különbségeként számítják ki. Ennek a mutatónak a kiszámításakor azt veszik figyelembe, hogy a részvényesek számára hozzáadott érték akkor keletkezik, amikor a befektetési tőke megtérülése eléri R01C nagyobb, mint a tőkebevonás súlyozott átlagköltsége WACC. Ez csak abban az időszakban folytatódik, amikor a vállalkozás aktívan használja versenyelőnyök. Amint a verseny egy adott területen növekszik, LO/Csökken a különbség ROICÉs WACC jelentéktelenné válik, és megszűnik a „részvényesi” hozzáadott érték létrehozása.

Van egy másik meghatározás is SVA- ez a saját tőke becsült és könyv szerinti értéke közötti növekmény. A módszer hátránya a pénzáramlások előrejelzésének nehézsége. A költség kiszámításának kifejezése a következő:

Vállalati érték = Piaci ár befektetett

tőke az időszak elején + Összeg SVA előrejelzési időszak +

Nem vezető tevékenység eszközeinek piaci értéke.

3. Teljes részvényesi hozammutató TSR(Angol -
teljes részvényesi hozam) jellemzi a beruházás összhatását
jelentős bevétel a részvényesek számára osztalék, növekmény, ill
a vállalat cash flow-inak csökkentése a növekedés vagy hanyatlás miatt
a részvények árfolyama megváltozik bizonyos időszak. Ez határozza meg a bevételt
a társaság részvényeinek birtoklási ideje, és relatívként kerül kiszámításra
A vállalat részvényeinek árfolyamkülönbségének meghatározása az elemzés végén és elején
az időszak eleji részvényárfolyamhoz képest. A hátrány adott
fontos mutató, hogy nem veszi figyelembe a kockázatot
befektetésekhez kapcsolódó, amelyhez viszonyítva kerül kiszámításra
új formát, és a befektetett tőke megtérülésének százalékos arányát határozza meg, és nem
maga a visszatérített összeg stb.

4. Pénzforgalmi jelző a befektetett tőke megtérülése határozza meg CFROI- pénzforgalmi megtérülés) mint a folyó áron kiigazított pénzbeáramlás és a folyó áron kiigazított pénzkiáramlás aránya. A mutató előnye, hogy inflációhoz igazodik, mivel a számítás folyó áron kifejezett mutatókon alapul. Abban az esetben, ha a mutató értéke nagyobb, mint a befektetők által meghatározott érték, a vállalkozás cash flow-t generál, ha pedig nem, akkor a vállalkozás értéke csökken. Hátránya, hogy a kapott eredményt formában mutatjuk be relatív mutató, és nem költségösszegként.

5. Index CVA(Angol - készpénz hozzáadott érték), más néven indikátor RCF(Angol - maradék pénzáramlás) szerint létrejött

A maradványjövedelem fogalma a működési cash flow és a súlyozott átlagos tőkeköltség korrigált mérlegfőösszeg szorzata közötti különbség. Ellentétben az indikátorral CFROI, ez a mutató figyelembe veszi az értéket WACCés a kiigazítások hasonlóak a mutató kiszámításához végzettekhez EVA.

6. Balanced Scorecard BSC(Angol - kiegyensúlyozott
eredménymutató) D. Norton és R. Kaplan fejlesztette ki. A rendszer célja
Témák BSC célja a vállalkozás által kitűzött célok elérése
és ehhez pénzügyi és nem pénzügyi tényezőket is figyelembe véve. A magban
A rendszer a részvényesek, vásárlók érdekeinek figyelembevételére való törekvésben rejlik
lej, hitelezők és egyéb üzleti partnerek.

Rendszer BSC az üzleti értékelés során figyelembe vétel szükségessége miatt merült fel " nem pénzügyi mutatók valamint a pénzügyi kimutatásokon kívüli intézkedések figyelembevételének vágya. Alkalmazásának célja, hogy számos kérdésre választ kapjon, többek között: hogyan értékelik az ügyfelek, a partnerek és a kormányzati hatóságok a vállalkozást, mik a versenyelőnyei, mekkora a volumen és a hatékonyság innovációs tevékenység, mi a megtérülése a személyzet képzésének és a vállalati politikák végrehajtásának ben társasági élet csapat?

Mert hatékony irányítás Ebben az esetben a vállalkozásnak meg kell határoznia a részvényesek, adósok és hitelezők számára elfogadható értékeket, célokat és stratégiát, és módszereket kell kidolgoznia ezen érdekeltségek számszerűsítésére. Amint ezek a problémák megoldódnak, a rendszer BSC válik fontos eszköz cash flow menedzsment.

7. Gazdasági mutató hozzáadott érték EVA(Angol -
gazdasági hozzáadott érték) akkor használják, ha nehéz meghatározni
A vállalkozás pénzáramlásai a jövőre nézve. Alapján

Index EVA használható a vállalkozás egészének értékelésére, illetve egyedi tárgyainak értékelésére.

A pénzáramlások becsléséhez számos egyszerű mutatót használnak és speciális komplex mutatók, amelyek a következőket tartalmazzák.

• 1. Pillanatnyi és intervallumszorzók, amelyek egy vállalkozás pénzügyi eredményeit tükrözik, és a vállalkozás részvényárának és számos végső teljesítménymutatónak egy adott időpontban vagy időszakra vonatkozó arányaként határozzák meg. A pillanatnyi mutatók közé tartoznak például:
  • ár/bruttó jövedelem arány;
  • adózás előtti ár/nyereség arány;
  • ár/nettó haszon arány;
  • az ár és a saját tőke könyv szerinti értékének aránya.

Mint intervallum szorzók használják például:

• ár-bevétel arány;
• ár-nyereség arány;
• ár-cash flow arány;
• az ár és az osztalékfizetés aránya.
• 2. Jövedelmezőségi mutatók, például:
  • eszközarányos megtérülés ( ROA - a nettó nyereségnek az összes eszközhöz viszonyított arányaként van meghatározva;
  • a beruházások megtérülése ( ROI - a befektetett tőke megtérüléseként (a kapott jövedelem összege, nettó nyereség) számítva;
  • tőkearányos megtérülés ( ROE - a nettó nyereségnek a vállalkozás alaptőkéjéhez viszonyított arányaként kerül kiszámításra.
• 3. A nagybetűs írásmód két változatban létezik:
  • közvetlen tőkésítés, amely szerint a vállalkozás értékét a vállalkozás nettó éves bevételének a saját tőkére számított tőkésítési rátához viszonyított arányaként határozzák meg;
  • vegyes befektetések, amikor egy vállalkozás értékét a vállalkozás által kapott nettó éves bevételnek a teljes tőkésítési rátához viszonyított arányaként határozzák meg, amelyet a saját tőke és a kölcsöntőke költségének súlyozott átlagértéke határoz meg.
• 4. Profitmutatókon alapuló értékelési modellek, beleértve

szám használatával:

• kamat, adó és értékcsökkenési költségek - EBITDA, amely lehetővé teszi egy vállalkozás alaptevékenységeiből származó nyereségének meghatározását és összehasonlítását más vállalkozások hasonló mutatóival;
• kamat és adózás előtti üzemi eredmény mutatói - EBIT (kamat és adózás előtti eredmény), korrigált adókkal csökkentett nettó üzemi eredmény - NOPLAT (Nettó működési eredmény korrigált adókkal csökkentve)és nettó működési eredmény kamatkiadások előtt - NOPAT (adózás utáni nettó üzemi eredmény). A mutatók kiszámításához a következő séma lehetséges:

Bevétel – A szokásos tevékenységek költségei = EBIT - Adó(Korrigált jövedelemadó) = NOPLAT.

A számítás során használt jövedelemadót korrigáltnak nevezzük, ha eltérések vannak a gazdálkodó pénzügyi és adóbevallása között. Az eredménykimutatásban szereplő aktuális jövedelemadó és az adóbevallásban a költségvetésbe történő befizetésre számított jövedelemadó összege főszabály szerint különböző jelentések. Mutatók NOPLATÉs NOPAT a gazdasági hozzáadott érték kiszámításához kapcsolódóan EVA(Angol - gazdasági hozzáadott érték). Ha az érték kiszámításakor NOPLAT az adatokat az adóbevallásból veszik, majd a jövedelemadó-értéket pénzügyi kimutatások.

Számításhoz NOPLATüzemi eredmény értékét használják EBIT a működési tevékenységből kiigazítva azzal az adóösszeggel, amelyet a vállalkozás akkor fizetne, ha nem lenne nem működési bevétele és kiadása, és kölcsönzött források finanszírozás. Vállalat McKinsey & Co a következő számítási módszert javasolta NOPLAT

EBIT- Nyereségadó az eredménykimutatásból - Adópajzs a kamatfizetés után (Kamatfizetés x Adókulcs) - Nem működési jövedelemadó +

A halasztott adó összegének változása = NOPLAT.

Index NOPAT abban az esetben, ha az adóbevallást veszik alapul, az a következő képlettel számítható ki:

NOPAT = EBIT- Adó = EBIT ( 1 - CT),

Ahol CT- az üzemi eredményből fizetett adó mértéke EBIT.

5. Pénzforgalmi jelző CF (pénzforgalom) határozza meg pénzügyi eredmény a vállalkozás tevékenysége, és a tőkebevételek és a kiadások teljes összegének különbségeként számítják ki. Amikor a tőkebefektetés meghaladja a megtérülés összegét, az értéket CF negatív lesz, ellenkező esetben pozitív. A bevételalapú értékelési mutatóktól eltérően, SE a beruházási beruházásokat azonnal - a megvalósítás évében, nem pedig részenként - a számvitelben szokásosan az eredmény számításánál értékcsökkenéssel veszi figyelembe. A vállalkozás értékét a következő kifejezés határozza meg:

Vállalati érték = Az előrejelzési időszak cash flow-inak jelenértéke + A készpénz jelenértéke

meghosszabbított periódusok.

A módszert akkor alkalmazzák, ha megvan a bizalom a diszkontált cash flow-k értékének helyes meghatározásában az előrejelzés éveire és a hosszabb időszakokra vonatkozóan.

• 6. A költséggazdálkodás fogalmába kombinált technikák VBM (érték alapú menedzsment), amely szerint a célirányító funkció a cash flow-k és a vállalati érték. A 20. század végén. mutatókat dolgoztak ki, pl. MVA, SVA, CVA, CFROI, EVA, amely lehetővé teszi a pénzáramlások és költségek kiszámítását

McKinsey & Co, Copeland, Koller, Murrin. Értékelés. 3. kiadás, p. 163. Modell gazdasági profit. Lásd: http://fmexp.com.ua/ru/models/eva, 2010.

információs bázisként használva

a vállalkozás pénzügyi kimutatásai:

• pénzforgalmi mérőszámok segítségével, pl. FCF (szabad cash flow), ECF (equity cash flow). - részvényesek pénzáramlásai). Ez a mutatócsoport diszkontált cash flow-k szerint működik. Ebben az esetben a mutatóhoz a diszkontrátát számítják ki ECF modell szerint SARM,és a mutató kiszámításához FCF gyakran egyenlőnek számítanak a tőke súlyozott átlagos költségével WACC. A mutató számításának eredményeként FCF rögzítésre kerül a társaság részvényesei és hitelezői rendelkezésére álló pénzforgalom, és a mutató ECF- a részvényesek rendelkezésére álló pénzforgalom az adósságkötelezettségek visszafizetése után;
• mutatók segítségével NPV(Angol, nettó jelenérték - nettó jelenérték)És AGC(Angol, korrigált jelenérték – korrigált jelenérték). Ezt a mutatócsoportot használják például abban az esetben, ha egy vállalkozás olyan részek halmazaként is bemutatható, amelyek mindegyike önálló beruházási projektként értékelhető. Ha egyszeri vagy megosztott befektetések vannak, akkor a vállalkozás használja a mutatót NPV Az NPV mutató a nettó pénzáramlást jelenti, amelyet a készpénz beáramlása és kiáramlása közötti különbségként határoznak meg, az aktuális időpontra csökkentve. Azt a készpénz mennyiségét jellemzi, amelyet a befektető kaphat, miután a bevétel megtéríti a befektetéseket és a kifizetéseket. A mutató számításának különbsége AGC a mutató kiszámításából NPV az „adóvédelem” hatásának alkalmazásából áll;
• bevételek és kiadások kombinálása alapján - modell EVO (Edwards - Bell - Ohlson értékelési modell). Ebben az esetben a költség- és bevételi megközelítés előnyeit használják ki. Egy vállalkozás értékét a nettó eszközállomány és a diszkontált áramlás aktuális értékének felhasználásával számítják ki, amelyet a nyereség iparági átlagától való eltéréseként határoznak meg;
• a maradványjövedelem koncepciója alapján mutatók segítségével EUA(Angol, gazdasági hozzáadott érték - gazdasági hozzáadott érték), MUA(Angol, piaci hozzáadott érték - piaci hozzáadott érték)És SUA(Angol, készpénz hozzáadott érték - maradék cash flow hozzáadott értéke).

Nézzük az egyes értékelési mutatókat.

• 1. Piaci hozzáadott érték mutatója MVA lehetővé teszi egy objektum értékelését a piaci kapitalizáció és az adósság piaci értéke alapján. A jelenlegi és jövőbeli cash flow-k diszkontált értékét mutatja. Index MVA a tőke piaci ára és a vállalkozás által befektetések formájában vonzott tőke összege közötti különbségként kerül kiszámításra. Minél magasabb ez a mutató, annál magasabbra értékelik a vállalkozás teljesítményét. A mutató hátránya, hogy nem veszi figyelembe az időközi részvényesi nyereséget és alternatív költség befektetett tőke.
• 2. Mutató SVA(Angol - részvényesi hozzáadott érték) a „részvényes” hozzáadott értéken alapuló értékszámítás mutatója. Ezt az alaptőke tranzakció előtti és utáni értékének különbségeként számítják ki. Ennek a mutatónak a kiszámításakor figyelembe kell venni, hogy a részvényesek számára hozzáadott érték akkor jön létre, amikor a jövedelmezőség befektetési tőke ROIC nagyobb, mint a tőkebevonás súlyozott átlagköltsége WACC. Ez csak abban az időszakban folytatódik, amikor a vállalkozás aktívan kihasználja versenyelőnyeit. Amint a verseny fokozódik ezen a területen, ROIC csökken, a különbség ROICÉs WACC jelentéktelenné válik, és megszűnik a „részvényesi” hozzáadott érték létrehozása.

Van egy másik meghatározás is SVA az alaptőke becsült és könyv szerinti értéke közötti növekmény. A módszer hátránya a pénzáramlások előrejelzésének nehézsége. A költség kiszámításának kifejezése a következő:

Vállalkozási érték = A befektetett tőke piaci értéke az időszak elején + Összeg SVA előrejelzési időszak +

Nem vezető tevékenység eszközeinek piaci értéke.

• 3. Teljes részvényesi hozammutató TSR(Angol - teljes részvényesi hozam) jellemzi a befektetésből származó bevételnek a részvényesekre gyakorolt ​​összhatását osztalék formájában, a vállalkozás cash flow-inak növekedését vagy csökkenését a részvények árfolyamának egy bizonyos időszakra történő növekedése vagy csökkenése következtében. Meghatározza a társaság részvényeinek birtoklási időszakára vonatkozó bevételt, és a társaság részvényeinek az elemzett időszak végén és elején fennálló árfolyamának különbözetének az időszak eleji részvényárfolyamhoz viszonyított arányaként kerül kiszámításra. Ennek a mutatónak az a hátránya, hogy nem veszi figyelembe a befektetésekhez kapcsolódó kockázatot, amely ben kerül kiszámításra relatív formaés a befektetett tőke megtérülésének százalékát határozza meg, és nem magát a megtérülő összeget stb.
• 4. A pénzforgalmi mutatót a befektetett tőke megtérülése határozza meg CFROI(Angol - pénzforgalmi megtérülés) mint a folyó áron kiigazított pénzbeáramlás és a folyó áron kiigazított pénzkiáramlás aránya. A mutató előnye, hogy inflációhoz igazodik, mivel a számítás folyó áron kifejezett mutatókon alapul. Abban az esetben, ha a mutató értéke nagyobb, mint a befektetők által meghatározott érték, a vállalkozás cash flow-t generál, ha pedig nem, akkor a vállalkozás értéke csökken. Hátránya, hogy a kapott eredmény relatív mutatóként jelenik meg, nem pedig a költségek összegeként.
• 5. Mutató CVA(Angol - készpénz hozzáadott érték), más néven LS/Tsang indikátor. - maradék pénzáramlás), a maradványjövedelem fogalmának megfelelően jön létre, és a működési cash flow és a súlyozott átlagos tőkeköltség korrigált mérlegfőösszeg szorzata különbözeteként definiálható. Ellentétben az indikátorral CFROI, ez a mutató figyelembe veszi az értéket WACCés a kiigazítások hasonlóak a mutató kiszámításához végzettekhez EVA.
• 6. Balanced Scorecard BSC(Angol - kiegyensúlyozott

eredménymutató) D. Norton és R. Kaplan fejlesztette ki. A rendszer célja BSC célja a vállalkozás által kitűzött célok elérése és ehhez pénzügyi és nem pénzügyi tényezők figyelembe vétele. A rendszer alapja a részvényesek, vevők, hitelezők és egyéb üzleti partnerek érdekeinek figyelembe vétele.

Rendszer BSC az üzleti értékelés során nem pénzügyi mutatók figyelembevételének igénye, valamint a pénzügyi kimutatásokban nem szereplő mutatók figyelembevétele iránti igény eredményeként merült fel. Alkalmazásának célja, hogy számos kérdésre választ kapjon, többek között: hogyan értékelik az ügyfelek, a partnerek, a hatóságok a vállalkozást? a kormány irányítja, mik a versenyelőnyei, mekkora az innovációs tevékenység volumene és hatékonysága, mekkora a megtérülése a személyzet képzésének és megvalósításának vállalati politika a csapat társasági életébe?

A hatékony üzletvezetéshez ebben az esetben meg kell határozni a részvényesek, adósok és hitelezők számára elfogadható értékeket, célokat és stratégiákat, és módszereket kell kidolgozni. számszerűsítése ezeket az érdekeket. Amint ezek a problémák megoldódnak, a rendszer BSC fontos pénzforgalmi eszközzé válik.

7. Gazdasági hozzáadott érték mutató EVA(Angol - gazdasági hozzáadott érték) akkor használják, ha nehéz meghatározni a gazdálkodó jövőbeli cash flow-it. Alapján

A. Marshall által kidolgozott reziduális jövedelem módszer. Vállalati érték mutató alapján EVA V Általános nézet képlettel lehet kiszámítani:

Vállalkozási érték = Befektetett tőke +

Jelenlegi érték EVA előrejelzési időszak +

Jelenlegi érték EVA kiterjesztett időszak.

Gazdasági profitmutató EVA a beruházási projektekre vonatkozó információk és a pénzügyi beszámolási adatok felhasználásával számítják ki az adózás utáni, de kamat előtti eredmény különbségeként kölcsönzött pénzeszközök valamint a tőkeemelés költségei (költségei). Index EVA az 1990-es években az USA-ban fejlesztette ki a cég Stern Stewart& Co, lehetővé teszi annak összehasonlítását, hogy egy adott vállalkozás mennyit keres az alternatív projektekkel összehasonlítva. A vállalkozás értéke megegyezik a befektetett tőke összegével, valamint a mutató diszkontált értékeivel EVA jelenlegi és jövőbeli befektetések, és a következő képlet alapján számítják ki:

EVA = NOPAT-SHSS x/C,

Ahol tss- súlyozott átlagos tőkeköltség; 1C- a tőke értékelése (a befektetett vagy vonzott tőke mennyisége).

Az indikátor alkalmazása EVA számos módosítást ír elő a számításhoz szükséges pénzügyi beszámolási tételek értékén NOPATés /C leírása Stewart G. Bennett .

Pozitív érték EVAÁltalában a vállalkozás értékének növekedését jelzi, a negatív pedig a csökkenését. Az indikátor alapján kidolgozott irányítási rendszer EVA, hívott EVA alapú menedzsmentés meghatározza a szükségességet:

• mennyiségi mérés az alkalmazottak és a vezetők hatékonysága az ezt követő átállással az aggregált mutatók segítségével történő értékelésre;
• általános kritériumok kidolgozása a vállalati tőke hatékony elhelyezésére és kezelésére;
• a munkavégzés ösztönzésének és motivációjának megteremtése, a bónusz- és javadalmazási rendszerek és azok matematikai leírása;
• a vállalati kultúra értékelésére szolgáló mutatók kidolgozása stb.

Index EVA használható a vállalkozás egészének értékelésére, illetve egyedi tárgyainak értékelésére.

• Lednev E.E. BSC és EVA® – versenytársak vagy szövetségesek? - http://www.cfm. ru/management/controlling/bsc-eva. shtml 2002.04.16
• Bennett G. Stewart. Az értékkeresés. New York: Harper Business School Press, 1991; Copeland T., Koller T., Murrin J. A vállalatok értéke: értékelés és menedzsment. Per. angolról M.: ZAO "Olymp-Business", 2005.

Ez a gyönyörű és vonzó név egy fontos üzleti mutatót titkosít, amely megválaszolja a kulcskérdést: „Hol van a pénz?” Ebben a cikkben részletesebben megfejtjük ennek a mutatónak az összetevőit, levezetjük a számítási képletet és megindokoljuk a módszert a nettó pénzáramlások értékelése alapján.

Mi az a nettó cash flow (NCF)

Ez a kifejezés innen származik angolul. Az eredetiben a neve Net Cash Flow-nak hangzik, az NCF rövidítés elfogadott. A szakirodalomban néha a Nettó érték megnevezést használják - „aktuális érték”.

Pénzforgalom Pénzáramlásnak hívják a szervezetben: a pénz be- és kiáramlását és megfelelőiket. A bejövő pénzeszközök pozitív cash flow-t (Cash Inflow, rövidítés CI), a kimenő pénzeszközök negatív cash flow-t, vagy kiáramlást (Cash Outflow, CO) alkotnak. Mikor tekinthető „tisztának”?

MEGHATÁROZÁS. Ha vesz egy bizonyos időszakot, és nyomon követi a pénz be- és kiáramlását ebben az időszakban, összeadva a pozitív és negatív áramlásokat, akkor a kapott érték Nettó cash flow, vagyis a pénzeszközök be- és kiáramlása közötti különbség.

Ez kulcspozíció befektetési elemzés, amellyel meghatározhatja:

• a szervezet vonzereje a potenciális befektetők számára ( gazdasági hatékonyság beruházási projekt);
• jelenlegi pénzügyi helyzet;
• a szervezet értéknövelő képessége.

A nettó cash flow összetevői

A cég végzi különböző fajták pénzkiáramlást igénylő és beáramlást biztosító tevékenységek. Minden tevékenységtípus „viszi” a saját pénzforgalmát. Az NPV meghatározásához a következőket veszik figyelembe:

• műtő - OSF áramlás;
• pénzügyi – FCF;
• befektetés – ICF.

BAN BEN a pénzáramlás kezelése magába foglalja:

• áruk vagy szolgáltatások vásárlói által fizetett pénzeszközök;
• beszállítóknak fizetett pénz;
• bérkifizetések;
• társadalombiztosítási hozzájárulások;
• bérleti díjak;
• fenntartása operatív tevékenységek.

BAN BEN pénzügyi cash flow tartalmazza:

• kölcsönök és kölcsönök megszerzése és visszafizetése;
• kölcsönök és kölcsönök kamatai;
• osztalék kifizetése és átvétele;
• egyéb nyereségfelosztási kifizetések.

Befektetési cash flow magába foglalja:

• beszállítók és vállalkozók díjazása befektetett eszközökért;
• befektetett eszközök szállításának és felszerelésének fizetése;
• befektetett eszközökre felvett kölcsönök kamatai;
• különféle pénzügyi eszközök (kötvények, stb.) kibocsátása és visszafizetése.

JEGYZET! Néha bizonyos bevételek vagy kifizetések különböző pénzáramlásokhoz köthetők. Például ha a kölcsönt fedezetként veszik fel aktuális üzlet, akkor az FCF-be kell besorolni, és ha a tervezett célja egy új üzleti irány, akkor már ICF. Mindig az adott helyzetet kell figyelembe venni.

Nettó Cash Flow képletek

Az NPV kiszámításának általános képlete a következőképpen mutatható be:

NPV = CI – CO, Ahol:

• CI – bejövő áramlás;
• CO – kimenő áramlás.

Ha figyelembe vesszük a kifizetések jelentési időszakok szerinti csoportosítását, a képlet a következő formában jelenik meg:

NPV = (CI 1 – CO 1) + (CI 2 – CO 2) + … + (CIN– CON).

Általánosított formában a képlet a következőképpen ábrázolható:

NPV =i=1 n ( CI i – COi), Ahol:

• CI – bejövő áramlás;
• CO – kimenő áramlás;
• n – pénzforgalmi értékelési szám.

Elképzelheti az NPV-t az áramlások halmazaként különböző típusok a szervezet tevékenységei: működési, pénzügyi és befektetési):

NPV = (CI – CO) OSF + (CI – CO)FCF + (CI – CO)ICF.

Ennek a felosztásnak van egy fontos jelentése: a végeredmény nem fogja megmutatni, hogy milyen típusú tevékenység befolyásolta a végső áramlást, milyen folyamatok befolyásolták ezt, és mik a trendek.

Az NPV kiszámításának módszerei

A számítási módszer kiválasztása a cél, valamint a jelentési adatok teljessége alapján történik. A felhasználók választhatnak a közvetlen és a közvetett NPV-számítás között. Mindkét esetben fontos az áramlások tevékenység szerinti szétválasztása.

Közvetlen módszer az NPV kiszámítására

A szervezet számláin lévő pénzeszközök mozgásának elszámolására támaszkodik, amely a könyvelési számlákon, a főkönyvben jelenik meg, és minden tevékenységtípushoz külön rendeli a naplókat. Fő mutató– a vállalkozás árbevétele.

A közvetlen módszer lehetővé teszi a szervezet pénzeszközeinek be- és kiáramlásának gyors nyomon követését, az eszközök likviditásának és fizetőképességének ellenőrzését.

TÁJÉKOZTATÁSKÉPPEN! Ezt a módszert az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériuma által kidolgozott és a 2000. január 13-i 4N számú, „A szervezetek számviteli jelentéseinek formáiról” szóló 4N számú rendelettel jóváhagyott pénzforgalmi jelentési űrlaphoz használják.

Az NPV ezzel a módszerrel történő kiszámításához össze kell adni a pozitív áramlásokat (bevétel, egyéb bevétel), és le kell vonni belőlük a költségeket, az adófizetéseket és az egyéb negatív folyamatokat.

A direkt módszer sajnos nem teszi lehetővé a végső pénzügyi eredmény (nettó nyereség) és a monetáris eszközök változásának összekapcsolását.

Az NPV kiszámításának közvetett módszere

Ez a módszer a közvetlentől eltérően a cash flow-k és a pénzügyi eredmények közötti kapcsolatot mutatja meg.

A nettó nyereség nem azonos a megnövekedett cash flow-val. Egy alaposabb tanulmány azt mutatja, hogy a profit lehet kisebb, mint az NPV, vagy meghaladhatja azt. Például a vizsgált időszakban új berendezéseket vásároltunk, azaz megnöveltük a költségeket, ami nem ebben az időszakban, hanem csak a következő időszakokban eredményez nyereségnövekedést. Hitelt vettünk fel - a pénzforgalom nőtt, de a nettó nyereség nem nőtt. Az NPV és a nettó nyereség közötti főbb különbségeket az 1. táblázat mutatja be.

asztal 1 A nettó cash flow és a nettó nyereség közötti különbség

A közvetett módszer a nettó bevételt cash flow-mutatókká alakítja át a következő módosításokkal:

• értékcsökkenési költségek;
• a kötelezettségek mozgása;
• az eszközök változásai.

A mutatók innen származnak mérlegés alkalmazásai, pénzügyi jelentés, Főkönyvi.

Számításhoz Közvetett NPV a módszernek össze kell foglalnia a tárgyi eszközök és immateriális javak nettó nyereségének és amortizációjának összegének mutatóit, valamint a szállítók és a szállítók deltáját (csökkenését vagy növekedését). tartalék alapok, majd vonja le a vevőállomány és a készlet deltáját. Így láthatja, hogy a nettó cash flow-t hogyan befolyásolja a mérlegben szereplő számok mozgása - az eszközök és források értékének változása.

Az NPV mutató becslése

NPV Nulla felett (pozitív cash flow) keletkezhet akár a kötelezettségek növekedése, akár az eszközök csökkenése miatt. Mindenesetre a pénzeszközök beáramlása nagyobb, mint a kiáramlásuk. Ez arról beszél befektetési vonzerő cégek be ezt az időszakot. Egy beruházási projekt értékeléséhez hosszú időszakot kell figyelembe venni, beleértve a beruházások megtérülési idejét is, és alkalmazni kell. Hogyan több értéket, annál vonzóbb lesz a projekt a befektetők számára.

Ha összehasonlítjuk a nettó pénzáramlást kettő különböző szervezetek Befektetés szempontjából vonzóbbnak tekinthető a magasabb értékű.

Az NPV közel nulla– ez a mutató azt jelzi, hogy a szervezetnek nincs elég forrása az értéknöveléshez. A befektetők elutasítják az ilyen projekteket.

Az NPV kisebb, mint nulla(negatív cash flow) – a pénzeszközök kiáramlása meghaladja a beáramlásukat. A vállalkozás anyagilag veszteséges, a befektetések természetesen elfogadhatatlanok.

Elemezheti a befektetési projektek potenciális hatékonyságát, valamint egy vállalat vagy vállalkozás pénzügyi és gazdasági tevékenységét a bennük lévő pénzmozgással kapcsolatos információk tanulmányozásával. Fontos megérteni a pénzáramlások szerkezetét, nagyságát és irányát, valamint időbeli eloszlását. Egy ilyen elemzés elvégzéséhez tudnia kell, hogyan kell kiszámítani a pénzáramlást.

Mielőtt kockáztatná a pénzét, és úgy döntene, hogy befektet egy olyan vállalkozásba, amely profitot termel, az üzletembernek tudnia kell, milyen pénzáramlást képes generálni. Az üzleti tervnek tartalmaznia kell információkat a várható költségekről és bevételekről.

Az elemzés általában két szakaszból áll:

• annak kiszámítása, hogy mire van szükség a kezdeményezés végrehajtásához tőkebefektetésekés a projekt által generált cash flow-k (cash flow) előrejelzése;
• a nettó jelenérték meghatározása, amely a pénzbeáramlások és -kiadások különbözete.

Leggyakrabban a beruházás (kiáramlás) történik kezdő szakasz projektre és egy rövid kezdeti időszakra, amely után megkezdődik a források beáramlása. Az egyértelműen irányított struktúra megszervezéséhez a cash flow kiszámítása a következőképpen történik:

• a végrehajtás első évében - havonta;
• a második évben - negyedévente;
• a harmadik és az azt követő években - az év eredményei alapján.

A szakértők gyakran standardnak és nem szabványosnak tekintik a cash flow-t:

• A szabványban minden költség először felmerül, ezután kezdődik a vállalkozás tevékenységéből származó bevétel;
• Nem szabványos esetekben a negatív és a pozitív mutatók váltakozhatnak. Példaként vehetünk egy vállalkozást, amelynek életciklusának lejárta után a jogi normák szerint számos környezetvédelmi intézkedést kell végrehajtani (bányászat befejezése utáni terület visszaállítása stb.) .

A vállalat üzleti tevékenységének típusától függően a cash flow három fő típusa van:

• Üzemeltetési(alapvető). Ez közvetlenül kapcsolódik a vállalkozás működéséhez. Ebben a vállalat fő tevékenysége (szolgáltatások és áruk értékesítése) a pénzeszközök beáramlásaként működik, míg a kiáramlás elsősorban a nyersanyagok, berendezések, alkatrészek, energia, félkész termékek szállítóinál jelentkezik, vagyis minden, ami nélkül. amelyek a vállalkozás tevékenysége lehetetlen.
• Beruházás. A hosszú lejáratú eszközökkel és a korábbi befektetésekből származó nyereséggel kapcsolatos tranzakciókon alapul. A beáramlás itt a kamat vagy osztalék bevétele, a kiáramlás pedig a részvények és kötvények vásárlása azzal a céllal, hogy később nyereségre tegyen szert, az akvizíció. immateriális javak(szerzői jogok, engedélyek, földhasználati jogok).
• Pénzügyi. Jellemzi a tulajdonosok és a menedzsment tevékenységét a társaság tőkeemelése érdekében, hogy megoldja a fejlesztési problémákat. Beáramlás – értékesítésből származó bevétel értékes papírokatés hosszú vagy rövid lejáratú kölcsönök megszerzése, kiáramlás - pénz a felvett hitelek törlesztésére, a részvényeseknek járó osztalék kifizetése.

A vállalat pénzforgalmának helyes kiszámításához figyelembe kell venni az összes lehetséges tényezőt, amely befolyásolja, különösen, ne feledkezzünk meg a pénz értékének időbeli változásának dinamikájáról, pl. kedvezmény. Sőt, ha a projekt rövid távú (néhány hét vagy hónap), akkor elhanyagolható a jövőbeli bevételek jelen pillanatba hozása. Ha arról beszélünk egy évnél hosszabb életciklusú kezdeményezésekről, akkor a diszkontálás az elemzés fő feltétele.

A pénzforgalom nagyságának meghatározása

A legfontosabb mutató, amely alapján a megfontolásra javasolt kezdeményezés kilátásait számítják, a jelenlegi költség, vagy (angolul Net Cash Flow, NCF). Ez a különbség a pozitív és a negatív áramlások között egy bizonyos időtartam alatt. A számítási képlet így néz ki:

• CI – pozitív előjelű bejövő áramlás (Cash Inflow);
• CO – kimenő áramlás negatív előjellel (Cash Outflow);
• n – число �